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　　郑希，曾任易方达基金行业研究员、基金经理助理、投资经理、投资一部副总经理、研究部副总经理。现任易方达基金权益投资管理部副总经理、基金经理。截至今年一季度末，在管规模超过200亿元，既管理主投A股的基金，也管理主投境外市场的QDII基金。

　　“全球AI资本开支已经来到万亿美元级别。AI产业链中，数据传输是重要一环，而光通信则是远距离传输的关键路径。叠加我国在光通信领域的全球比较优势，未来光通信市场规模有望进一步提升……”当易方达基金权益投资管理部副总经理、基金经理郑希接受中国证券报记者采访时，一缕阳光恰好从窗外洒进来，不偏不倚打在他身上。“站在光里”，此刻成了采访现场最具象化的一幕。

　　郑希对“光”的重仓投资可以追溯至去年二季度，这一提前布局也为他所管理的产品带来了丰厚的超额收益。郑希表示，投资“光”是其景气成长投资框架下的选择。

　　在全球范围内发掘高景气产业机会，紧密跟踪产业和公司变化，坚守客观，注重在长周期中做好对阶段性周期的研判——这些都是他在投资中比较在意的方面。展望未来，他继续看好光通信、电力、新能源等偏通胀属性的品种。

　　专注景气成长投资

　　中国证券报：可以先简单介绍下你的个人经历和投资风格吗？

　　郑希：我本硕读的都是物理系，偏电气工程方向。研究员期间一直聚焦TMT(科技、传媒、通信)领域。我的投资以成长风格为主，更准确地说是景气度投资。

　　我比较在意的是一个产业的景气周期，更喜欢投资偏通胀属性的标的，譬如一些持续涨价的品种。我投资的最底层是研究清楚通胀从何而来。传统的周期行业通胀可能来源于纯粹的供需错配；偏科技成长的通胀更多是新技术落地带来的需求，是供给端创造的。后者的爆发力往往会更强，这也是我更偏爱的方向。

　　中国证券报：截至6月5日，你在管时间最长的易方达信息产业混合任职回报率超过700%，主要的收益贡献来源于哪些方面？

　　郑希：主要也是来源于对景气度的把握。基于景气投资逻辑，抓住了几个主流的大产业周期，这是最重要的回报来源。例如，早期的新能源汽车、半导体国产化浪潮、储能，以及近年来的人工智能浪潮等。

　　中国证券报：你从什么时候开始关注人工智能的投资机会？

　　郑希：2023年一季度左右，AI的趋势逐渐显现。我那时候开始尝试配置一些光通信、PCB板块资产。但说实话，当时对产业的未来还没有特别清晰的判断。对于AI这个几乎全新的领域，我们也在逐步学习和摸索，所以早期也反复进行了一些交易，不断实现产业发展和投资方向的拟合。后来，我们调研了很多产业链公司，甚至远赴海外跟同业交流，然后慢慢拼凑出对行业认知的全貌。感受到产业强大的趋势后，我也愈发坚定对这一领域的信心，投资逐渐成型。

　　中国证券报：你在管产品的换手率好像偏高一些，这是什么原因？

　　郑希：这和我的投资方法论有一定关系。世界变化太快了，尤其是像技术驱动的行业，中间变数太大。期间需要紧密跟踪产业和公司的最新变化，去修正投资策略，因此高换手有时候是必要的。

　　我会通过研究逐步形成对产业和企业相对中长期的判断，但落实到实际组合管理中，需要不断根据客观事实做出动态的观点修正与组合调整。我追求长期复利，有的观点认为，复利来自于优秀公司持续稳健经营带来的复利回报，但我更倾向于将复利来源视为周期的一次次拼接，再长期的判断也是由一个个阶段性判断拼接起来的，不能因为有长期判断，就忽略中间很多小的判断。

　　此外，正是出于对风险的敬畏，在投资过程中如果跟踪到对持仓品种不利影响的事件，我会综合评估、调整组合，避免产生不可控的损失。

　　中国证券报：近年来，基金的回撤愈发受到投资者关注。你如何看待基金的回撤控制，一般采取哪些方式控制回撤？

　　郑希：我认为，从资产性质角度来讲，股票本质上是进攻性资产，不是防御性资产。所谓的抗跌性好是因为找到了能涨的品种，而能涨的品种恰好容易出现在景气成长方向上。因此，对我来说，持续深耕并不断优化景气成长投资框架，就是降低基金回撤的重要方式。

　　关注个股流动性和ROE

　　中国证券报：确定了景气方向后，在进行个股投资时，你比较看重哪些层面？

　　郑希：第一是个股的流动性。日常成交量和流动性都很好的情况下，即使选股有所失误，也能及时撤出，尽量减少卖出时可能产生的摩擦成本。