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　　临近4月底，公募基金行业正迎来一场前所未有的集中信息披露。根据中国证券投资基金业协会2025年发布的《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，要求自2026年开始，公募基金管理人于每年4月底前公示上一年度对外行使投票表决权情况。

　　据不完全统计，截至4月23日，已有华夏基金、万家基金、华宝基金、中邮基金、江信基金、东财基金、东方基金、瑞达基金、中海基金等多家公募机构披露了2025年度参与上市公司股东大会投票情况。

　　从“全部赞成”到“审慎否决”，头部机构从年均投票200余次到突破1000次，可以看到，公募基金正在迈入“积极股东”的新时代。与此同时，公开披露揭开了行业分化的一角，部分机构在2025年对所有议案投出“清一色”赞成票；部分机构则投出了审慎的否决票。

　　业内人士认为，在公开披露行使股东权利情况的新形势下，基金公司是选择做“沉默的大多数”，还是迈出“勇敢的一步”，或将成为检验其尽责管理成色的新标尺。

　　部分机构表达不同意见

　　在此次集中披露的“答卷”中，最引人注目的莫过于哪些公募机构投出了反对票？

　　总体来说，“全部赞成”仍是行业主流现象。披露显示，华宝基金、中邮基金、东方基金、江信基金、中海基金等多家公募机构在2025年的投票记录中，对涉及的全部议案均投出了赞成票。

　　以华宝基金为例，其披露的236份股东大会议案中，涵盖了锡业股份、凯莱英、邮储银行、中国中免、华钰矿业等上市公司，最终结果均为赞成。东方基金披露的投票涉及华友钴业、国轩高科、新宙邦、华泰证券4家上市公司；中邮基金披露的投票涉及卧龙电驱、建设银行、南芯科技3家公司；江信基金披露了参与中钢国际、用友网络2家公司投票的情况。上述机构均投出了赞成票。

　　与此同时，少数机构开始在关键议题上表达不同意见。例如，万家基金投出了少见的反对票。据披露，万家基金2025年共参与上市公司股东大会41次，涉及公司包括寒武纪、世纪华通、深信服、盛达资源、焦作万方、南山铝业等。在这41次股东大会投票中，万家基金对中远海能相关议案投出了反对票。

　　具体来看，2025年4月，在中远海能涉及定增相关的14项议案(含发行价格、数量、用途、锁定期等)中，万家基金旗下7只产品均投出反对票。反对理由为“低价定增显著稀释中小股东权益”和“资本开支过多，股东分红回报不足”。

　　市场人士认为，这类反对票虽数量不多，不一定能影响股东大会的决议结果，但具有明显的信号意义。这是公募基金基于估值合理性与股东回报的审慎立场，敢于行使否决权的重要一步，代表着公募基金管理人真正担当起“积极股东”的角色。

　　金融与产业良性博弈

　　除了投票态度的差异，公募机构投票次数存在显著分化。

　　华夏基金披露，其参与上市公司股东大会的年均投票次数，已从以往的200余次跃升至1000余次。2025年，华夏基金参与投票的议案数量达到13493份，每次投票基本都涉及多份议案。

　　与此同时，多家基金公司披露的2025年度参与上市公司投票次数(非投票的议案数量)在两位数或个位数水平。还有部分机构2025年没有参与过上市公司的股东大会投票。

　　一方面，投票次数的差异主要来源于基金管理规模的不同。根据《规则》，基金管理人管理的基金合计持有单一股票占其流通股本比例达到5%(含)以上的，对于相关上市公司的十三类重要事项，基金管理人应当积极行使表决权。也就是说，对于持股比例不足5%的机构，尚无严格的投票要求。

　　另一方面，头部机构对参与上市公司治理的重视，也为行业起到了表率作用。华夏基金表示，代理投票作为积极股东主义的重要方式，已成为华夏基金内部投研工作不可或缺的一环。早在2022年，华夏基金即提前布局代理投票工作，2023年正式上线数字化平台，符合内部标准的议案会自动发起投票流程，极大提高了投票参与度和跨部门协作效率。

　　值得一提的是，除了用反对票表明审慎态度之外，基金公司也在加强与上市公司沟通方面做出了更多努力。

　　华夏基金披露，2025年，某公用事业龙头企业拟对当地基础设施建设项目进行大额资本开支，虽然此举对当地有显著社会价值，但投研团队内部对股东权益保护有一定忧虑。因此，华夏基金内部研究员和基金经理积极与上市公司沟通。公司在陈述其对基础设施项目有扩容义务的同时，也承诺重视股东利益的持续保护，并作出保护承诺，之后，上市公司也公开发布了其未来的分红计划，正面回应了投资者的诉求。