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　　“1号链接性价比更高，现在已没有多少库存。这款产品第一天卖了1000多笔，第二天卖了800多笔。而且下单1号链接还赠送一个冰箱贴。”主播在黄河官方旗舰店饮品直播间说道。4月21日，北京商报记者从兰州黄河企业股份有限公司(以下简称“*ST兰黄”)旗下抖音直播间发现，该产品已售3717笔。这一幕，是*ST兰黄2025年业绩“狂飙”的缩影。财报数据显示，2025年*ST兰黄全年线上直销收入同比猛增3787.12%。而这场流量狂欢的代价同样惊人，销售费用从2024年的6443.61万元飙升至2.48亿元，同比增长284.2%，占总营收的比重达到67.09%。与之形成对比的是，2.48亿元销售费用换来3.69亿元营收。如今，借助线上直销渠道大增的*ST兰黄，在保壳成功之后是否真正走出了困境？

　　营销换量

　　不仅黄河官方旗舰店饮品直播间，在抖音黄河官方旗舰店内，一款名为黄河啤酒果酒的产品销量突破12万单。该数字几乎追平雪花啤酒抖音官方旗舰店销量第一的产品(17.1万笔)，而华润啤酒去年营收则达*ST兰黄的102.94倍。除了在自有官方直播间销售产品外，*ST兰黄也联动酒类头部主播“拉飞哥”进行促销。据了解，在“拉飞哥”直播间内，持续两天的直播，近100万人观看，百香果精酿啤酒、青海湖精酿青稞啤酒等多款产品被一扫而空。

　　抖音直播间的疯狂“甩货”，让*ST兰黄电商渠道在2025年实现狂飙式业绩增长。财报数据显示，2025年，*ST兰黄旗下啤酒及饮料产品电商渠道营收1.67亿元，同比增长超473倍。针对线上电商渠道业绩猛增的原因，北京商报记者致电*ST兰黄董秘办，但截至发稿，电话并未接通。不过，此前*ST兰黄方面在公告中表示，公司加大线上渠道投入，聚焦“抖音”“京东”等平台，通过多店矩阵协同运营，有效推动线上销售的快速增长，抖音平台直销成为报告期内啤酒业务的重要增长动力。

　　从35.2万元到1.67亿元，473倍的增幅无疑是一份令人咋舌的成绩单。但电商渠道营收的“狂飙”曲线，与营销投入曲线也形成鲜明对比。透过数据不难发现，这份亮眼数据的背后，是高额的营销投入。财报数据显示，2025年，*ST兰黄的销售费用约2.48亿元，同比增长284.2%，占总营收的比重由2024年的30.61%飙升至67.09%。这意味着，*ST兰黄每收入100元，其中便有超过67元花在营销推广上。而在2.48亿元营销费用中，广告宣传费达1.96亿元，同比增长高达6006.8%，其中线上广告投放达1.89亿元，同比增长9166.62%。对此，*ST兰黄方面表示，销售费用增加主要用于抖音等渠道的投流与宣传。

　　啤酒行业专家方刚表示，目前*ST兰黄要实现“啤酒+果汁”的双赛道模式，尚存一定挑战。此外，从渠道层面来看，*ST兰黄采取的策略主要是提高线上的销售费用，但短期内企业是否有破局的方法，还需要进一步观察。

　　惊险“跨线”

　　电商渠道的集中爆发，让*ST兰黄避免了退市的风险。

　　2024年4月，*ST兰黄因利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者均为负值，且扣除后营业收入低于3亿元，被深圳证券交易所实施退市风险警示。根据《深圳证券交易所股票上市规则》，若公司在2025年经审计的财务数据仍触及“净利润为负且扣除后营收低于3亿元”条件，将被强制退市。

　　若将业绩向前追溯，*ST兰黄早已陷入连亏状态。北京商报记者梳理发现，2022—2024年，*ST兰黄营收分别为2.66亿元、2.41亿元和2.11亿元，均低于3亿元的“退市红线”；归母净利润分别为-2924万元、-4672万元、-9987万元，连亏三年。

　　但*ST兰黄站在“退市的悬崖边”时，2024年12月，谭岳鑫正式掌舵，一边积极拓展抖音等线上销售渠道，一边布局果汁业务，在重庆设立饮品公司并并购宁夏果汁厂。

　　从被贴上“*ST”标签到引入新主，再到电商渠道的全力押注，*ST兰黄2025年的保壳之战以超3亿元的营收收官。财报数据显示，2025年，*ST兰黄营收3.69亿元，同比增长75.28%；归母净利润为-9093.95万元，同比增长8.94%；扣非净利润为-12949.24万元，同比下降65.68%。

　　方刚表示：“*ST兰黄保壳任务大概已经完成，但是要持续解决现金流和利润的问题，需要下更大的功夫。现在来看，其业绩主要是靠啤酒实现了保壳的任务，但是要实现利润的增长或者转正，还是有较大难度，毕竟*ST兰黄啤酒规模太小了。”

　　路在何方

　　2025年，*ST兰黄用一场豪赌延续上市资格，但保壳只是起点。当烧钱换量的红利消退、竞争对手步步紧逼，这家曾经的“西北啤酒王”能否真正找到属于自己的生存之道？