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　　协鑫科技(03800.HK)正以零碳高科技材料构筑的技术壁垒，在光伏产业深度调整期稳健兑现穿越周期的成长承诺。

　　3月30日，全球颗粒硅龙头协鑫科技发布2025年全年业绩公告。报告期内，公司经营质量迎来根本性拐点：营业收入144.25亿元(人民币，下同)，归母净利润-28.68亿元，亏损幅度显著收窄。尤为亮眼的是，公司毛利润成功扭亏为盈至13.36亿元，对应毛利率9.3%；核心盈利指标息税折旧摊销前利润(EBITDA)亦同步转正，超28亿元，现金流安全边际大幅增强。财务结构持续优化，公司资产负债率(背书及折现票据不回表)环比再降2.8个百分点，仅为37%，抗风险能力显著提升。

　　协鑫科技相关负责人表示：“报告期内，公司毛利与现金流实现大幅扭亏，核心得益于光伏材料业务的精准战略调整与及时止损，业务端环比减亏达61%。在颗粒硅成本持续下探、品质稳步向上的双重驱动下，产品售价随行业回暖快速提升，经营现金流保持稳定。期内业绩仍受政策性因素扰动，主要因国家补贴延迟发放，导致电站业务应收款及资产减值计提规模较大，对整体利润形成阶段性影响。”

　　颗粒硅：基本盘坚如磐石，成本、品质、市占率三箭齐发

　　2025年颗粒硅平均现金制造成本(含研发)为25.12元/kg，较2024年的33.52元/kg下降25.1%，颗粒硅平均对外不含税销售价格约为35.4元/kg。其中，2025年四季度，颗粒硅平均现金制造成本已降至24.03元/kg，而售价达到了48.49元/kg。

　　有分析指出，按去年每公斤35.4元的平均售价计算，颗粒硅单位亏损仅1至2元，在行业普遍深度亏损的状态下，协鑫科技保持了足够的经营韧性。

　　品质方面，2025年颗粒硅产品在金属杂质水平控制方面持续保持行业领先水平。公司颗粒硅已基本全面实现5元素总金属杂质含量的≤0.5ppbw以及18元素总金属杂质≤1ppbw的高标准要求。

　　颗粒硅浊度也在不断持续优化，颗粒硅已基本全面实现浊度低于100NTU，同时颗粒硅浊度≤70NTU的产品比例也在2024年Q4显著提升，从2024年9月的25%已经提升至2025年12月的96.9%。公司颗粒硅还获得国际权威认证机构英国标准协会(BSI)颁发的生命周期评价核查意见声明，“摇篮到大门”碳足迹仅为14.2756kgCO₂e/kg，创下硅基材料低碳生产新纪录。

　　技术与成本优势快速转化为市场竞争力。2025年公司颗粒硅前五大客户出货量分别达5.95万公吨、5.93万公吨、3.32万公吨、2.63万公吨和2.36万公吨，深度绑定全球头部硅片企业，客户黏性持续增强。多晶硅产能稳步维持在48万吨，在行业调整期进一步巩固市场地位，以颗粒硅为原料的产业链和生态链竞争力持续提升。

　　“品质的持续突破，离不开坚定的研发投入。”上述负责人补充道，“2025年，公司整体研发投入约8.49亿元，其中超半数资金专注于颗粒硅的技术迭代与工艺升级，为公司长期领先提供了不竭动力。”

　　据悉，2025年，协鑫科技新增申请专利数量253件，其中发明专利71件，新增专利授权179件，其中发明专利40件。

　　第二曲线：钙钛矿商业化破壁，太空战略启航，硅碳负极开疆

　　在夯实颗粒硅核心优势的同时，协鑫科技积极开拓钙钛矿与硅碳负极等前沿领域，构建“一主多元”的第二增长曲线。

　　2025年6月，全球首个吉瓦级钙钛矿产业基地在昆山正式投产，标志着该技术彻底跨越实验室到商业化的“天堑”。2025年10月，公司建成全球首条500MW迭层组件产线，2.76㎡全尺寸组件量产效率稳步跨越27%，确立了全球最大量产商业化产品的领先地位。凭借3倍加严老化测试及全球首个IEC双标认证，公司夯实了质量底座，彻底打通商用“最后一公里”。

　　更具里程碑意义的是，协鑫钙钛矿技术已开启“问天”之旅。依托朱雀二号遥三运载火箭，公司圆满完成全球首次空间在轨试验，验证了极端宇宙环境下极致的稳定性。以此为基石，公司正式开启“太空三步走”战略：2026年深化深空耐力测试，2027-2028年实现太空专用组件量产，力争成为中国航天器的“标配电源”。从地表绿电到深空能源，协鑫正以颠覆性技术布局，让清洁能源真正迈向星辰大海。

　　此外，随着光储市场进入爆发期，光储同寿成为可能，零碳能源进入低成本时代。

　　据悉，协鑫通过60万吨自产硅烷气、CVD工艺及低碳排放等优势，正在开创一条硅碳负极新路径，为下一代新型碳材料高质量发展奠定坚实基础。

　　同时，协鑫正积极构建碳-碳循环创新生态，推动碳中和从“成本中心”向“利润引擎”转变，以满足固态电池、黑磷电池等前沿技术需求。

　　2026年战略展望：全球化扩张与技术变现，价值全面释放