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　　来源：经济参考报

　　2026年开年不久，基金“风格漂移”的投诉频繁出现在各大销售平台。基金“风格漂移”的行业问题由来已久，部分基金在利益驱动下，有愈演愈烈之势。记者追踪发现，截至2025年末，第三方基金评价机构济安金信2025年二季度披露的13只被认定“风格漂移”的基金中，6只产品非但未能纠偏，部分基金甚至在四季度呈现出“抱团AI”的新趋势，形成“二次漂移”。

　　多位业内人士认为，在证监会发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》于3月1日正式施行的强监管背景下，行业沉疴将会逐步纠正，推动行业回归信义义务的本质。

　　“二次漂移”迷局：从“被动防御”到“主动追涨”

　　2026年开年，“风格漂移”似乎成为一些基金投诉的高频词。华宝纳斯达克精选因重仓非纳斯达克上市的蔚来汽车、踏空美股行情，招致基民强烈不满；更为罕见的是，1月13日上海虹口法院开庭审理一起基民同时起诉基金公司和基金经理的案件，涉诉基金国投瑞银进宝从新能源重仓转向AI科技股，被质疑严重风格漂移。

　　据济安金信此前发布的《2025年二季度公募基金评级报告》显示，13只基金被认定存在风格漂移的问题。而记者追踪这13只基金发现，截至2025年末，6只基金仍存在风格漂移的问题，部分基金甚至正在经历“二次漂移”。

　　中邮健康文娱灵活配置混合基金堪称“二次漂移”的典型标本。根据济安金信2025年二季度评级，该基金当时已因重仓AI算力硬件被认定风格漂移；而四季报显示，该基金非但没有回归健康文娱主题，反而继续重仓天赐材料、工业富联、华盛锂电等市场热度较高的AI算力硬件与新能源标的，重仓股持仓占比高达37.8%。

　　更为甚者，基金经理宫正还在四季报中明确表示，“考虑到持仓较多的算力和锂电池板块在2025年涨幅较大，2026年一季度会适当控制仓位，静待新的加仓机会”。

　　上海某基金评价机构相关人士表示，早期“风格漂移”多表现为重仓银行、电力等低估值板块，属于防守型偏离，而如今集体转向AI算力、新能源、创新药等进攻型赛道，实质是另一种形式的主题背叛。这种“二次漂移”的危险之处在于，基金经理并非不知道自己在漂移，而是在明知违规的情况下，为了短期业绩排名选择“将错就错”。

　　数据显示，中邮健康文娱灵活配置混合2025年收益达83.52%，同类排名靠前。“虽然部分漂移基金2025年因重仓AI取得可观收益，但这种收益建立在违背契约的基础上，一旦市场风格切换，漂移基金将面临双向受损困境：既错过原本主题板块的反弹，又在高位站岗热门赛道。”上述相关人士表示。

　　宝盈现代服务业混合基金则演绎了“二次漂移”的进阶版本。该基金契约明确要求聚焦生产性服务与居民生活服务，但2025年二季度数据显示，其当时已重仓医药板块；四季报则显示，该基金进一步集中配置信达生物、科伦博泰生物-B、恒瑞医药等创新药及AI算力股，重仓股持仓占比高达65%。基金经理姚艺还在四季报中直言“尽管四季度创新药板块持续震荡，但会继续战略性配置该板块”。

　　而嘉实绿色主题股票发起式的“二次漂移”则存在一定分歧。按照市场理解，该基金本应聚焦环保、低碳、新能源等绿色产业，但2025年二季度数据显示，其当时重仓芯片股，聚焦半导体产业链，重仓股持仓比例高达71%；而2025年四季报显示，基金经理蔡丞丰仍重仓澜起科技、兆易创新等半导体芯片股，且重仓股持仓占比提升至82.5%。

　　嘉实基金相关人士对此表示，实际上，市场对嘉实绿色主题是否存在漂移具有分歧，主要因为该基金和市场对于“绿色”的定义不同。该基金的基金合同中对“绿色主题”有明确界定，是指在创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念指导下，聚焦受益于中国经济结构转型和产业升级的绿色低碳领域，精选具备核心竞争优势且能实现中长期可持续增长的优质企业。

　　“该基金投资范围重点包括两个领域，一是绿色低碳转型相关领域，二是绿色低碳技术研发应用领域。其中绿色低碳转型相关领域，具体包括新能源、新材料、智能汽车、节能环保、工业互联网、物联网、生物医药等领域；绿色低碳技术研发应用领域包括新一代信息技术、人工智能、生物技术、高端装备等与绿色低碳产业融合的领域。”该人士还表示，根据申银万国行业分类，该基金所界定的绿色主题相关上市公司主要分布在通信、计算机、电子、机械设备、电力设备、交通运输、有色金属、基础化工、公用事业、环保、汽车、医药生物等行业。

　　漂移百态：从“深度漂移”到“隐形伪装”

　　除了上述“二次漂移”案例，另有三只基金则呈现出风格漂移的不同面相，共同构成了“货不对板”的乱象图谱。