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　　来源：证券时报

　　在公募基金的版图中，被动投资的赛道ETF与主动管理的基金界限正变得日益模糊。

　　ETF的申报与发行，不再仅仅是工具化的补全，而是逐步演变为一场与主动权益基金的“双人舞”。从机器人到商业航天，再到化工与光伏，ETF的赛道布局正成为主动权益基金挖掘行业逻辑、判断政策与市场拐点的重要风向标，二者在共振中合力推升着赛道行情。

　　主动权益基金复制赛道ETF策略

　　公募ETF的申报方向，正日益成为不少主动权益基金布局的“晴雨表”。

　　随着A股市场主题投资日渐盛行，行业ETF产品开发愈发注重市场化需求与赚钱效应，其指数化构建的逻辑，实际上深度吸收了主动权益基金经理对行业前景的研判。这在过往的白酒、新能源，以及近期的芯片、AI、卫星、创新药赛道表现得淋漓尽致。

　　一个有意思的现象是，2025年主动权益基金业绩前十强的产品，在相当程度上呈现出类似ETF的持仓特征：极致的行业配置与极高的集中度。为了获取不输于ETF的贝塔收益，主动基金普遍将仓位提升至近90%的契约上限甚至接近满仓，并主要押注单一高景气赛道。这种“向ETF看齐”的操作模式，使得主动权益基金与ETF在赛道行情中形成了强大的合力。

　　ETF的批量申报，也往往被视为行业爆发前的“发令枪”。以机器人赛道为例，当易方达基金、嘉实基金等头部公募在2024年密集发行机器人ETF后，仅约一年时间，该赛道便在2025年成为主动权益基金的重仓首选，2025年一季度主动权益十强中，几乎清一色重仓机器人。

　　近期主动权益基金纷纷看好的商业航天同样如此，永赢基金在2025年3月发行了市场上首只聚焦商业航天赛道的卫星ETF，这一动作被视为主动权益基金布局窗口临近的信号。半年后，随着2025年11月发布的政策利好以及美股映射，商业航天成为主动权益基金的新宠，多只主动权益基金在2026年1月前后的净值异动特征，暗含了这些基金的调仓方向已重仓商业航天板块。

　　反之，当公募减少申报消费类ETF时，主动权益基金对消费的配置也随之弱化。这种“ETF先行，主动跟投”的模式，已不仅是资金的简单跟随，更是机构对产业趋势达成共识后的共振。

　　ETF申报逻辑赋能主动权益基金

　　值得一提的是，被动化的ETF的申报逻辑，也从单纯的流量捕捉进化为行业拐点的预判者，并深度反哺主动权益基金的投研体系。证券时报记者注意到，当科技叙事在基金投研圈盛行之际，ETF的产品开发不再仅仅预判右侧趋势机会，也开始借力投研部门的深度前瞻，在无人问津的底部左侧卡位周期的反转节点。

　　2025年下半年，化工ETF在沉寂许久后突然在两个月前密集发行，便是ETF产品转型投研先锋逻辑的生动一面。嘉实基金、天弘基金等头部机构在2025年11月相继宣布化工ETF发行入市。

　　基金产品招募说明书显示，这些化工ETF获监管部门审批通过的时间是2025年9月，而恰恰在2025年9月末，不少此前与持仓化工股画风差异甚大的主动权益基金突然进入。例如，鹏华基金陈金伟等基金经理的2025年半年报重仓股中尚无化工股踪影，但在2025年9月末的十大重仓股名单中，鲁西化工、华峰化学、华鲁恒升、利安隆等一批化工股赫然在列。沈玉梁管理的嘉实产业优选基金同期也提升了化工股的权重占比。

　　上述主动权益基金经理与公募ETF申报发行的同步性，显示出公募投研与产品开发的高度协同。正如平安基金神爱前日前在2026年前瞻中所言，化工股在2026年具备投资机会，供给端的优化与需求的温和复苏，使得这一传统周期行业重获青睐。

　　与此同时，2026年开年后，基金公司对ETF的申报继续向纵深推进。除了持续火热的生物科技、芯片与AI外，电力公用事业、消费电子、工程机械等传统赛道也重回视野，这或许也预示着主动权益基金在2026年的策略将发生转变。

　　ETF左侧介入强化基金配置信心

　　当主动权益基金因行业低迷而长期低配甚至抛弃某些赛道时，ETF的逆势布局，往往预示着行业出清的尾声与基本面反转的曙光。

　　光伏与电池赛道便是典型的逆向布局样本，这两个赛道在过去两年被主动权益基金“打入冷宫”，持仓比例降至冰点。然而，就在2026年新年伊始，富国基金、南方基金等头部公募在1月份发行光伏ETF与电池ETF。

　　上述两家头部公募逆向申报发行光伏、电池ETF的逻辑，很快得到了政策面的印证。2026年1月8日，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，宣布自2026年4月1日起，取消光伏产品出口退税，并分阶段下调电池产品退税率。这一政策被不少基金经理解读为“以退为进”的供给侧改革——通过取消补贴倒逼行业出清，终结低价内卷，从而提升龙头企业的盈利能力。