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　　来自第三方机构私募排排网的最新数据显示，截至12月12日，有业绩记录的近1500只私募多资产策略产品，今年以来平均收益率达19.55%，其中超九成产品实现正收益。此外，一线私募机构的相关产品收益率普遍高于30%，连续第二年交出令人满意的答卷。2026年宏观环境错综复杂，部分资产价格持续走高的几率较大。近期，中国证券报记者调研了多家在多资产策略领域具有代表性的私募机构，试图勾勒出它们新一年的配置脉络与策略演进方向。

　　光亮2025：多资产协同奏效

　　“今年我们组合的收益，大约六成来自商品，三成来自权益，其余来自其他资产与交易。”上海一家中型宏观策略私募的负责人赵远(化名)复盘其2025年操作时总结说。他的团队在年初便重仓配置了黄金与铜，准确把握了全球避险情绪升温与再通胀交易的主线，这两类资产全年贡献了主要利润。然而，谈及A股，他略显遗憾，“我们对上半年科技股的凌厉上涨预估不足，配置偏保守，错过了部分机会。这正好说明，单一资产的胜负难以预测，但多资产配置能确保你不会错过整个市场的贝塔。另外，年末白银和其他一些贵金属的暴涨完全出人意料，但我们并不遗憾，多资产配置的最终收益，并不能寄希望于单一资产的上涨”。

　　赵远的总结与遗憾，印证了2025年多资产策略的有效性。这一年，该策略凭借跨资产、多市场的灵活配置能力，迎来了“高光时刻”。作为一家长期深耕多资产策略赛道的头部私募，思晔投资的创始人张晔透露，今年思晔投资重点把握了权益、黄金、铜铝三大主线，通过在不同市场环境下的灵活调整捕捉投资机会。“思晔投资自成立以来就把自己定位为多策略对冲基金，兼具拓展全球视野广度以及本地思考深度，近几年多资产策略表现较好，显著跑赢单一资产策略，验证了多资产配置的有效性。”张晔表示。

　　新方程研究员王澎涛认为，今年多资产策略亮眼表现的核心驱动力来自于双重引擎：一方面，A股市场整体改善，尤其是科技成长风格的突出表现，为权益部分提供了丰厚回报；另一方面，贵金属等商品资产强势震荡走高，以及A股量化超额友好环境的持续，共同构成了该策略重要的超额收益来源。

　　值得注意的是，这份成绩单的背后，不仅是资产的简单叠加，更是投资理念的进化。知名外资私募锐联景淳创始人许仲翔认为，在2025年，多资产策略的价值被市场真正理解，“在低利率环境持续、银行理财收益下降、权益市场波动加大的背景下，投资者逐渐意识到单一资产已难以支撑长期稳健的投资目标”。

　　前瞻2026：配置思路积极审慎

　　面对已然高企的部分资产价格和充满不确定性的宏观基本面，一线私募对2026年的展望普遍呈现出“积极审慎”的态度。展望2026年的机会，它们的关注点，已从预测单一资产涨跌转向构建具备韧性的投资组合。

　　张晔对明年宏观环境的判断是“经济温和复苏、政策稳中有进，流动性环境有利”。他同时提示，需警惕海外市场波动与权益市场中部分板块的估值泡沫。他还给出了该机构当前的具体配置思路：权益市场中关注新兴产业和传统行业改革的结构性机会；贵金属因避险需求仍有上涨空间；大宗商品里部分工业金属和农产品存在阶段性机会。“不过，部分品种有高位运行风险，投资者要避免高位追涨。”张晔透露，思晔投资将继续秉持“风险预算、情景模拟”双轮驱动的配置理念，并将利用人工智能加强对尾部风险的预警能力。

　　许仲翔认为，在未来市场中，单一资产长期、低波动的单边上涨行情或难再现，资产轮动与宏观不确定性更可能成为常态。“展望2026年，我们对多资产策略整体仍保持相对积极的判断，但这种积极并非基于对单一资产趋势的判断，而是基于对市场结构变化的认识。”他表示，在这种环境下，管理人的核心任务发生了转变——从预测“哪类资产会涨”，转变为评估在不同极端情景下组合的最大回撤，并通过配置将其控制在可承受范围内。“相较于精准择时，通过配置降低极端情景下的下行风险，更为关键。”

　　王澎涛将2026年的宏观环境概括为“外需稳固，内需改善，但仍有不确定性因素”。他提示，在人工智能产业飞速发展的当下，各大经济体的能力圈和禀赋互补性较强，进行全球化的多资产配置能够有效对冲单一市场风险。

　　融智投资FOF基金经理李春瑜预测，明年多资产策略的机会将存在于新能源革命、“反内卷”政策受益品种以及全球化布局中，但部分高估值赛道的拥挤现象，需要投资者进一步提高警惕。