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　　今年是“十四五”规划收官之年，我国资本市场迎来里程碑式发展：A股总市值突破百万亿元，科技板块市值占比超过四分之一；A股日均成交额约1.7万亿元，市场信心显著回暖；上市公司现金分红金额突破2.6万亿元，投资者回报持续强化。

　　一系列变化背后，是监管部门以深化投融资综合改革为核心牵引，打出一套深改“组合拳”。在改革推动下，资本市场一二级市场协调发展，制度包容性和适应性提升，竞争力、吸引力增强，市场韧性和抗风险能力亦明显提升。

　　从2024年中央经济工作会议提出“深化资本市场投融资综合改革”，到“十五五”规划建议提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”，再到2025年中央经济工作会议强调“持续深化资本市场投融资综合改革”，资本市场投融资综合改革已步入“深水区”。

　　持续深改

　　多层次市场活力被激发

　　今年以来，监管部门以深化科创板、创业板改革为抓手，推出一系列改革举措，服务科技创新和新质生产力发展，激发多层次资本市场活力。

　　2月份，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，从发行上市、并购重组等多方面入手，加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务。6月18日，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布推出科创板“1+6”改革举措；在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。10月28日，首批3家未盈利企业登陆科创成长层，引入资深专业机构投资者、预先审阅等试点也平稳落地。截至12月22日，科创板、创业板受理超10家未盈利企业IPO申请。

　　据Wind资讯数据统计，截至12月22日，年内A股迎来106家新上市公司，同比增长9.28%，上市募集资金合计1220.23亿元，同比增长95.29%。其中，104家为战略性新兴产业企业，占比98%。

　　“改革后资本市场已实现对未盈利、高研发、硬科技企业的全周期精准覆盖，制度包容性显著提升，多层次市场错位发展格局加速成型。”中国银河证券首席策略分析师杨超在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春在接受《证券日报》记者采访时表示，随着改革持续深化，市场呈现融资包容性显著提升、估值逻辑转向研发壁垒与成长潜力、科技创新企业集聚效应形成等三大变化，助力产业升级。

　　同时，监管部门强化股债联动服务科技创新的优势。5月7日，中国人民银行、证监会联合发布公告，支持发行科技创新债券，债市“科技板”落地。据Wind资讯数据统计，自5月8日以来截至12月22日，全市场新增1618只科创债，发行规模合计1.77万亿元。

　　近日，证监会召开党委(扩大)会议(以下简称“证监会党委会议”)，传达学习中央经济工作会议精神，提出启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地。

　　东吴证券首席经济学家芦哲在接受《证券日报》记者采访时表示，后续，创业板深改将聚焦“三创四新”，进一步优化未盈利企业上市标准，完善再融资与并购重组流程。未来，资本市场各板块将坚守定位、错位发展，通过分层准入、差异化监管与顺畅转板，提升资本市场包容性。

　　固本培元

　　市场内在稳定基础得以夯实

　　在优化融资功能的同时，监管部门在资产端、资金端进一步固本培元，持续拓宽中长期资金入市渠道，提高上市公司质量和投资价值，增强市场内在稳定基础。

　　在资金端，“长钱长投”制度体系加速构建。1月份，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》出台，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制；5月份，证监会出台《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动构建与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制，大力发展权益类公募基金，全面实施三年以上长周期考核；7月份，财政部印发通知，推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制。

　　“改革成效凸显，长周期考核打破短期博弈惯性，机构投资者持股比例上升，市场稳定性增强。”魏凤春表示，后续中长期资金入市的潜力主要来自保险资金、养老金、公募基金、外资四大“资金池”，居民储蓄为重要补充。释放中长期资金入市潜力，需落实税收优惠、完善风险对冲工具等，形成“政策催化—资金入市—价值修复”的良性循环，强化市场长期投资生态。

　　杨超表示，投资端改革已从政策引导迈向生态构建。未来，随着指数化投资深化、上市公司分红回购机制强化，市场将形成“长钱长投、价值发现、稳定回报”的良性循环。