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　　来源：证券时报

　　作为AI算力光互连最底层且不可替代的半导体基石，磷化铟(InP)板块自二季度以来持续走强，成为机构与游资同步加码的核心赛道，呈现出量价齐升的趋势性行情。

　　6月22日，兴业科技公告以5500万元收购磷化铟相关业务资产后，连续斩获五个一字板；宿迁联盛6月初宣布设立合资公司，布局磷化铟衬底的研发、生产与销售，股价随之走出17连阳的强势行情。二级市场整体热度同步攀升，磷化铟指数6月以来累计大涨25.31%，6月25日站上4211.71点，创下阶段新高。板块成交活跃度显著提升，近一个月日均成交额突破320亿元。

　　“本轮行情并非短期题材炒作，其背后是全球AI算力建设浪潮持续向上游传导的产业逻辑。”多位公募基金经理在接受证券时报记者采访时指出，磷化铟产业链具有极高的进入壁垒，且面临严重的供需错配，叠加国产替代加速等因素共振，行业具备持续多年的业绩兑现基础，中长期配置价值突出。

　　公募扫货全产业链

　　磷化铟产业链可清晰划分为四大核心环节：上游高纯铟/磷原材料、中游衬底与外延片、下游光芯片及光模块。随着AI算力光互连主线行情自上而下传导，公募基金已持续沿产业链向上挖掘稀缺标的，提前布局赛道红利。

　　磷化铟指数6月以来累计上涨25.31%，并于6月25日创下4211.71点的阶段新高，近一月指数涨幅超千点，板块赚钱效应持续扩散。细分龙头云南锗业年内涨幅达279.46%，仅6月单月即上涨32.13%，股价于6月25日刷新历史纪录至132.88元/股。

　　从2026年一季报公募持仓数据看，多家头部公募已提前重仓云南锗业，包括鹏华基金、广发基金、华安基金、华夏基金等大中型机构旗下多只权益产品。

　　除衬底龙头外，产业链各细分领域亦获资金持续涌入。上游铟资源端，兴业银锡、锡业股份、株冶集团等高纯铟冶炼产能企业表现强劲。锡业股份在一季报中获得十余家公募基金新进或加仓，其中景顺长城知名基金经理余广旗下多只产品增持明显。株冶集团近半月股价大幅拉升，余广管理的景顺长城核心竞争力、景顺长城核心招景、景顺长城核心优选一年持有期三只明星基金，亦在一季度同步增持。

　　中游配套环节，博杰股份年内股价翻倍，受益于参股衬底企业与专用划片设备的双重逻辑共振。下游光芯片领域，源杰科技、长光华芯、仕佳光子持续获得科技主题基金增持。

　　从市场演绎来看，本轮AI算力行情的路径十分清晰：资金从GPU算力芯片起步，经光模块后向上聚焦CPO/NPO/OCS技术路线，一路溯源至最上游，最终锁定磷化铟——其本质是资本在博弈算力传输环节中最稀缺、不可替代的底层材料。

　　AI光互连时代不可替代的“工业味精”

　　“磷化铟是AI光互连时代的‘工业味精’——用量虽小，但不可或缺。”深圳一位重仓科技赛道的基金经理如此形容。

　　作为一种具有强光电性能的半导体材料，磷化铟拥有极高的电子迁移率和优越的高频性能。其衬底是EML光芯片、CW光源的关键基础材料，也是高速光模块与CPO的重要上游物料。全球科技巨头早已明确其战略地位：英特尔CEO陈立武明确指出，磷化铟是AI数据中心高速光互连(如800G、1.6T光模块及CPO)的刚性需求材料，是解决芯片间高速数据传输瓶颈的核心所在。

　　行业数据显示，当前全球超过八成的磷化铟需求由AI数据中心驱动。英伟达预测，2026至2030年间磷化铟晶圆需求将激增约20倍；Lumentum则预计，到2030年AI数据中心对磷化铟需求的年复合增长率将达85%。

　　金鹰基金经理刘忠腾向记者表示，随着光模块速率提升，磷化铟的消耗呈现非线性暴增趋势。例如，一只800G光模块需要4至8颗磷化铟基EML激光器，而1.6T光模块的芯片数量翻倍至12至16颗，磷化铟衬底消耗量为800G的2.7至3倍；未来3.2T光模块的需求量还将进一步扩大。

　　然而，在需求激增的同时，供给侧却面临硬性约束，短期内难以释放足够的新增产能，导致刚性供需缺口持续存在。据Yole预测，2026年全球磷化铟需求将飙升至260万至300万片，而有效产能仅能提升至约75万片，缺口仍超过70%。

　　“由于供需缺口高达70%，磷化铟价格持续上涨。2英寸衬底价格从2025年初的800至850美元/片，涨至近期的2300至2500美元/片。”刘忠腾指出，“交付周期也已延长至24至40周，下游厂商需预付30%至50%的定金才能锁定产能。”

　　高端产品自主化成长空间广阔

　　今年6月16日，高意(COHR)位于美国得克萨斯州的6英寸磷化铟晶圆扩建项目正式奠基。该项目依托全球首条规模化量产6英寸磷化铟产线，建成后企业自身产能将提升4倍。英伟达于3月斥资20亿美元锁定高意上游晶圆产能，本质上是为保障AI算力供应链所做的防御性布局，也从侧面印证了磷化铟在全球算力竞争中的战略地位。