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　　岁序更迭，万象更新。时代的浪潮奔涌向前，我们以研究为楫，为2026年的投资航程点亮第一缕曙光。

　　本次《2026新年看市》，由天风研究总经理唐海清领航，汇聚全行业首席分析师智慧合力，以前瞻视野共绘新年蓝图——从宏观大势到产业脉动，从价值重估到成长突围，我们以深覆盖、深聚焦的研判阵容，为您呈现一场思想与洞察的盛宴。

　　新的一年，天风证券将全面迈向“六新天风”的焕新之路。天风研究将以“专业化、平台化、差异化、国际化”为舟，以人才培养体系为桨，持续锻造顶尖分析师队伍，推动深度研究与产业实践紧密结合，致力于以金融研究之力护航“新天风”破浪前行、行稳致远。

　　新天风，新航程。2026年，让我们共同携手，洞察先机，共创价值，共赴新程。

　　——天风证券研究所

　　总量

　　新年看市：应对百年变局加速演进，“十五五”夯实基础、全面发力，以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战，集中力量办好自己的事，续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章，加快建设金融强国，资本市场也有望走出“攻坚牛”。

　　天风策略2026年度关键词：十五五攻坚、金融强国

　　吴开达 天风研究总经理助理、策略首席分析师、政策研究院负责人

　　天风策略：吴开达、林晨、孙希民、肖峰、苏璟宇、叶慧超、汪书慧、朱俊福、陈英奇、牛晓彤、王澄睿

　　新年看市：展望2026年，宏观图景将是一幅由“旧”向“新”过渡的动态画卷。经济增长的动力来源、产业结构的主导力量、通胀的形成机制、货币政策的宽松空间、资本市场的风险定价等等，或将发生一些新的变化，也将进一步映射到大类资产的估值上。

　　天风固收2026年度关键词：宏观叙事、债市新途、资产定价

　　谭逸鸣 天风研究固收首席分析师

　　天风固收：谭逸鸣、刘昱云、刘雪、唐梦涵、赵悦颖、何楠飞、谢瑶、韩晨晨、裴明楠、藏多、刘宇豪

　　新年看市：2026年的三个关键路标“长期看回购+退市、中期看信贷修复、短期看海外流动性”，综合判断之下，明年大类资产排序为：权益>工业金属>黄金>10年期国债，权益风格排序为：成长>质量>价值。

　　天风金工2026年度关键词：慢牛、信贷修复、外资流入

　　林志朋 天风研究金工首席分析师

　　天风金工：林志朋、梁思涵、张栋梁、王喆、贾英、颜铭慧、惠政宝

　　新年看市：短期来看，银行板块在四季度和一季度胜率较高。中长期来看，在A股市场生态重塑和银行业竞争格局重塑的核心逻辑支撑下，我们持续看好作为金融机构“压舱石”的国有大行和小而美的优质区域银行。

　　天风银行2026年度关键词：息差企稳、价值重估、高股息

　　推荐领域：国有大行、优质城商行、优质农商行

　　刘杰 天风研究银行首席分析师

　　天风银行：刘杰、曹旭冉

　　新年看市：资本市场方面，一则吴清主席提出的“科技叙事”逻辑越来越清晰，险资持续加配高股息资产，看好“科技+高股息”的中国“股市叙事”演绎。二则引导居民资产配置持续优化的过程中，居民侧有望为市场提供持续的增量资金。券商看好财富管理；保险看好权益对应的净利润弹性释放。

　　天风非银2026年度关键词：从科技叙事到中国股市叙事

　　推荐领域：保险、财富管理、券商

　　杜鹏辉 天风研究非银首席分析师

　　天风非银：杜鹏辉

　　TMT

　　新年看市：展望2026年，建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块等领域值得重视。积极关注卫星互联网产业进展。

　　天风通信2026年度关键词：AI之光主线、商业航天蓄势待发

　　推荐领域：光模块、商业航天、液冷

　　唐海清 天风研究总经理、王奕红 天风研究通信首席分析师

　　天风通信：王奕红、唐海清、康志毅、余芳沁、袁昊、陈汇丰、张建宇

　　新年看市：展望2026年，半导体：AI重塑增长逻辑，景气穿越周期。存储：Al浪潮驱动存储涨价新周期，国产替代势如破竹。

　　天风电子2026年度关键词：存算、后摩尔、云边端

　　推荐领域：算力存力、端侧、先进封装

　　李双亮 天风研究电子首席分析师

　　天风电子：李双亮、温玉章、李泓依、许俊峰、程如莹、高静怡、冯浩凡