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　　近日，中国证券投资基金业协会正式发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》(以下简称《指引》)，将于今年12月1日正式施行。

　　多位业内人士表示，《指引》的发布标志着公募基金主题投资基金“风格漂移”问题从“原则性限制”进入“制度性治理”的新阶段。作为首个治理“风格漂移”的专项政策，它与此前发布的多个政策协同发力，有望从根源上治理和改善基金“风格漂移”顽疾。

　　“上下游”“未来”等词禁用《指引》强化风格库与托管监督

　　去年5月，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》(以下简称《方案》)，并提出了“强化对基金长期投资行为的引导”“出台主题基金投资风格监督自律规则”等实施方案。本次出台的《指引》是基金业协会在上述《方案》基础之上起草形成的，对基金合同约定80%以上非现金基金资产投资于特定投资方向的主题投资基金，系统规范其投资风格管理、风格库建设和托管监督要求。

　　招商证券基金评价中心表示，前期业绩比较基准改革新规是为基金投资建立“锚”和“尺”，本次《指引》则进一步为主题基金建立清晰、可检验、可监督的“投资边界”。同时，《指引》将主题基金的风格管理从较为原则性的产品自我约束，推进到“合同约定—风格库管理—托管复核—持续监督—自律约束”的完整链条。

　　北京一家大型基金公司表示，此次《指引》有三个核心点：

　　第一，严控风格漂移。明确了“80%非现金资产必须投向合同约定特定投资方向”的刚性红线，彻底压缩了部分管理人通过违规跨界、蹭热度来博取短期业绩的灰色空间，确保基民申购的基金所见即所得。

　　第二，消除含糊词汇。投资范围界定必须清晰可量化，严禁仅使用“上下游”“未来”“可能”等笼统含糊表述，对基金合同、招募说明书等文本的严谨度提出了极高要求。

　　第三，强化全流程风控与托管监督。明确要求建立“主题投资风格库(风格库)”管理机制，这是从风控层面杜绝风格漂移，并强化了基金托管人的持续监督职责(如连续10个交易日低于约定比例须上报)。

　　第一批整改已落地第二批、第三批将陆续进行，直至全行业完成整改

　　记者从多家基金公司了解到，大部分公募的合规与风控部门已着手牵头对公司旗下所有在运行的主题投资基金进行逐一梳理，对照合同文本表述和过往投资情况，拉出需要整改、更名或微调的存量产品清单。“实际上第一批整改已经落地，第二批、第三批整改将陆续进行，直至全行业完成整改。”沪上一家大中型基金公司谈道。

　　通过综合多家基金公司反馈，在整改过程中，可能面临三个方面问题：

　　一是特定前沿、交叉主题的定量化界定。诸如“新质生产力”“数实融合”等边界本身在不断演变的前沿主题，如何做到符合市场普遍认知且可识别、可量化，在不使用“上下游、可能”等含糊词汇的前提下写进合同，对产品设计和合规提出了极高的文本挑战。

　　二是多变市场环境下的风格库动态维护。企业本身会发生转型或业务漂移，如当年教培政策后，一些在线教育公司转成直播电商公司，还有一些制造业随着客户需求的变化开拓新业务，摇身一变成为AI产业链上游企业。如何保证风格库既具备严格的纪律性，又能跟随上市公司主营业务的变化进行敏捷、合规的动态调整，这在技术和流程上面临考验。

　　三是销售渠道与老持有人的安抚问题。部分存量基金如果因为整改需要改名，可能会导致部分老基民产生预期落差。如何在渠道端做好解释说明，平稳度过整改期，存在一定的客户关系和舆情管理压力。合规、品牌与销售部门要互相配合，对可能涉及更名或策略微调的产品，提前向持有人做好合规信息披露和正面引导，避免引起不必要的赎回恐慌。

　　短期：风格漂移整改的短期市场冲击影响较小中期：管理人和托管人的合规成本将有所上升长期：推动公募基金行业实现多层面良性转变

　　伴随后续整改的继续落实推进，未来基金行业的变化与调整，还有多个方面值得关注。

　　深圳一家大型基金公司表示，第一，主题基金回归工具化与纯粹性。基金行业的主题型产品将逐步向高透明度、高投资纪律性的工具化产品靠拢。未来管理人更倾向于发行界限清晰的窄基或特定主题基金，方便投资者进行清晰的资产配置。

　　第二，产品线重塑与存量整改。行业进入调整窗口(2026年12月1日起施行，其后12个月整改期)，不符合规定的存量基金将迎来一波修改合同、重新明确主题或变更基金名称、投资范围的整改潮。