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　　6月15日，美国总统特朗普宣布美伊和平协议正式达成，美国海军同步解除相关封锁，正式签署仪式定于6月19日在瑞士举行。伴随该消息发布，黄金直冲4300美元/盎司。此次事件对黄金形成的影响是双重的，且两个方向均指向利好。对于更高弹性的黄金股来说，前期压制因素解除，后续有望迎来超跌后的反弹主升浪。

　　一、海峡有望重新开放，货币政策宽松窗口或将重开

　　霍尔木兹海峡重新开放，压制全球能源供给的核心瓶颈消除。这一传导链条对黄金的金融属性意义重大：油价回落将直接缓解通胀压力，而此前市场对美联储加息的担忧，正是建立在“通胀超预期持续”的假设上。通胀预期走弱，美联储政策转向的空间有望重新打开，美债实际利率上行的压力亦将随之缓解。

　　此前这一压制是脉冲式扰动，而非黄金长期逻辑的结构性逆转——这一判断现在得到了事件层面的验证。值得注意的是，白宫受国债利息支出的压力，降息诉求一直较为明确，年内加息真正落地的可能性并不高。往后看，通胀预期回落的可能性在增加，货币政策对金价的压制或将逐步减弱。

　　二、冲突虽止，美元信用的侵蚀并未停止

　　停火协议的达成，不代表美元体系修复了此次冲突中暴露的深层裂缝。这场持续数月的中东冲突，清晰地呈现了美国在霍尔木兹海峡能源秩序中的主导地位正在受到挑战——即便伊朗最终重新开放了航道，“石油美元”体系的可信度已在全球市场留下了更深的疑问。

　　与此同时，美国2026年持续扩大国防、福利和基建的财政支出，关税收入锐减带来的赤字压力仍在，CBO预期未来三年赤字金额持续扩张，对美元和美债信用的侵蚀不会因一纸协议而中断。中国央行在3至5月黄金大幅调整期间连续加速购金，霍尔木兹海峡恢复通航后，此前观望的新兴市场央行或将集中释放回补需求。全球去美元化趋势持续深化，各类市场参与方增加黄金配置的动力仍在，或将持续抬升黄金和黄金股的价格中枢。

　　三、黄金股业绩持续高增，估值洼地叠加超跌修复

　　从基本面角度看，中证沪深港黄金股指数前十大成分股2025年归母净利润平均增速约86%，延续了2023年以来的高增速，一季报呈现加速态势，受益于金价中枢上行叠加龙头矿企积极扩产，量价齐升的逻辑在2026年仍有望持续兑现。

　　估值层面，按近期4200至4300美元/盎司的金价水平测算，主要金矿公司2026年前向PE仍在8至16倍区间，显著低于历史估值中枢约20倍的水平。近期黄金股跌幅明显高于黄金本身，当前超跌反而提升了黄金股相对黄金的性价比，值得重点关注。

　　【注】 央行购金及黄金储备数据来源：国家外汇管理局、世界黄金协会，截至2026/6。金矿公司估值相关数据来源wind，截至2026/6/15。指数过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。

　　中证沪深港黄金产业股票指数(“标的指数”)由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任(无论是否存在过失)。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。

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