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　　燧原科技、粤芯半导体IPO申请将于6月15日上会，长鑫科技IPO注册申请获证监会同意，宇树科技IPO已提交注册……这些闪耀在中国科技创新版图上的名字，正借助资本市场的平台扎根生长，成为中国科技创新力量加速崛起的生动注脚。

　　硬科技企业扎堆登陆A股，是经济结构转型升级与制度持续优化的直观写照。今年以来，资本市场以前所未有的力度加码支持科技创新：从上市标准的精准适配，到IPO预先审阅等机制创新，再到耐心资本生态的持续构建——资本市场正变得愈发“懂”科技，加速成长为培育新质生产力的核心引擎。一个更包容、更具活力的资本市场，将全链条护航新质生产力拔节生长。

　　精准滴灌：硬科技企业成主角

　　今年以来，A股IPO市场热度稳步攀升，资本流向清晰指向硬科技领域，科创上市主体持续扩容。

　　Wind数据显示，截至6月14日，今年以来共有66家企业完成IPO，合计募资596.27亿元，上市数量、募资总额同比分别增长38%和66%。其中，科创板与创业板共有19家企业上市，募资285.46亿元，占全市场募资总额的48%。从行业看，技术硬件、半导体、先进材料、汽车零部件等硬科技领域企业占比较高，资本聚焦硬核产业的趋势十分明显。

　　制度的包容性，首先体现在上市标准的适配性增强。华创证券首席策略分析师姚佩表示，科创板设立科创成长层，重启未盈利企业适用第五套标准上市；创业板启用支持优质未盈利创新企业的第三套上市标准，增设第四套上市标准；IPO预先审阅机制等多项制度创新落地，将进一步提升市场包容性，更好支持优质创新创业企业发展。

　　招商基金首席经济学家李湛预期，后续未盈利企业的申报数量将有所增加，尤其是在半导体、生物医药、新能源等领域。市场将更加注重企业的技术壁垒与成长可持续性，而非单纯依赖财务指标。发行节奏将保持平稳有序，不会“一哄而上”，确保质量优先。

　　制度的包容性，也体现于审核流程的优化。宇树科技从IPO受理到过会仅用时73天，刷新科创板预先审阅机制落地以来的最快审核纪录；长鑫科技的高效过会，同样得益于预先审阅机制对申报质量和审核效率的双重提升。

　　投行人士表示，这种“快”，并非放松质量要求的“囫囵吞枣”，而是通过前置化的专业沟通与精准化的问询机制，让真正具备核心技术实力的企业能够轻装上阵，减少在烦琐程序中的无谓消耗。预先审阅机制执行到位，就是在为优质科创企业减负。

　　长期陪跑：耐心资本持续深耕

　　在一众硬科技企业成功上市的背后，耐心资本默默深耕，成为创新主体勇闯科技“无人区”的坚实后盾。

　　从智谱、MiniMax等大模型企业，到宇树科技等具身智能龙头，再到长鑫科技、长江存储等存储芯片领军者——这些科创标杆从技术孵化到产业化落地，全程都离不开耐心资本的长期扶持。

　　云端AI芯片领域的燧原科技便是典型一例。公司股东阵容包括国家集成电路产业投资基金二期、腾讯、武岳峰资本、上海国方、上海产投等知名国有资本与市场头部机构。这类资本以长期价值为导向，与企业深度绑定，共同穿越行业周期。其中，腾讯自2018年起连续多轮投资燧原科技。燧原科技与腾讯于2019年开始合作，双方围绕业务场景适配优化、AI模型性能调优、配套软件栈完善等关键领域，共同投入大量资源持续打磨软硬件产品性能。公司产品已在腾讯大量AI业务场景中实现规模化部署，双方已形成深度合作关系，报告期内公司对腾讯关联销售金额持续增长。

　　国内知名的算力基础设施与数智化服务提供商超聚变同样受益于多元耐心资本的协同助力。超聚变招股说明书显示，公司现有股东53名。其中，国资股东包括中移资本、电信投资、中网投基金、国调二期、人保科创等。

　　壮大耐心资本，需要构建鼓励“长钱长投”的制度生态。

　　北京大学光华管理学院院长田轩表示，在资金来源上，要引导社保、保险、企业年金等中长期资金加大股权投资力度；在管理机制上，要提升政府引导基金的市场化运作水平，建立契合科创规律的考核机制与尽职免责制度；在退出渠道上，要依托多层次资本市场，拓宽并购重组、股权转让、S基金等多元化路径，形成“投资—退出—再投资”的良性循环。唯有打通这些制度堵点，才能真正增强耐心资本陪跑创新的能力。

　　制度革新：市场生态不断优化