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　　全球市场波动加剧，如何筛选优质资产，借助多元配置平滑波动，成为当前资产配置的重要命题。

　　面对这一问题，银华基金FOF投资管理部基金经理王嘉鹏给出朴素而直接的答案：在周期的往复轮转中，力争寻找高性价比的资产。

　　立足于周期思维，王嘉鹏长期深耕大类资产配置与基金优选，打造出多只产品。当前，拟由其担纲的银华华瑞多元配置三个月持有期混合(FOF)(A类：027506；C类：027507)正在发行中。该产品致力于为投资者提供多元配置的解决方案，通过动态调整力求适应多变市场。

　　立足周期思维

　　摒弃静态拼盘配置

　　在王嘉鹏看来，所有的资产都有固定的周期轮动规律，没有一种资产可以长期维持超高的收益率。基于这一判断，他锚定全球资产，通过多元均衡配置力求降低市场波动的影响，追求不同资产的阶段性投资机会。

　　此次发行的银华华瑞多元配置三个月持有期混合(FOF)正是这一理念的落地实践，该基金将关注中债、A股、港股、美股、黄金等资产的投资机遇，力争兼顾组合的风险和收益。(资料参考：中国证券报《“树不会长到天上去”，银华基金王嘉鹏：在周期的往复轮转中寻找确定性》，2026年3月30日；基金产品资料概要)

　　当然，多元配置并非是一劳永逸的。王嘉鹏表示，FOF不应是静态的资产拼盘，而应具备根据市场环境快速调整仓位的能力。组合需要具备应对不同市场风格的灵活性，避免因过度拟合历史数据而出现较大回撤。

　　凭借这套知行合一的投资框架，王嘉鹏打造出多只产品。以其代表作银华华丰三个月持有期混合(FOF)为例，该产品自成立以来收益率为4.44%，超越同期业绩比较基准3.85%。(数据来源：基金业绩源自基金定期报告，自成立以来统计区间为2025年1月22日—2026年3月31日。基金过往业绩不预示未来表现。)

　　“三步走”构建FOF系列新产品

　　具体到操作层面，王嘉鹏将量化分析融入周期思维中，逐步确立了“三步走”的核心投资框架。

　　第一步，战略配置定方向：确立长远有效的业绩比较基准，作为长期战略配置参考。以此次发行的银华华瑞多元配置三个月持有期混合(FOF)为例，该基金以“75%中债+14%沪深300+3%标普500+3%黄金+5%活期”作为业绩比较基准，契合其“追求中低波动、注重风险控制，关注盈利体验”的产品定位。(资料参考：基金产品资料概要)

　　第二步，战术配置调节奏：借助周期思维进行资产配置动态调整，以应对市场波动、捕捉阶段性机会。秉持“没有任何资产能长期维持超高收益”的朴素逻辑，王嘉鹏通过精准刻画不同资产的周期所处位置，超配周期低位的高性价比资产，低配周期高位的低性价比资产，从而力求获取更优的风险调整后收益。

　　第三步，基金优选做增强：在服从战略和战术配置的前提下，通过定量和定性的模型寻找优质基金。王嘉鹏认为，基金是实现战略与战术配置的工具，具体选择主动型基金还是被动型ETF，需结合周期判断来选择更优解。而在优选主动权益基金时，他尤为关注基金经理投资框架的长期胜率。(资料参考：基金招募说明书)

　　未来大类资产性价比怎么看？

　　立足周期配置框架，结合当前海内外宏观与市场估值环境，王嘉鹏对各大类资产的周期位置与性价比给出具体研判。

　　A股：目前处于结构性过热但整体估值尚可的阶段。鉴于偏股基金指数(成长风格)已处于相对高位，当前更看好沪深300指数，因其具备哑铃型结构(红利+AI)，进可攻退可守。

　　美股：受益于AI盈利的逐步转化，美股年初的高估状态已改善。当前时点其相对性价比或较优，或可关注AI产业链及半导体板块。

　　中债：维持中性观点，采取中短久期策略获取票息收益。

　　黄金与美债：整体偏谨慎。其中，黄金过去五年涨幅显著偏离长期中枢；美债利率目前距中性利率不远，在经济过热与通胀预期压制下，或需耐心等待入场时机。

　　王嘉鹏提示了两大风险：一是海外流动性的不确定性，不宜再假设美联储将持续宽松，流动性边际收紧或将对大类资产形成压力；二是地缘政治事件的影响，此类事件往往难以预判，因此应尽量做好事前调整，规避事件发生后的被动操作。

　　面对充满不确定性的市场，王嘉鹏坦言，在实际的投资过程中，大部分时间是模糊的，没有方向的。这时候，均衡配置、耐心等待，或许是最好的选择。

　　未来市场变数仍存，回归资产配置本源、恪守投资常识尤为关键。目前，银华华瑞多元配置三个月持有期混合(FOF)(A 类：027506；C 类：027507)正在发行中，感兴趣的投资者不妨关注。

　　风险提示：