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　　募投项目三年后临阵叫停“烂尾”，实控人家族突击增资6500万元“垫高”标的净资产，上市公司再以7395.78万元高价收购关联资产——上市刚满三年的美能能源，近期抛出一套令人眼花缭乱的组合拳。

　　行业人士分析称，剔除增资影响，原有资产实际增值率高达227%。此次操作以纯现金支付方式、规避重大资产重组监管要求，估值依赖收益法主观性较强，而标的公司盈利能力尚待验证。这一“终止+增资+收购”的链条式操作，引发市场对其募资真实用途及是否存在利益输送的强烈质疑。

　　核心募投项目“烂尾”

　　近日，美能能源一则关于终止募投项目的公告，将这家上市3年的城市燃气企业推向了舆论的风口浪尖。

　　2026年5月22日，美能能源公告称，公司拟终止“神木市LNG应急调峰储配站工程项目”，将该项目全部募集资金6951万元及利息227.35万元，用于收购关联方持有的上海美能立成综合能源服务有限公司90%股权，交易总对价为7395.78万元，不足部分以自有资金补足。

　　而此次叫停的神木项目，为公司上市招股书中的核心项目，该项目投资总额为7729万元，公司拟投入募集资金6951万元，截至终止日累计投入仅717.83万元，投资进度约为10.33%。

　　对此公司解释称，随着神木当地已有多家LNG液化工厂及配套储气设施建成投运，公司可通过购买储气服务等方式满足应急调峰需求，继续建设原项目可能造成投资闲置。公司相关负责人同时表示，近两年国家天然气应急调峰储配政策已进行调整，鼓励城燃企业通过市场化方式履行储气义务。

　　而值得注意的是，早在2024年，公司已经对募投项目进行了延期。2024年12月17日，公司召开董事会，审议通过项目延期实施议案。对于延期理由，公司表示，因外部政策环境的变化和公司实际需求，结合“神木市LNG应急调峰储配站工程项目”实际建设情况和投资进度，公司将该项目预计完成时间延期至2026年12月31日。

　　然而在延期1年后，公司却又突然宣布终止。这一理由引发市场质疑：若政策环境变化早有端倪，为何公司在上市招股书中将这些项目包装为核心募投方向、反复论证其前景，长达三年时间里项目几近停滞，并且在宣布延长建设期后，却又骤然变卦，直到如今才“一撤了之”？

　　左手叫停、右手接盘

　　值得高度关注的是，此次收购的关联关系绕不开实控人家族。

　　公告显示，此次收购上海立成的交易对方美能投资由美能能源控股股东陕西丰晟企业管理有限公司100%持股，晏立群、李全平夫妇为美能投资实际控制人，美能投资持有上海立成90%股权，晏成控制的企业上海立成共创企业管理合伙企业(有限合伙)持有上海立成10%股权，标的公司上海立成的法定代表人、执行董事兼总经理为晏成——美能能源董事长、实际控制人之一晏立群之子，晏成本人也担任上市公司董事。在此次收购议案董事会审议中，关联董事晏立群、杨立峰、晏伟、晏成均已回避表决。

　　资金流转路径由此勾勒：上市公司IPO募资存入专用账户→叫停燃气项目→将剩余募集资金及利息超7000万元用于收购上海立成90%股权→资金支付给控股股东美能投资→最终流向实控人家族控制的企业。

　　市场对于此次收购时机还有一个疑问：在城市燃气行业下行之际高价接盘实控人资产，意欲何为？

　　对此，公司将此番收购包装成为公司转型发展的重要落子，公司称，标的公司能够为上市公司聚焦“综合能源”业务提供载体，并拓展公司现有业务布局，有利于公司把握新能源行业发展机遇，培育新的业务增长点。

　　美能能源表示，上海立成专注于工商业用户侧储能电站项目的开发、投资、建设与运营业务，经营区域位于浙江、江西等电力市场化程度高、峰谷电价差较大的东南省份，主要为工商业用户提供定制化的储能电站综合能源服务，具体是向用户提供必要的储能、充放电等服务。

　　然而标的公司盈利状况并不乐观。2025年上海立成营业收入888.57万元，净利润127.2万元；2026年1-4月，上海立成实现营收321.4万元，净利润92.54万元。

　　在这一业绩底色之下，公司选择终止燃气相关募投项目，转而以7000余万元收购盈利能力尚待验证的实控人关联储能企业，这一跨界逻辑本身即引发市场关注。

　　突击增资的“财技”：

　　实际资产增值率高达227%

　　不过，真正让市场侧目的，是这起收购背后的“财技”安排。