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　　电影《华尔街》中有一句经典台词：“你若不是局内人，你就出局了。”对于多数A股普通投资者而言，面对复杂的股东会议案，他们往往只能充当“局外人”。而公募基金管理人，正是代表广大中小投资者出席股东大会、行使投票权的专业代理人。

　　然而长期以来，公募基金管理人的“投资后”履职一直处于“闷声干活”的状态。基民每日关注基金净值的涨跌，却很难知晓公募基金管理人在股东大会的投票选择、也不清楚自身诉求是否被传递。近一年来，监管接连出台新规，要求公募基金细化上市公司治理投票的信息披露。如今，公募基金管理人2025年投票结果集中公示——这一次，基民能安心吗？

　　“积极股东”集体

　　打破沉默

　　行业转折点始于两份文件。先是证监会2025年发布《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，“出台公募基金参与上市公司治理规则，助力提升上市公司质量”。随后中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，首次以自律规则形式明确了公募基金管理人作为“积极股东”的关键角色定位：要求基金管理人持有单一股票流通股本比例达5%(含)以上时，须在十余项关键事项中履职投票；并且，自2026年起，每年4月底前在机构官网公示上一年度对外行使投票表决权情况。

　　第三方投票咨询服务机构紫顶数据显示：2025年公募基金管理人累计披露了1.16万次股东会参会记录，覆盖5586场上市公司股东会，审议议案超5万项，产生投票记录10.6万条。

　　具体来看，全行业165家公募基金管理人中，163家已披露2025年对外行使上市公司股东投票表决权情况，74%的管理人有实际投票记录。头部公募基金管理人的履职积极性遥遥领先，参会次数最多的前十家管理人包揽了全行业近七成的参会记录，富国基金、华夏基金、招商基金的参会频次与投票数量均位居前三。

　　面对投票数量的大幅增长，也有人不免疑问：会不会是“盲选凑数”？答案是否定的。每一次投票背后，都有一套严谨、专业的分析、决策与执行机制层层把关。

　　以兴证全球基金为例，该机构对重要议案采取“一事一议”的方式——ESG(环境、社会和公司治理)专职研究员及行业研究员等基于公司重点跟踪持仓，综合考量被投企业的业务发展、治理状况、行业环境等要素，提出投票建议；投资管理人员根据投票建议作出投票决定；研究总监与投资总监进行审批后，由对应交易员完成网络投票执行。每一票都有据可查，绝非随意为之。

　　不少公募基金管理人还借助金融科技提升履职质效。华夏基金自2023年上线数字化投票平台后，年均参与股东大会投票次数从200余次增至2025年的1000余次，以科技赋能守护投资者合法权益。

　　对普通投资者来说，这种积极履职的意义格外实在。“公募基金管理人的首要经营原则就是‘基金持有人利益最大化’，通过与上市公司开展积极、有建设性的对话和合作，提交股东提案、行使投票表决权等方式，可推动企业可持续发展，保护投资者核心利益。”兴证全球基金ESG研究员张乃凡在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　招商基金相关人士表示，公司将支持国家重大战略、重大项目、重要工程等作为投资决策的重要原则，同时高度重视参与上市公司治理，通过参与股东大会投票、主动披露相关信息，维护基金持有人利益和中小股东权益，助力上市公司高质量发展。

　　更值得留意的是，公募基金管理人的专业化表决履职，正悄然带动中小股东更积极地投身公司治理。“公募基金管理人的表决意见披露后，可成为中小股东的决策参考，形成‘专业引领’的示范效应，提高了股东大会的参与度与决策性。”工业富联副总经理兼首席法务官解辰阳对《证券日报》记者表示。

　　异议票

　　直击治理“靶心”

　　在海量投票数据中，有一组占比不高却格外值得关注的数据——异议票。它看似不起眼，却是保护中小投资者最关键的“杀手锏”。原因在于，常规赞成票反映的是“认同”，而异议票体现的则是“制衡”——后者往往更能检验机构股东是否真正站在持有人一边。

　　2025年的数据也印证了这一点。29家公募基金管理人投出弃权或反对的异议票，涉及238场股东会、1015个议案，反对票与弃权票合计占比1.07%。尽管整体占比偏低，但每一张异议票都直指上市公司治理痛点，聚焦资本运作合理性、关联交易合规性、董事选聘公正性等核心问题。