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　　承载了约5万亿元规模的1500多只交易型开放式指数基金（ETF），正在财富管理市场扬帆竞航。

　　2023年至2025年，ETF产品发展迎来跃升期，市场规模从2万亿元起步，目前保持在5万亿元上下（最高曾突破6万亿元）。该类产品属于“被动投资”——跟随指数、不主动选股、不主动择时，因此产品辨识度往往较低。“已上船”或“拟登船”的基金持有人（投资者）想要找到真正适合自己的“船”，其实并非易事。

　　为此，《证券日报》记者立足三年来的监管导向、ETF市场发展实际以及投资者的核心关切，聚焦年化跟踪误差、“规模+流动性”“规模+持有人数量+两融资格”、回报率及管理费率五大维度，对全市场ETF展开量化测评，希望更多的投资者通过测评看清“千基竞航”中，哪些产品真正立于潮头，哪些尚在随波逐流。

　　跟得紧不紧？

　　测评ETF“复刻力”

　　身为指数基金的ETF，立身之本恰在于忠实贴合标的指数走势。年化跟踪误差，就是衡量这份复刻能力的标尺。误差数值越小，代表基金管理人在指数复制、调仓换股、现金管理等后台运作上越精细，越能称得上一台高保真的“指数复印机”。

　　测评显示，在监管部门持续引导下，公募机构苦练“内功”，全市场ETF的指数跟踪精度整体稳步提升。Wind数据显示，纳入2025年年化跟踪误差统计的ETF共计1346只，逾七成年化跟踪误差低于2%，还有328只产品甚至能将这一数值控制在0.5%的极窄范围内。这意味着，绝大多数ETF已能做到“指哪打哪”，与部分主动权益基金出现的“风格漂移”形成鲜明反差。

　　优秀的跟踪效果离不开基金管理人的精耕细作。哪怕是部分运作难度较大的科技类ETF，也能跑出行业顶尖复刻水准。其中，南方上证科创板芯片ETF、汇添富中证芯片产业ETF和华夏国证半导体芯片ETF便是典型代表，尽管跟踪的指数成份股流动性差异较大，日常管理挑战较高，但这三只ETF2025年的年化跟踪误差仍稳定在0.2%以下，成为投资者分享半导体产业发展红利的“直达列车”。（见表1）

　　看似简单的指数复制，实则藏着有一定深度的技术门槛。易方达基金指数投资部总经理林伟斌对《证券日报》记者表示，ETF通常采用“完全复制”策略，但紧密跟踪标的指数并不容易。“从跟踪偏离度和跟踪误差的控制，到超额收益的增厚，再到全流程风险管理，每个环节都有技术难点。”他介绍，易方达基金指数团队会从前端的指数编制规则优化、关键公司事件影响研究，到投资过程中的组合构建与再平衡策略完善等，反复推敲，力求跟踪误差最小化。

　　不过，船队航行中难免会有船只偏离航线。虽然多数ETF产品复刻力较高，但是Wind数据（未考虑汇率因素）显示，2025年仍有361只ETF的年化跟踪误差超过2%。“跑偏”案例主要集中在两类ETF：一类是跟踪海外指数的QDII（合格境内机构投资者）基金，另一类是2025年末新成立的产品。

　　QDII基金年化跟踪误差偏高，更多是受“先天条件”限制而非运作失当。例如，3只跟踪日经225指数的QDII基金2025年年化跟踪误差处于高位。对此，华北地区某大型公募机构人士解释称：“跨境投资存在天然短板，汇率波动、海内外交易时间错配、跨境交易成本摩擦等，都是QDII基金跟踪误差的‘自然成因’。”

　　反观一些新成立ETF的“跑偏”，更像是成长的烦恼。2025年年化跟踪误差超10%的42只ETF中，有37只成立于当年。例如，华南地区某公募机构于2025年末成立的中证卫星产业ETF和中证科创创业人工智能ETF误差值居前。该公募机构回应称：“新基金需要时间完成建仓布局，若建仓期恰逢高波动指数快速拉升，基金短期内难以快速拉满仓位，自然易产生跟踪误差。待建仓完成、运作步入正轨后，跟踪精度会逐步回归合理区间。”

　　虽然偏高误差成因各有不同，但毋庸置疑的是，航向才是船舶安全、高效抵达的关键。跟踪误差看似只是微小的数值差异，却可能在市场宽幅震荡时放大为收益损耗，甚至打乱投资者整体资产配置节奏。对于“择基”投资而言，关注产品的误差“控制能力”至关重要。

　　水够不够深？

　　丈量ETF“承载力”

　　如果说跟踪精度是ETF的基本功，那么规模与流动性就是其立足市场的底气。一个规模庞大、交投活跃的ETF，恰似一座深水良港，既能容纳社保基金、险资这类“万吨巨轮”顺畅进出，也能满足普通投资者便捷交易。

　　在政策支持与市场选择的双重作用下，一批“大而美”的ETF产品加速涌现。Wind数据显示，截至2025年末，同时满足规模10亿元以上、日均成交额超过1亿元的“双优”ETF产品达到310只，较2024年的175只近乎翻倍。这一变化表明，市场资金愈发青睐高流动性优质标的，ETF正从交易工具走向配置基石。