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　　在江苏省无锡市江阴城东周庄镇三房巷村，扎根于此近五十年的三房巷集团有限公司(以下简称“三房巷集团”)，一直是当地村级经济版图中分量颇重的一块“金字招牌”。

　　在2025中国企业500强榜单上，三房巷集团以791.97亿元(2024年)的营收规模位列第313位。三房巷集团是一个以聚酯产业为核心，化工新材料、聚酯薄膜、纺织等多产业并行的多元化控股集团，控股子公司江苏三房巷聚材股份有限公司(以下简称“*ST三房”)则是其在资本市场的重要落子。

　　不过，因三房巷集团股权冻结、关联担保、关联方应收款方面存在内部控制缺陷等事项，*ST三房2025年年报被审计机构出具非标审计意见，公司股票(原证券简称“三房巷”)自4月30日起被叠加实施双重风险警示。随后，*ST三房股价大幅下挫，一度上演连续14个跌停。

　　当前，因部分债务违约，三房巷集团持有的上市公司股权被全部司法冻结，部分股权也即将被司法拍卖。这家明星企业及名下上市公司，正站在发展的“十字路口”。

　　5月27日下午，带着内控整改进展、控股股东债务违约等问题，《证券日报》记者以股东身份走进*ST三房2025年年度股东会现场。

　　热闹的股东大会

　　5月27日下午，*ST三房在三房巷办公大楼二楼会议室召开2025年年度股东会。

　　本次股东会场地外并无明显标识指引。与场地外静悄悄的氛围相比，会议室内的气氛很是火热。

　　本次股东会由*ST三房董事长卞惠良主持。在股东发言和提问环节，多位参会个人股东连番追问控股股东债务、关联方应收账款处理、股价低迷如何解决等问题。

　　卞惠良则表示，超出本次会议的内容，不便在股东会上交流回答。

　　2025年，*ST三房实现营业总收入198.77亿元，同比下降17.65%；实现归属于上市公司股东的净利润-8.85亿元，亏损同比扩大。2026年一季度，公司实现营业收入49.89亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3274.09万元，同比扭亏。

　　卞惠良在股东会上提到，在行业自律的推动下，从去年年底开始，公司所在的PET(聚对苯二甲酸乙二醇酯)市场明显好转。截至目前，公司经营生产稳定。受当前国际局势影响，出口方面也会迎来新的机遇。对于未来公司所在行业市场回暖，卞惠良表示，“我们很有信心”。

　　内部控制审计报告显示，导致否定意见的成因与*ST三房对关联方的大额应收账款有关。截至2025年12月31日，*ST三房对关联方的应收账款期末余额为35.61亿元，计提了1.07亿元的坏账准备。

　　《证券日报》记者在会议上询问内部控制缺陷整改进展时，卞惠良表示：“肯定在改进。”对于关联方应收账款回款的催收措施，卞惠良进一步表示：“措施不好表述，但早晚要解决，我们肯定在积极推动(回款)。”随后，卞惠良更是直言：“我比你还急！”

　　5月27日，*ST三房股价报收1.29元/股。有个人股东追问公司是否准备了相应的“稳股价”举措，卞惠良表示：“相关事项会按合规流程进行披露。”

　　庞大的关联交易

　　年报显示，截至2025年年末，*ST三房期末应收账款余额为37.88亿元。其中，江苏三房巷薄膜股份有限公司、江阴华盛聚合有限公司、江阴兴盛塑化有限公司、江阴海伦化纤有限公司、江阴华怡聚合有限公司5家关联方应收账款期末余额分别为9.05亿元、8.36亿元、7.18亿元、3.75亿元、2.41亿元，合计余额为30.75亿元。

　　为何会与关联方产生大额的应收账款？《证券日报》记者查阅相关年报发现，大额的应收账款与关联方向上市公司采购PTA(精对苯二甲酸)原材料有关。对此，董事会秘书陈晓侃也在会后交流时向记者确认，35.61亿元的应收账款主要为关联方采购PTA产品所产生。

　　陈晓侃向《证券日报》记者表示，上述往来款属于经营性往来。自江苏海伦石化有限公司(以下简称“海伦石化”)并入上市公司体系后，与三房巷集团旗下的关联方一直存在规模稳定的关联往来，具体金额则与PTA价格有关。

　　在海伦石化重组并入上市公司体系后，目前，*ST三房主营业务以瓶级聚酯切片、PTA的生产与销售为核心。三房巷集团及旗下其他公司主要生产涤纶短纤维、涤纶长丝及PET薄膜等产品。

　　在*ST三房重组吸收海伦石化时，公司控股股东及实控人承诺，其愿将控制的生产长丝、短纤、纤维级聚酯切片、PBT树脂的公司整体注入上市公司，以进一步减少关联交易并增强上市公司的独立性。

　　记者查阅相关年报发现，2023年至2025年，*ST三房应收账款关联方组合期末余额分别为28.01亿元、43.8亿元、35.61亿元。