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　　“你要站在光里，不要光站在那里。”5月28日，这句谐音梗又一次流行。当天，光模块龙头股“易中天”组合(新易盛、中际旭创、天孚通信)股价集体创历史新高，其中中际旭创涨超7%，成交额又一次位居A股第一。

　　自2025年低点算起，Wind光模块指数已累计上涨超500%，今年初至4月底再涨逾60%；光模块上市公司中，至少两家公司的股价一年内涨幅超过10倍，涨幅超过5倍的公司则有10余家。

　　资金大举押注的背后，有着一个具有足够吸引力的逻辑：作为光电转换的核心器件，光模块是国内与AI关联最直接的产业，且在全球具备明显的产业优势。今年一季度，全球前六大光模块厂商中，中国企业占据四席。

　　当大量“聪明钱”涌入，产业端也处于兴奋状态，传统光模块公司纷纷融资扩产，“产能翻倍”成为多家公司的年度目标，在普遍预计行业高景气度仍可持续的背景下，包括多家上市公司在内的新投资者蜂拥而入，引发对产能尤其是对中低端产能过剩的担忧。与此同时，上游核心原材料和装备的紧缺及受制于人，也让整个产业越发感受到紧迫。

　　资本市场带来了财富与机遇，风险也在增加。一位光模块公司高管道出焦虑：盈利的增速，能否跑得过投资者期望值的上升速度？

　　产能之战：大扩张和大跨界

　　5月初的一个中午，在武汉光谷联特科技产业园门前，上海证券报记者看见约20名拖着行李箱的年轻人，他们正在等待入职。联特科技主要从事光模块的研发、生产和销售，公司一位负责人告诉记者，今年一直在招聘，为扩产做好人员储备。

　　大量的年轻人正涌向光模块工厂。

　　中际旭创是目前全球排名第一的光模块厂家，2023年至2025年，公司员工数量分别为6166人、8542人和11625人。据此计算，2024年和2025年，公司分别增加了2300多名和3000多名员工。新易盛是另一家排名全球前列的光模块企业，2023年至2025年，公司员工从2000人左右增加到超过8000人。

　　“基于目前行业需求旺盛，公司唯有加大投入和加快产能建设来保障交付。”在日前举行的2025年度业绩说明会上，中际旭创副总裁、董事会秘书王军表示。他介绍，截至2025年末，公司年化产能达到了2800万只。2026年仍将进行较快的扩产，以满足客户不断增长的需求。

　　在近日于上海证券报·中国证券网召开的业绩说明会上，新易盛副总经理、董事会秘书王诚介绍，受益于行业景气度的持续提升，公司近年来积极进行扩产，预计今年扩产节奏将加快。

　　传统光模块公司扩产之外，还有一批公司跨界进入光模块赛道，希望能抓住这次机遇。

　　在日前举行的年度股东大会上，立讯精密高管表示，作为光模块领域的新进入者，公司面对的是多家历史悠久、能力成熟的同业企业，短期内面临诸多挑战，商务层面和营收规模的拓展仍需要时间。立讯精密此前披露，公司率先推出基于“轻有源”理念的LRO与 LPO光模块，800G/1.6T光模块已进行小批量供货。

　　2025年，东山精密收购索尔思光电(Source Photonics)，后者是全球范围内可自主完成光芯片与光模块的设计、制造和封装的三家公司之一，也是国内少数具备100G及200G光芯片量产能力的企业。东山精密日前披露，将充分发挥索尔思光电垂直一体化产业优势，持续扩大800G及1.6T高速光模块的批量交付能力与市场份额。

　　扩产的逻辑很直接：光模块下游主要分为数据通信(数通)与电信两大市场，近年来电信市场基本保持稳定，数通市场则出现爆发式增长。

　　大厂的资本支出，是最为明确的一个观察指标。据Factset一致预期，微软、亚马逊、Meta、谷歌四家云厂商2026年的合计资本开支预计同比增长53%至5708亿美元。2025年前三季度，阿里、腾讯、百度的合计资本开支为1637亿元，同比增长92%。

　　据LightCounting预测，2025年至2030年全球光模块市场的复合增长率为22%。其中，主要应用于人工智能算力集群、云数据中心的以太网光模块对应复合增长率为24%。

　　看得见的市场需求下，一批上市公司正大手笔加码投资光模块。据上证报资讯不完全统计，包括长飞光纤、亨通光电、兆驰股份、嘉元科技、可川科技、威腾电气、环旭电子等公司已深度布局，另有一批公司则借势涉足产业链。

　　渠道之战：上游成关键瓶颈

　　老牌光模块公司纷纷扩产，加上一大批颇具实力的新进入者，产能是否也面临过剩？

　　“低端产能其实已经过剩了，高端产能现在严重紧缺，预计未来几年都会比较紧张。”武汉一家光模块企业的生产负责人向记者介绍，当前光模块产业面临两个“天花板”：一是上游核心芯片的产能瓶颈；二是高端制造设备的瓶颈。