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　　来源：中国基金报

　　尽管半导体与算力产业链遭遇明显回撤，“韬(τ)定律”在基金经理之间讨论热度不减。当华为主张以“时间缩微”替代传统摩尔定律的“几何缩微”，作为半导体演进的新指导原则，市场急切为这一产业升级优化方案“新路径”寻找定价锚。

　　围绕“韬(τ)定律”带来的产业触动、产业链重构、国产算力空间与未来配置方向等四个维度，包括中欧基金、招商基金、平安基金、诺德基金、摩根基金、国泰基金、大成基金、财通基金、长城基金在内的多家基金公司带来最新解读。

　　基金经理最大触动：从“几何缩微”到“时间缩微”的认知升维

　　对于长期浸润在半导体产业链的基金经理而言，“韬(τ)定律”带来的最直接的冲击，并非炫目的技术名词，而是一套可执行、可验证、已跑通的系统级方法论。它让“先进性”的评判标准从“谁的光刻机更精密”转向“谁的系统级协同更高效”。

　　中欧中证芯片产业指数基金经理宋巍巍直言，最触动自己的，是“韬(τ)定律”把半导体竞争从“几何缩微”推进到了“时间缩微”。

　　“过去大家更多围绕‘制程节点继续缩小’来讨论先进性，未来会越来越多围绕系统效率、能耗、数据传输、架构协同来定义先进性。”他强调，芯片真正卖给客户的不是“多少纳米”，而是在给定功耗、成本和供应约束下，能不能提供更高的有效算力。因此，他不会把“韬(τ)定律”简单理解成“绕开先进制程”，而是产业在摩尔定律放缓之后寻找的第二增长曲线。

　　招商基金半导体设备ETF基金经理房俊一则从方法论角度指出，“韬(τ)定律”的核心并非简单聚焦单个流程节点，而是依托全局系统思维开展升维布局。他注意到，“韬”定律对Chiplet技术路径完成了全维度系统化梳理，贯通了晶体管、电路、芯片、系统四大层级，并制定了明确可落地的执行标准，技术要求显著高于行业普遍水平。

　　诺德基金基金经理周建胜看到了技术路线的发展方向。他表示，此次中国厂商定义了半导体领域的规则，是自主创新的重大成果。他特别指出，“时间缩微”并非要取代传统的“几何缩微”，而是要开辟一条新的技术路径，两者并行发展、相互借鉴。

　　国泰基金则将这一突破视为对摩尔定律物理极限与经济效益瓶颈的双重打破。他们指出，“韬(τ)定律”通过首创的“逻辑折叠”等核心技术，构建了贯穿器件、电路、芯片到系统层面的多层级协同优化体系，不仅已成功应用于多款芯片的量产设计，还预计在2031年助力高端芯片晶体管密度达到相当于1.4纳米制程的水平。

　　财通基金首席策略师王磊则更强调“韬(τ)定律”为国产算力底座提供了一条极具现实意义的“换道超车”路径。

　　在他看来，韬定律创造性地将时间本身作为统一度量标准，这不仅仅是一个理论创新，更是实打实的务实策略。最关键的是，这种基于“逻辑折叠”的方法学已经超越了概念阶段，通过多款芯片的尝试，在固定工艺节点下利用垂直堆叠等技术，实实在在地提升了晶体管密度与系统能效。

　　“不与别人比谁的光刻机能刻得更细，而是从芯片架构本身入手，用逻辑折叠的思路来提升性能，从而跳出传统制程缩微的固有框架。”长城半导体产业基金经理杨维维从产业突围的角度指出，“韬(τ)定律”的另辟蹊径，标志着我国半导体产业正从技术追赶逐步迈向原创引领的全新阶段。

　　平安半导体领航精选基金经理蔡锐帆认为其带来了产业希望，即中国半导体产业在外部约束下展现出的坚韧与创新精神，这种迎难而上、持续突破的信念，不仅增强了产业自信，也让人看到国产半导体崛起的希望。

　　架构与封装权重跃升价值链开始重新分配

　　当产业竞争逻辑从“单点制程突破”转向“系统级协同优化”，产业链不同环节的价值权重必然发生深刻变化。

　　宋巍巍将其概括为“价值权重的迁移”。他明确指出，先进制程仍然重要，只是“先进性”的定义变得更宽，这意味着“韬(τ)定律”所处的产业背景，是全球算力、存储、制造和供应链重构共同推动的产业阶段变化。

　　在宋巍巍看来，受益方向可以分为三层：第一层是架构和设计；第二层是先进封装和测试；第三层是设备、材料和存储。那些仅有概念，缺乏量产验证和盈利兑现能力的公司，或将受到影响。

　　房俊一认为，“韬(τ)定律”推动行业竞争逻辑转变，核心赛道转向系统架构、先进封装与全栈协同。从事架构设计和先进封装的公司角色重要性会大幅提升，受益环节包括先进封装、国产EDA、晶圆制造厂等。