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　　自去年7月创出历史新高以来，银行板块指数震荡走低。近期，该指数再次下探至阶段性低点附近。在这一过程中，险资等中长期资金逆势布局，多家银行的股份获增持。同时，险资也在加大力度增持同业股份。业内人士表示，险资在股票市场近一年的“扫货”浪潮中，一大方向便是“买了银行买同行”，这传递出一个信号：增加高股息资产配置，壮大股票投资压舱石的力量。

　　这也是当前险资哑铃型配置的具体体现——一端是作为压舱石的高股息、低波动红利资产；另一端则是带来收益弹性和想象空间的科技股、成长股。“哑铃型策略的本质在于同时拥抱确定性与可能性。对于险资而言，高股息资产是保障净投资收益覆盖率达标的核心抓手，其稳定的分红回报能够有效匹配负债成本，这一配置需求具有刚性基础，险资需要把握估值波动中的配置性机会。”北京一家大型险企相关投资负责人告诉中国证券报记者。

　　多位险资人士表示，高股息资产通常采用FVOCI(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产)计量，其价格涨跌不会造成险企利润波动，相当于把股价涨跌暂时“藏”起来，险资更加关注其分红对现金流的持续贡献。

　　银行股仍是险资心头好

　　今年以来，尽管银行板块出现持续调整，但是作为中长期资金的代表，险资选择继续加仓银行股。有险资机构人士透露，4月以来，其所在公司逢低对银行股进行了加仓。

　　从公开数据看，中国人寿今年一季度新进入杭州银行、上海银行、江苏银行3家上市城商行前十大股东序列。截至一季度末，中国人寿分别持有上述三家银行2.89%、2.82%、2.14%的股份。值得一提的是，2021年至2025年，中国人寿多次减持杭州银行，到2025年9月完成清仓。时隔半年，中国人寿再度杀回该行十大股东序列。此外，继2025年末新进入前十大股东序列之后，中国人寿2026年一季度又对南京银行、苏州银行、工商银行、中国银行、中信银行进行了增持。

　　今年一季度，还有不少险企新进入相关银行前十大股东序列。例如，新华保险新进入中国银行前十大股东序列；太平人寿新进入工商银行、中国银行前十大股东序列；长城人寿新晋成为瑞丰银行第三大股东，加上去年四季度新进入前十大股东序列的弘康人寿，瑞丰银行前十大股东中已有两家险企身影。值得注意的是，作为保险资金长期投资改革试点基金的国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号一季度也新进入工商银行前十大股东序列。

　　银行H股也是险资积极增持的重要标的。港交所披露信息显示，今年4月，平安人寿增持1215.2万股农业银行H股股份，持股比例由此前的20.96%升至21%。

　　“近期，保险资金显著增加对银行股的配置，这既体现了保险资金对稳健收益的追求，也反映了新会计准则下保险资产配置策略的优化。”中国社会科学院金融研究所资本市场研究室研究员尹中立表示。

　　看中稳定的分红现金流

　　随着利率下行，作为险资投资组合压舱石的固收类资产收益率进一步承压。在此背景下，险企对持续现金流的获取方式，正在加速从依赖票息向挖掘股息转移。多位险企人士告诉记者，去年以来，险资权益投资最核心的布局就是加仓高股息股票，以此来充实OCI(其他综合收益)账户底仓。

　　在利率中枢下行背景下，构建优质高股息股票资产池，可以带来稳定的股息现金流。

　　从银行股的股息率看，六大国有银行H股股息率普遍在5%以上，显著高于国债收益率。A股42家上市银行近12个月平均股息率超过4%，而市净率普遍偏低。对于需要定期支付保单利益的险企而言，银行股提供的稳定分红收入是其现金流的一大来源。

　　同时，由于部分保险股兼具高股息与低估值安全边际，保险资金正在通过配置同业优质资产来优化投资组合。5月以来，中国平安多次增持中国人寿H股。截至5月18日，中国平安通过平安人寿、平安产险、平安养老险合计持有中国人寿H股数量增至11.26亿股，占其H股总数的15.13%，巩固了其作为中国人寿重要机构股东的地位。此外，中国平安还多次增持中国太保H股股份。今年3月，中国平安对其增持310.44万股，增持后中国平安持有中国太保H股的比例由11.97%升至12.08%。中国人保2026年一季报显示，新华保险两只保险资金账户继续增持中国人保股份，合计增持股份已达1.78亿股。

　　目前，A股上市险企PEV(市值/内在价值)处于历史底部区间。同时，头部险企经营稳健、现金流充裕，普遍具备稳定可持续的现金分红能力。这些特征使保险股兼具防御性与收益性，契合险资对稳健现金流和持续回报的需求。