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　　上周A股走出波动行情，5月最后一个交易周，市场将作何表现呢？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，上周剧烈波动更多属于行情中途的资金博弈与情绪释放，是强结构行情中的阶段性蓄势。

　　国泰海通证券表示，股市有调整，就像夏日多“阵雨”，这很正常，也不意味着中国股市就此止步。无风险收益下降、资本市场改革与转型提振发展预期的动力充沛，短期性因素的调整，反而是不错的机会。

　　“上周剧烈波动并非趋势转向信号，更多属于行情中途的资金博弈与情绪释放。外部宏观扰动、板块加速轮动与短期获利兑现共同放大了行情波动。”银河证券称。

　　此外，中信建投分析指出，虽然海外长债收益率近期大幅飙升，但在人民币汇率维持强势和美股科技股业绩亮眼持续上涨的背景下，不会对A股造成明显冲击。

　　配置方面，多家券商认为，A股风格切换还未到来。中信建投进一步指出，国内景气分化加剧，资金或将继续抱团AI算力，风格主线的切换尚未到来。

　　“科技主线依然延续强势，市场增量资金充裕的基础未发生根本性变化，后续可继续围绕主线挖掘结构性投资机会。”银河证券表示。

　　中信证券：主动降波

　　海外扰动越来越临近于达成协议，市场基本已将此作为基准情形定价。达成协议后最大的变化是供需同时回补和经济活动迅速转暖，当前一些经济指标明显偏弱，反映的是临近协议和霍尔木兹海峡通航前的需求延后。

　　微观主体都在等，而非急于补库和开工，这是非正常的扰动，随着协议达成和海峡恢复通航，供需都会归位，6月以后经济活动会有明显改观，而宏观变量的变化也会使得市场策略的环境假设发生变化，风格会逐步均衡化。

　　大资金的减持趋于尾声，宏观稳定下来后配置型资金也将逐步回归，推动一些低估值板块修复。

　　配置上，可继续主动降波，重构AI+能化的杠铃结构。

　　国泰海通证券：股指“逐晴升”

　　展望后市，夏日“阵雨”后，股指逐晴升。股市有调整，就像夏日多“阵雨”，这很正常，也不意味着中国股市就此止步。无风险收益下降、资本市场改革与转型提振发展预期的动力充沛，短期性因素的调整，反而是不错的机会。夏日“阵雨”后，股指也会有“逐晴升”。

　　首先，资本市场发展的政策态度清晰。其次，通胀风险与紧缩预期下降。霍尔木兹海峡连续多日通航量上升，有助于推动远期油价/通胀预期下降，缓解市场关于美联储紧缩的担心，与改善传统行业成本冲击的压力。

　　再次，中国增长预期提振。传统企稳、新兴扩张、制造走向全球，结合政策端围绕“六张网”部署与重大建设提速，2026能够看到盈利走高。

　　银河证券：波动更多属于行情中途的资金博弈与情绪释放

　　美联储货币政策预期偏紧、地缘风险扰动持续，共同构成市场的外部约束。4月美联储会议纪要放鹰，内部分歧进一步加深，市场定价已经从降息预期转向计入年内加息预期，全球流动性收紧风险边际抬升。沃什宣誓就任美联储主席，面临的是更加分裂的美联储，短期难有宽松空间。海外冲突不确定性仍在，地缘冲突持续支撑原油价格高位震荡，高通胀压力难缓解，进一步制约美联储政策宽松空间。

　　A股盘面呈现震荡分化特征，周内行情波动放大、资金分歧加剧、板块轮动加速。但市场交投活跃度维持在较高水平，资金格局并未出现明显变化。

　　上周四行情反映出短期震荡整固需求，当前期积累涨幅较大时，市场情绪易出现波动，获利盘涌出形成调整压力，但周五行情立即修复，显示市场承接意愿并未消失。

　　上周剧烈波动并非趋势转向信号，更多属于行情中途的资金博弈与情绪释放。外部宏观扰动、板块加速轮动与短期获利兑现共同放大了行情波动，但科技主线依然延续强势，市场增量资金充裕的基础未发生根本性变化，后续可继续围绕主线挖掘结构性投资机会。

　　中信建投证券：风格主线的切换尚未到来

　　海外长债收益率近期大幅飙升，在人民币汇率维持强势和美股科技股业绩亮眼持续上涨的背景下，不会对A股造成明显冲击。

　　国内景气分化加剧，资金或将继续抱团AI算力，风格主线的切换尚未到来。

　　接下来，可重点关注AI(半导体、光通信、电子布、服务器等)、有色金属(铜铝等)、新能源(锂电、钠电、风电、核电、电网)。主题可关注存储芯片链(“两存”上市映射)、玻璃基板、MLCC、炒股软件等。

　　申万宏源证券：蓄力再出发