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　　近日，深交所发布修订创业板中盘200等3条指数编制方案的公告，首次将ESG负面剔除机制扩展至创业板中盘、小盘、大中盘3条宽基指数，并与ST剔除机制同步实施。除了这3条指数，中国证券报记者梳理发现，目前已有上证180、上证380、中证A500、创业板指、创业板综等指数的编制采用了ESG负面剔除机制。业内人士认为，优秀的ESG表现已成为公司证券跻身核心指数成分股的入场券，这将倒逼上市公司提升ESG信息披露与治理水平。

　　ESG负面剔除机制持续推广

　　根据公告，深交所对创业板中盘200、创业板小盘300、创业板300指数编制方案进行修订，并将于2026年6月15日起实施。其中，创业板中盘200指数修订为创业板200指数(简称“创业200”)，创业板小盘300指数修订为创业板500指数(简称“创业500”)，创业板300指数(简称“创业300”)选样方式修订为将创业板指数和创业板200指数样本股组合。3条指数的编制均采用ESG负面剔除机制，剔除国证ESG评级在B级以下的股票。

　　国证指数公司表示，此次优化后，将构建以创业板指为大盘、创业200为中盘、创业500为小盘以及创业300为大中盘的宽基指数体系，整体市值覆盖率将提升至84%，进一步强化指数体系的市场表征性和规则系统性，有利于丰富市场对于创业板的观测和投资维度。

　　“ESG评级低的公司往往存在环境污染、治理失效或社会争议等重大风险隐患，剔除机制相当于为指数配置了风险预警系统，降低投资者遭遇黑天鹅事件的概率。”兴业碳金融研究院高级研究员吴艳阳说。

　　中国银河证券研究院新发展研究院国际ESG研究中心主任马宗明认为，此次深交所对3条指数的编制进行修订并引入ESG负面剔除机制，意味着A股主流宽基指数进入ESG管理时期。从中短期看，此举可帮助投资者降低投资风险，倒逼企业提升ESG信息披露与治理水平；从长期看，可对标全球的责任投资趋势，是资本市场在制度层面响应可持续发展的关键性一步。

　　在此次修订3条指数的编制前，创业板指与创业板综的编制均引入了ESG剔除机制。创业板指ESG负面剔除机制于2025年6月16日起实施，在每次定期调整时剔除国证ESG评级在B级以下的股票。创业板综从2025年7月25日起，ESG评级降为C级及以下的样本股，从评级变更次月的第二个星期五的下一个交易日起将被从指数成分股中剔除。

　　上交所已于2024年在上证180编制方案中引入ESG负面剔除机制。据当时公告，修订方案从2024年12月16日实施，上证180须剔除中证ESG评级结果在C级及以下的上市公司证券。上证380编制方案的ESG负面剔除机制则于2025年6月16日开始实施。此外，包含了沪深两市证券的中证A500编制方案中也引入了ESG负面剔除机制，剔除中证ESG评级C级及以下的证券。

　　北交所目前主要采取鼓励ESG信息披露的方式，未在指数编制中引入ESG负面剔除机制。“按照市场预期，北交所未来也会在ESG剔除机制方面与沪深交易所保持一致。”马宗明表示。

　　此次深交所对3条指数编制方案的修订中，还明确提到引入风险警示股票公告日次月剔除机制，剔除将被交易所实施风险警示(ST或*ST)的样本股。该机制与ESG负面剔除机制形成风险把控的“两把锁”。吴艳阳表示，该机制的意义在于，能够及时将高风险证券从指数成分股中剔除，降低指数的波动性和下行风险，保护投资者利益，提升指数质量，强化市场约束，促使上市公司规范经营。

　　三大推动力

　　业内人士普遍认为，交易所将ESG负面剔除机制引入相关指数的编制主要有三大推动力。

　　首先是政策推动。ESG信息披露制度不断完善，推动了上市公司ESG信息披露实践与ESG评级的应用。沪深北交易所2024年发布上市公司可持续发展报告指引，2025年发布可持续发展报告编制指南，上市公司ESG信息披露进入全面实施阶段。2026年更是成为ESG强制披露元年。

　　“随着上市公司ESG信息披露进一步完善，市场对于ESG评级的应用也在持续深入。ESG评级在指数编制中的应用可引导资本更好地支持ESG表现优秀的企业，形成良性循环。”ESG金融科技公司Smartesg创始人兼CEO张译戈对记者表示。

　　其次是机构驱动。吴艳阳认为，养老金、主权基金等境内外长线资金的ESG综合投资需求持续上升，推动了ESG投资的整体发展。

　　最后是市场共识。马宗明表示：“ESG负面剔除机制将一部分劣质标的从指数成分股中筛除出去，减少投资风险，优化市场生态。”商道融绿董事长郭沛源表示，市场普遍认为ESG评级低的公司股票风险会高，剔除尾部风险的做法具有一定的市场共识。