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　　当地时间5月20日，英伟达公布了截至2026年4月26日的2027财年第一季度的业绩数据。公司营收创下历史新高，达到816亿美元，环比增长20%，同比增长85%；GAAP和非GAAP毛利率分别为74.9%和75.0%。

　　“这是一个非凡的季度，需求已迈入抛物线式增长，在AI时代，计算容量就是收入和利润。”英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示，“代理式AI已经到来。AI现在能够完成有生产力、有价值的工作。词元(token)现在能够盈利，因此模型公司正在竞相生产更多词元。英伟达是这个时代的平台，在世界所有平台中，英伟达计算支持最丰富、最多元的需求。”

　　业务划分重构

　　增长逻辑明晰

　　本财季，英伟达重新划分了业绩披露口径，以更准确地反映其当前及未来的增长驱动力。

　　具体来看，英伟达将业务划分为两大板块：数据中心和边缘计算。在数据中心板块内，英伟达又将其细分为两个子市场：超大规模数据中心(Hyperscale)和ACIE。超大规模市场将包括来自公有云以及全球最大的消费互联网公司的收入；ACIE则聚焦于英伟达在各行业和各国多样化的人工智能专用数据中心与人工智能工厂中的增长机遇。边缘计算板块则重点聚焦于面向代理式与物理AI的数据处理设备，包括个人电脑、游戏主机、工作站、AI-RAN基站、机器人以及汽车等领域。

　　数据中心板块，英伟达2027财年第一季度营收创纪录，达到752亿美元，较上一季度增长21%，较上年同期增长92%。增长主要受Blackwell架构的持续强劲需求推动，英伟达GB300和NVL72的需求尤其强劲，市场已经累计部署数十万颗Blackwell GPU，使英伟达进入历史上最快的产品放量周期；边缘计算板块方面，英伟达实现营收64亿美元，较上一季度增长10%，较上年同期增长29%。

　　当前，随着搜索、广告、推荐系统、内容理解等工作负载正在从CPU转向基于GPU的加速计算，叠加原生AI产品和服务的应用正在进入拐点，AI基础设施需求持续以前所未有的速度扩张。市场预测数据显示，2027年超大规模云资本开支将超过1万亿美元，并且代理式AI已开始在所有行业扩散，AI基础设施支出有望在2030年末达到每年3万亿美元至4万亿美元。

　　在这一背景下，英伟达AI基础设施的价值也在提升。英伟达副总裁兼CFO科莱特·克雷斯在财报电话会上表示：年初至今，H100租赁价格上涨了20%；A100的租赁价格上涨近15%。受益于英伟达平台的通用性，以及由软件栈迭代带来的持续性能提升，客户能够在GPU可折旧寿命之后继续产生盈利性收入。

　　此外，科莱特·克雷斯着重强调了英伟达对ACIE市场的覆盖能力。她表示，这部分市场正在非常快速地增长，得益于英伟达拥有平台级解决方案，其具备独特覆盖能力，在该市场中的份额非常大。

　　有分析人士认为，GPU租赁价格的持续上涨，显示出实际需求与客户端的付费意愿在强化。叠加资本开支的持续性和能见度增强，硬件公司的估值体系有望进一步迎来重构。

　　CPU今年收入或达200亿美元

　　Rubin下半年如期放量

　　展望2027财年第二季度：英伟达预计实现营收910亿美元，上下浮动幅度为2%，其中不包括中国市场带来的数据中心计算收入；GAAP和非GAAP毛利率分别为74.9%和75.0%，上下浮动幅度均为50个基点。英伟达认为，在未来的增长叙事中，Vera CPU与Rubin GPU的放量是最主要的增长动力。

　　据英伟达介绍，代理式AI和强化学习为CPU带来了新的增长机会，Vera CPU正好赶上这一拐点。科莱特·克雷斯透露，预计英伟达今年CPU总收入有望接近200亿美元，这使英伟达有机会成为全球领先的CPU供应商。

　　Vera基于定制Arm核心打造，并与Rubin GPU和NVLink端到端协同设计。与基于X86的替代方案相比，Vera将实现最高1.5倍的单核性能、2倍的每瓦性能和4倍的每机架密度。

　　“Vera是全球第一颗专为代理式AI打造的CPU，是英伟达重要的新增长驱动因素，且是第二大增量来源。”黄仁勋表示，“Vera CPU为英伟达打开了一个约2000亿美元规模的全新市场，每一家主要超大规模云厂商和系统制造商都在与英伟达合作部署Vera。”

　　市场亦对英伟达今年准备推出的下一代机架式系统Vera Rubin预期拉满，英伟达此前表示，Vera Rubin计划下半年量产。此次财报电话会，英伟达透露，仍按计划在2026年第三季度开始Rubin的生产出货，预计第四季度及2027年第一季度开始大规模放量。通过把7颗专用芯片整合到5个加速机架中，Vera Rubin相比Blackwell可实现最高35倍推理吞吐量，以及最高10倍AI工厂收入。