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　　截至2026年4月30日，公募基金行业近一年已经发布了超3500条二级市场交易价格溢价风险(以下简称“溢价风险”)提示公告，占公募基金行业交易提示公告9700次的约四成。

　　这意味着，平均每天就有近10条溢价风险提示公告面向投资者发布，频次之高、覆盖之广，或许也让不少投资者心生疑惑：为何基金公司要不遗余力地频发溢价风险提示公告？所谓的溢价，最后去哪了？

　　基金公司近一年发布超3500次溢价风险提示公告

　　梳理公募基金公告不难发现，近一年来，溢价风险提示已成为基金公司常态化的信息披露内容。

　　近期，每天均有10余只产品密集发布相关公告，覆盖LOF(上市型开放式基金)、ETF(交易型开放式基金)等多种场内交易产品，其中尤以QDII(合格境内机构投资者)产品中的ETF最为集中，部分溢价幅度较高的产品，还会同步发布溢价风险提示及临时停牌公告，以此强化风险警示效果。

　　其背后恰是场内基金溢价现象频发的现状，尤其是跨境ETF，因受境外市场波动、外汇额度等多重因素影响，溢价情况更为突出。

　　以2026年5月7日为例，中韩半导体ETF发布二级市场交易价格溢价风险提示公告，明确该基金当日二级市场交易价格显著高于基金份额参考净值(IOPV)，已出现较大幅度溢价，并多次向投资者提示：请密切关注二级市场交易价格与基金份额参考净值的偏离风险，切勿盲目跟风投资，若忽视溢价风险，可能面临重大投资损失。

　　公告同时还明确了风险应对措施，若后续该基金二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金管理人有权向上海证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施，以此向市场充分传递风险信号。

　　针对溢价及场内基金交易的普遍风险，公告进一步补充了两点提示，帮助投资者厘清认知、规避风险：

　　一是该基金为交易型开放式基金，投资者可在二级市场交易本基金，也可以申购、赎回本基金。本基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资者面临损失。

　　二是基金为QDII基金，通过QDII投资额度投资于境外市场将受到额度制约，外汇额度、市场波动等因素均会影响本基金的折溢价，折溢价水平的变化也会对投资者的实际投资收益产生影响。敬请投资者关注二级市场交易价格溢价风险。

　　高溢价为何频发？

　　有业内人士表示，ETF出现高溢价的核心原因在于其独特的双重价格机制——同一ETF拥有两个独立市场(即二级市场和一级市场)，价格形成逻辑截然不同，二者的价格偏差便催生了折溢价。

　　二级市场是场内投资者最熟悉的交易场景，即投资者通过股票账户买卖ETF的市场。与股票交易逻辑一致，二级市场的ETF价格由竞价形成，受买卖双方力量对比、市场情绪、资金流向等因素影响，实时波动，与股票类似，其价格易受投资者情绪驱动而出现大幅波动。

　　与二级市场完全不同，ETF的一级市场有着特殊的交易逻辑。投资者需用“一篮子股票”(或现金替代)换取ETF份额(即申购)，或赎回ETF份额换回“一篮子股票”(或现金)。盘中，交易所每15秒会计算并公布一次IOPV(基金份额参考净值)，作为实时净值的参考依据。可见，ETF一级市场价格由基金底层股票的实际价值决定。

　　两种不同的交易逻辑决定了ETF的两个价格会出现偏离。当ETF二级市场交易价格＞基金份额参考净值(IOPV)时，即为溢价；当二级市场交易价格＜基金份额参考净值(IOPV)时，则为折价。

　　可见，折溢价的本质，是二级市场供求关系的直接反映。

　　从市场表现来看，跨境ETF是溢价现象最为突出的品类。截至4月30日，中韩半导体ETF近半年发布了159条溢价风险提示公告，以接近每天一条的高频率发布风险提示公告。这也说明这只基金产品近半年几乎都处于高溢价状态。与该产品类似，跟踪纳斯达克科技等指数的跨境产品也时常发布溢价风险提示公告。

　　众多ETF产品中，之所以跨境ETF频频出现溢价，核心原因是受到两大约束。

　　一方面，投资者对跨境资产有较大配置需求。当某一境外主题(如半导体、科技)行情火热时，大量资金会涌入二级市场抢购相关跨境ETF，买盘远大于卖盘，直接推高二级市场交易价格。

　　另一方面，QDII额度限制导致供给不足。跨境ETF属于QDII基金，其境外投资需占用外汇额度，而每家基金公司的QDII额度有限。国家外汇管理局2026年3月份发布的QDII投资额度审批情况显示，78家拥有QDII额度的证券基金类机构合计获批金额仅有972.8亿美元，额度超过30亿美元的证券基金类机构数量不超过10家。