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　　来源：第一财经 作者：王方然

　　“买了好几款R2、R3的理财产品，心理预期一季度收益能有3%，结果实际到手不到1%。”华南投资者王希在复盘时发现，理财的实际回报远不及预期。她的遭遇并非个案。

　　收益率下行、规模缩水、资金“搬家”、持仓转向……《中国银行业理财市场季度报告(2026年一季度)》(下称“理财报告”)显示，今年一季度，银行理财市场交出了一份复杂而矛盾的答卷：全市场存续规模较年初减少1.38万亿元，降幅为近五年来次高；而理财投资者数量却较年初增长约500万人，达1.48亿人。

　　为何收益率与规模双双下行，投资者数量反而增加？第一财经记者走访发现，收益率与规模的回落，主要反映了存量资金在回报缩水背景下的避险与赎回行为；而投资者数量的增长，则与存款搬家趋势持续深化、银行渠道对收益率进行选择性包装和引导密切相关。

　　多重因素交织之下，银行理财行业正步入新一轮调整期。业内普遍认为，进入二季度，市场虽有阶段性回暖，但复苏势头仍不强劲。目前，机构正普遍通过加大渠道投入、优化资产配置等方式积极应对。

　　降幅为近五年次高

　　在收益率持续下行的背景下，银行理财市场规模出现明显缩水。银行业理财登记托管中心发布的理财报告显示，截至2026年一季度末，全市场产品存续规模为31.91万亿元，较去年底的33.29万亿元减少了1.38万亿元。这一降幅处于2021年以来的次高水平，明显高于6000亿至8000亿元的常规季节性波动，仅次于2023年一季度的2.6万亿元，当时正处于理财赎回负反馈的消化期。

　　从具体产品结构来看，固收、权益类的开放式产品是规模“缩水”的重灾区。

　　中泰证券测算显示，2026年一季度混合类产品较年初增长了0.11万亿元，而固定收益类和权益类产品分别下降了1.48万亿元和0.01万亿元。不同运营模式之间也表现出差异：封闭式产品较年初增加0.08万亿元，开放式产品则减少了1.46万亿元。

　　身处一线的理财经理感受更为直观。华南一家股份制银行网点理财经理告诉记者，今年一季度他的工作节奏异常紧张，团队始终在持续学习与推广各类理财产品，但市场的持续冲击难以回避。他所在的网点，存续理财规模较去年底下降了超过300万元，这一情况在近几年中实属罕见。

　　“在3月的业绩冲刺阶段，恰逢股市波动，往往前脚刚刚推荐了混合类产品，后脚收益率就出现回撤，客户普遍持观望态度，许多投资计划最终收效甚微。”他补充称。

　　在某城商行工作的李振也感受到了类似趋势。为了不让理财规模继续“缩水”，行里已经接连召开了多次营销誓师大会。他坦言，无论市场怎么变，客户最买账的还是实打实的收益率。眼下，他所在的零售部门已经紧急向理财公司提出诉求，急需一批年化收益率有竞争力的固收+产品来点燃市场热情。

　　业内普遍认为，收益率持续下行是导致规模缩水的根本原因。

　　普益标准数据显示，今年以来1月份全市场理财产品平均年化收益率为3.72%；2月份降至2.96%，较上期回落76个基点；3月份进一步下行70个基点至2.26%。

　　理财报告也指出，一季度受资本市场波动较大影响，理财产品累计为投资者创造收益1619亿元，同比下降21.4%。

　　多家机构认为，3月资本市场的大起大落是拖累收益率的关键因素。中泰证券研究所所长戴志锋指出，3月份受地缘冲突等因素影响资本市场波动较大，预计造成部分理财产品回撤。

　　另一位资管行业人士也表示，2026年3月资本市场波动加大，固收+理财产品回撤随之扩大，也引发了一定的赎回压力。

　　此外，银行理财规模缩水也与季节性因素有关。

　　戴志锋指出，一方面，机构受春节假期前业绩兑现影响，一季度理财规模普遍下降，而今年春节假期略晚于去年，导致春节后理财规模增长区间稍短；另一方面，一季度上证所日均开户数量持续较高，散户资金入市规模同比增长较多，对理财规模增长产生一定影响。

　　“2026年1月股市和贵金属市场情绪较高，叠加存款&保险‘开门红’对理财有分流。”开源证券银行业首席分析师刘呈祥进一步指出。

　　收益走低，理财人数反增

　　值得注意的是，尽管投资收益有所下滑，购买理财的投资者数量却在稳步增长。

　　理财报告显示，截至2026年一季度末，理财投资者数量达1.48亿人，同比增长17.5%，增速较上年末提升3.1个百分点。