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　　来源：经济参考报 作者：向家莹

　　低利率环境持续“摊薄”存款收益，居民资金正努力寻求新的配置方向。然而曾被寄予厚望的理财市场，并未如愿成为资金主要承接方。银行业理财登记托管中心最新发布数据显示，截至2026年一季度末，全市场理财产品存续规模为31.91万亿元，虽同比增长9.51%，但较2025年末的33.29万亿元缩水了1.38万亿元。

　　一边是居民“钱袋子”持续向外寻找新去处，一边是理财产品存续规模不升反降。收益持续下行、“固收+”产品大面积回撤、业绩普遍未达预期等问题在一季度集中显现，正在削弱银行理财在居民资产配置中的吸引力。

　　一季度银行理财规模缩水

　　一季度理财规模的缩水，在业内人士看来并非无迹可寻。华源证券固收首席分析师廖志明分析指出，今年1月，银行发力存贷款，理财经理可能引导客户阶段性赎回理财来对冲存款规模，加之对理财收益“打榜”乱象的规范，对规模增长产生了暂时性影响；2月受益于存款利率走低和春节前年终奖效应，规模有所回升；3月则因季末冲存款及理财净值回撤，规模再度下滑。

　　从资产端来看，一季度理财市场的波动并非孤立事件。受国际局势变化影响，3月份大类资产同步调整，部分配置了权益资产的“固收+”及混合类产品净值出现阶段性回撤，一定程度上加剧了季末赎回压力。与此同时，中小银行存款利率上调、险企加力推销分红险，也对理财资金形成了分流效应。

　　不过，业内普遍将这一变化视为短期现象。中信证券分析认为，随着季末因素消退及银行年初业务冲刺压力减轻，前期回流表内的活期存款以及大量到期的定期存款，有望在“利差驱动”下重新流向理财市场，带动二季度规模显著回升。廖志明预计，2026年全年理财规模将增长3万亿元左右，其中4月单月或将增长约2万亿元。

　　从历史数据来看，一季度理财规模缩水确有季节性因素。2024年3月和2025年3月，理财规模分别下降了0.9万亿元和1.1万亿元，今年3月的回落幅度虽有所扩大，但仍在可预期范围内。然而，这并不能完全解释为何在低利率环境下资金寻求新出路，理财市场反而“掉队”。

　　“低收益+高波动” 理财产品吸引力之困

　　如果说规模波动是短期因素所致，那么理财产品吸引力减弱则是更深层次的隐忧。

　　普益标准数据显示，2026年一季度，开放式固收类产品平均兑付收益率为2.23%，环比下跌0.14个百分点，落后业绩比较基准0.69个百分点；封闭式固收类产品平均兑付收益率为2.47%，环比下跌0.18个百分点。进入3月，情况进一步恶化，理财产品平均年化收益率仅1.01%，较2月的2.11%和1月的3.71%大幅下行。

　　收益率下行的同时，理财产品净值波动明显加剧。过去被视为“进可攻、退可守”的“固收+”产品遭遇大面积回撤。有投资者反映，其投入近7000元购买的一款“固收增强理财产品”，截至3月23日回撤已达0.81%；另有投资者仅3月25日单日就累计亏损逾1400元。

　　从底层资产收益率来看，目前市场上优质信用债、高等级城投债等固收类资产收益率已多数滑落至2.5%下方。扣除约0.5%的刚性费率成本后，真正能传导至投资者端的预期收益率仅在1.8%至2.0%区间徘徊。这也就解释了为何理财产品的收益率难以与投资者对“类存款”稳定收益的心理预期相匹配。

　　面对这一局面，理财公司正陷入两难：要么拉长久期、下沉信用以博取票息，要么跨出纯债类资产的“舒适圈”，通过权益类资产增厚收益。但后者在市场剧烈波动下，反而可能成为净值的拖累项。据一份第三方销售机构统计，今年以来至3月末，混合类产品平均年化收益率仅为1.35%，权益类产品则暴跌至-8.42%。

　　“投资者对理财产品的信任正在经历考验。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，居民资金外流的核心诉求是寻找更高收益，但当付出流动性丧失、净值波动的成本超过收益增益时，理性选择自然是观望或转向其他资产。

　　普益标准数据显示，2026年一季度全市场新发理财产品7537款，环比增加318款，呈现“量增价跌”态势。开放式产品平均业绩比较基准环比下跌0.13个百分点至1.78%，封闭式产品平均业绩比较基准环比下跌0.03个百分点至2.36%。与此同时，年内已有超2000只理财产品下调了业绩比较基准，部分产品降幅达100个基点。

　　在市场波动和信任下滑的双重压力下，理财公司的应对策略也面临挑战。有分析人士指出，传统“债券打底”策略的收益空间已被极度压缩，理财行业亟须拓展多资产、多策略的投资能力，通过分散化投资降低单一资产波动冲击，合理设定业绩比较基准，避免过高基准引发预期落差。与此同时，加大投资者陪伴与投教力度，帮助客户建立对净值化产品的理性认知，同样是修复信任链条的重要一环。