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　　近期，正值央企控股上市公司2025年年报披露高峰。据不完全统计，截至2026年4月20日，已有295家央企控股上市公司披露年报数据(不包括金融企业)，营业收入总额站上21万亿元台阶。上海证券报记者梳理发现，央企控股上市公司中，40家企业2025年归母净利润增幅超三成，141家企业营业收现率突破100%，242家企业全年分红超5300亿元。

　　盈利规模稳步增长、收入质量明显改善、加大投资者回报力度，是2025年央企控股上市公司年报传递出的三大新气象。

　　40家企业利润增幅超三成

　　从盈利的“爆发力”来看，40家央企控股上市公司归母净利润增幅超过三成，其中10家实现翻倍式增长。中国一汽所属上市公司启明信息以约698%的净利润同比增幅暂居首位。

　　更值得关注的是盈利面的修复宽度——结合部分企业披露的业绩预告来看，南网能源、中兵红箭、中成股份等20余家企业实现归母净利润扭亏为盈，展现出触底反弹的强劲韧性。

　　翻阅公告不难发现，强化费用管控、优化投资策略、开展低效资产治理成为多数企业逆袭的“三板斧”。中成股份、蓝科高新等公司均将业绩改善归功于降本增效的严格执行；部分企业更通过加强应收账款清收、盘活沉淀资产，在优化资产负债表的同时，为当期利润提供了硬支撑。

　　梳理年报发现，越来越多央企的增长版图，正向海外市场展开。

　　截至目前，有境外营收进账的160余家央企控股上市公司合计实现境外收入约2.7万亿元，其中33家境外收入突破百亿元，55家企业境外收入占比超过四分之一。在全球产业链重构的当下，这一数据表明央企正从单纯的产品出海向产业能力出海跨越，成为支撑业绩韧性的重要一极。

　　聚焦行业赛道，2025年，民航、钢铁等周期性行业迎来了盈利修复。

　　在民航领域，随着2025年国际航线恢复至2019年九成以上，行业迎来久违的暖意。2025年，南方航空实现2020年以来首次全年盈利，归母净利润由亏转盈至8.57亿元，多项运营指标同步向好；中国东航亏损额度同比大幅收窄超25亿元。

　　在钢铁行业，尽管营收端仍面临下行压力，但利润端的修复速度显著加快。马钢股份减亏44.5亿元，高盈利新产品销量占比提升至54.5%；鞍钢股份减亏超30亿元，经营现金流同比大增327%。中钢协数据显示，2025年重点钢企利润总额同比增长1.4倍，钢铁主业实现扭亏为盈。这背后，是央企在行业低谷期主动压降成本、出清低端产能、向高附加值产品转型的战略定力。

　　从营业收现率看央企收入质量

　　利润的增长只是A面。2025年，国务院国资委对央企“一利五率”考核体系做出关键调整——用“营业收现率”替换“营业现金比率”，这指向的正是B面：收入的“含金量”。

　　清华大学中国现代国有企业研究院研究主任周丽莎解读称，营业收现率侧重衡量企业从销售活动中实际收到现金的能力，营业现金比率则是经营现金净流量与营收的比值。新指标的引入，意味着国资委对央企健康经营提出了更高要求，强调企业收入的质量而非简单的数量。

　　这一导向正在落地。年报数据显示，141家央企控股上市公司营业收现率超过100%，凯盛科技、五矿发展、中船防务等企业突破120%。业内普遍认为：收现率大于100%，说明回款能力强、现金流健康；若长期低于100%，则意味着企业可能存在大量赊销、客户付款延迟甚至坏账风险，收入质量亟待改善。

　　但该指标并非越高越好。一位长期跟踪国企改革的分析师提出，行业周期或季节性因素都可能影响营业收现率的真实性。国务院国资委的考核要求是“同比提升”而非追求绝对数值——这说明监管意在改善收入质量、加强回款管理，而非将指标无限推高。

　　据统计，2025年有142家央企控股上市公司营业收现率同比增长，其中22家企业增幅超20个百分点。碧水源的案例颇具代表性：2025年，公司收现率提升31个百分点至106%，外部回款创近年新高，经营现金流净额同比增加14.48亿元。2025年，公司将清欠工作列为年度重点，通过专项工作组、差异化催收等手段实现回款突破。时代电气、中铁装配、启明星辰等企业的收现率提升，同样归因于现金流管理的强化。

　　超5300亿元分红背后的价值回归

　　2025年是中央企业市值管理“元年”。这一年，央企控股上市公司的盈利，正在以前所未有的力度回报到投资者手中。截至2026年4月20日，243家央企控股上市公司2025年全年已宣布的分红金额超5300亿元(含半年度分红)。