黄牛号贩子跑腿代挂号（13241153586）微信需要挂号联系客服（13241153586）各大医院服务项目！专家挂号，办理住院加快．检查加快，产科建档，指名医生挂号北京，上海，南京，天津．广州，各大医院代挂号

　　来源：证券时报

　　上周，科技板块明显反弹对股指形成一定支撑，不过个别灵活配置型基金的净值在此期间仍是“纹丝不动”，凸显极低仓位甚至空仓运行的特征。拉长时间来看，这种较为明显的防守策略虽然短暂错失了一定涨幅，但也在宽幅震荡的行情中成功规避了大幅回撤。

　　在多空博弈愈加明显的当下，多名公募投研人士主张通过仓位控制来理性应对波动。去年部分绩优“翻倍基”由于近期选择及时“收手”，灵活的仓位控制也令其在震荡市中显得游刃有余，为投资者保住了不小的收益。

　　净值何以“纹丝不动”

　　刚刚过去的一周，上证指数录得2.73%的周涨幅，重仓科技股的主动权益基金也出现了较为强势的净值反弹。不过，一些灵活配置型基金的净值却“纹丝不动”，从去年的持仓风格来分析，这部分基金大概率降低了股票仓位。

　　比如，在4月8日、10日两天的反弹行情中，先锋聚优的净值均下跌了0.01%，且拉长时间来看，该基金的净值表现自2月末至今几乎被拉成了一条直线。截至去年末先锋聚优的股票仓位高达84%，重仓股中包含了弹性较大的盛美上海、华虹公司、兆易创新等。

　　过去数年，先锋聚优不乏大开大合的调仓举动，在大盘波动之时净值表现也能波澜不惊，持续时间多数长达一个月左右。值得一提的是，该基金随后还在确定性的回暖行情中跟上步伐。比如，2024年9月末的反弹行情中，先锋聚优的净值曾连续两日上涨均超10%，而在此前8月的10多个交易日里，该基金的净值表现一度呈现“一”字形，回撤幅度仅有0.03%。

　　华南某公募投资总监分析，先锋聚优在行情震荡调整、悲观预期蔓延时，为了严格控制回撤，采取了极端防御策略，将权益仓位降至极低水平，甚至可能直接“清仓”股票资产。A股市场的牛熊转换往往具有极强的突发性和脉冲性，尤其是遇上政策底与市场底的共振，指数经常以拔地而起的大阳线宣告趋势扭转。

　　“对于仓位极低乃至空仓的基金经理而言，如果未能敏锐捕捉到反转信号，就会在行情启动的初期完美错失最丰厚的一段指数级涨幅。这种相对收益上的落后，会在公募基金激烈的排名竞争中显得很被动。”该投资总监说。

　　空仓躲过行情震荡

　　如果以一两周为周期来评判，仅仅数日的踏空依旧难以称之为“失误”。2026年开年以来，A股市场步入深度博弈期，行情主线反复切换令操作难度显著增加。去年的“科技牛”似乎上涨乏力，在估值重构与资金获利回吐的双重压力下，行情震荡加剧。

　　因此，“踏空”的另一面，是年内至今的反复震荡行情中，低仓位的基金基本控制住了回撤。

　　有类似表现的产品并不少见。比如，长盛盛世去年多个季度均有超过七成的仓位，全年取得了接近29%的收益率，四季报却显示该基金截至去年末的股票仓位已降低至17%。该基金的基金经理在季报中表示：“随着市场变化，本基金组合逐步调整股票仓位到中性偏低水平，持股集中度向分散化调整优化。本报告期内，个股主要优选中证A500指数成份股，通过控制单只个股比例，保持组合较好的流动性。本报告期内，组合适当进行了波段操作，及时止盈。”2026年开年至今，长盛盛世净值平稳，跌幅为0.28%，最大回撤仅有约3%。

　　此外，还有富安达长盈、前海开源沪港深汇鑫等基金，去年凭借高仓位取得超20%的收益，但在去年末均灵活调整仓位，保住了收益。

　　“空仓的好处，在于防守端的极致保护与战略上的主动权。”某灵活配置型基金的基金经理对证券时报记者表示，当市场整体估值中枢下移、泥沙俱下时，任何精选个股的努力都可能被宏观贝塔的下行所吞没。前期倘若能做到果断降仓甚至空仓，则能够成功为投资者保全本金，避免深度套牢。

　　“在资本市场中，少亏即赢，没有经历过腰斩的净值，在未来的复苏中就不需要去填补那条艰难的‘回本之路’。”该基金经理表示。

　　理性用好工具箱

　　面对震荡市，多位基金经理分享了各自的应对策略。

　　前述华南某公募投资总监在介绍自己的持仓风格时坦言，虽然会在阶段性高位及时降低仓位，但不会选择完全空仓。他表示：“择时是投资中最困难的事情。在底部区域保持一定的底仓，不仅是分散风险的需要，更是为了保持对市场的‘体感’。完全空仓虽然规避了波动，但也切断了与市场的联系，在牛熊切换的急速变盘中，很容易反应不及。”