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　　近期，上市保险公司陆续披露2025年年报。从整体看，在利率持续下行的大背景下，受益于行业政策不断完善、居民财富配置需求变化等因素共同作用，人身险行业呈现出明显的回暖态势，规模稳步增长、价值显著改善、结构持续优化，行业迈入新的发展阶段。

　　行业运行回暖

　　从2025年上市险企年报和业绩发布会披露的信息来看，人身险业务在规模、收益以及结构等方面都出现了一些新的变化。简单来说，就是保险公司“卖了多少、赚了多少、怎么卖的”，和前几年相比都有一些不同。

　　先从最直观的保费收入来看，2025年多家保险公司的人身险业务实现增长，行业整体规模保持稳定。从数据看，中国人寿保费约7299亿元，同比增长8.7%；中国平安寿险及健康险实现规模保费约6614亿元，同比增长5%；太保寿险实现规模保费约2958亿元。太平人寿、新华人寿、人保寿险和阳光人寿等公司保费规模也都超过千亿元，其中阳光人寿增长27.5%，增速相对较快。整体来看，大中型公司仍然占据主要市场份额。

　　从具体经营情况看，中国人寿集团董事长蔡希良在发布会上用“满堂红”来形容公司全年表现。数据显示，该公司长险有效保单件数达到3.27亿份，全年提供服务超过30亿人次，理赔金额超过千亿元，这也反映出保险服务在居民生活中的使用频率在提升。中国平安寿险及健康险业务继续增长，新业务价值提升接近30%；新华保险在复杂环境下实现多项指标增长，保费收入、利润以及内含价值均有所提升；中国太保、太平和人保等公司也均实现不同程度增长。

　　除了“卖了多少”，更值得关注的是“赚了多少”。行业里通常用“新业务价值”来衡量新卖出的保单能带来多少收益。2025年，这一指标在多家公司都有较快增长，比如中国人寿增长35.7%，太保寿险增长40.1%，新华保险增长57.4%，人保寿险增长超过60%。这可以理解为，同样是卖保险，现在一张保单带来的收益比之前有所提高。业内人士也提到，这和产品设计、费用控制以及销售效率等因素有关。

　　寿险公司净利润实现较快增长，主要受益于投资收益明显提升。以中国人寿、新华保险为代表的上市险企，通过动态优化大类资产配置，把握资本市场回暖机遇，推动中长期资金入市，带动投资收益显著增长。在新会计准则下，部分权益资产的市场波动直接反映在当期损益中，也在一定程度上放大了资本市场对险企业绩的影响。

　　从数据看，2025年中国人寿实现总投资收益3876.94亿元，同比增长25.8%，总投资收益率达6.09%；新华保险实现总投资收益1043.34亿元，同比增长30.9%，收益率提升至6.6%。整体来看，随着权益市场表现改善，寿险公司投资端收益显著修复，成为拉动业绩增长的重要因素。

　　同时，寿险公司利润受市场波动影响较为明显。中国人寿总裁利明光表示，寿险行业资产和负债多以市场价值计量，净利润随市场波动而变化属于常态，个别季度出现波动具有阶段性特征。从长期看，寿险经营具有明显的长周期、跨周期特性，评估公司经营状况应更多从资产负债匹配和长期投资能力出发，避免对单季度业绩过度解读。他认为，寿险公司的投资本质上是价值投资、长期投资，需要在跨周期视角下进行资产负债管理。

　　产品结构优化

　　如果说规模和价值的变化主要体现在数据层面，那么产品结构的调整，则更多体现在业务布局和产品体系的变化上。从已披露情况看，2025年人身险行业中，分红险占比有所提升，成为多家公司重点发展的产品类型。在多家险企的业绩发布会上，分红险均被多次提及。

　　从具体数据来看，中国人寿浮动收益型业务实现较快增长，在首年期交保费中的占比已接近50%；太保寿险新保期缴中分红险占比提升至约50%；太平人寿全渠道分红险保费占长期险保费比重已近90%；新华保险分红险长期险首年保费达119.33亿元，同比增长近12倍，四季度在期交业务中的占比升至77%。

　　整体来看，分红险正逐步成为带动业务结构优化的重要抓手。太平人寿总经理王旭泽表示，该公司正在推进“产品多元化、期限多元化、利率风险管理精细化”的“三化转型”，其中分红险是重要方向。

　　为什么分红险如此受欢迎？分红险一般由“保证收益+浮动分红”构成，收益部分与投资表现相关。与传统以固定收益为主的产品相比，这类产品在收益安排上具有一定弹性。业内人士表示，在利率水平持续走低的背景下，传统高保证利率产品空间受到一定约束，分红险在成本结构和收益分配方式上的特点，使其在当前环境下受到关注。