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　　“经过此前一段时间的上涨，科技成长板块的估值并不低。在外部不确定性较强的环境下，我们倾向于在市场波动中等待安全的介入点。”某中型险企投资负责人告诉中国证券报记者。

　　作为市场公认的长线资金和耐心资本，险资的调仓动向往往具有风向标意义。展望二季度，地缘政治带来的外部不确定性仍然会对股票市场产生重要影响。多家险资机构在接受记者采访时表示，价值型股票仍然是主流配置方向，对科技成长方向将积极关注，把握市场波动中的结构性机会。

　　计划采取逢低布局策略

　　外部地缘政治带来的不确定性是险资权益投资关注的焦点。一位华北地区保险资管机构人士认为，二季度市场走势或受到外部局势的影响。前期股票市场估值有所下跌，短期内受美伊停火谈判的影响可能有所修复，后续或以震荡格局为主。

　　前述华北地区保险资管机构人士表示，目前该公司的权益仓位维持在中性水平，并预留了充足的流动性。在海外不确定性可能会延续的环境下，二季度市场大概率波动加剧，这对该公司而言是机会而非风险。“市场在波动中将不断出现结构性机会，我们计划采取逢低布局的策略。”他说。

　　中国人寿副总裁刘晖在2025年度业绩发布会上表示，保险资金会充分发挥长期资金稳定性的优势，动态调整资产配置策略，把握好市场波动中的机会，布局优质核心资产来实现长期稳健的投资业绩。

　　事实上，虽然近期股票市场波动明显，但不少险资机构的权益仓位保持稳定。前述中型险企投资负责人向记者介绍，大部分险企都按照“战略性资产配置(SAA)-战术性资产配置(TAA)”的结构进行资产配置，即先通过SAA确定长期配置的基准比例，短期再根据现金流执行TAA，很少进行大幅度的策略调整。在具体的TAA层面，该公司的配置方向具有明显差异化。目前主要配置OCI类资产，超配的方向包括优质的上游资源、运营商，以及部分具备全球化布局的优秀制造企业；低配的方向主要集中在科技、中游制造和消费。与今年一季度相比，目前未发生显著调整，主要依据股价涨跌后预期收益率的变化进行小幅仓位调整，并对明显受外部不确定性因素影响的板块进行了适当减持。

　　价值型股票仍然是压舱石

　　Wind数据显示，截至4月9日，A股已有1300多家上市公司披露了2025年年报，其中保险公司出现在200多家公司的前十大流通股股东行列。记者统计发现，险资重仓的个股分为两类：一类是高股息、低估值、现金流稳定的价值型股票；另一类是近期表现较为突出的科技成长类、高端制造类股票。

　　从险资持股市值来看，银行股仍然是险资的投资首选。作为价值型股票的代表，银行股低估值、高分红的特点与险资的审美高度契合。若以险资2025年末持股市值排序，平安银行、浦发银行、兴业银行、招商银行、农业银行是险资持有最多的前五大银行股。

　　与2025年三季度末相比，2025年末险资持有银行股的数量基本保持稳定，值得注意的持股变动发生在交通银行、邮储银行和建设银行三家国有大行上。中国人寿旗下的保险产品新进入交通银行的前十大流通股股东名单，位列第七；同时，中国人寿退出了邮储银行前十大流通股股东，新华保险旗下产品则退出了建设银行前十大流通股股东。此外，弘康人寿新进入瑞丰银行的前十大流通股股东名单。

　　另外，险资重仓的价值型股票还包括交通运输、煤炭、石油石化、传媒等行业的个股，持股数量基本保持稳定。一位大型保险资管公司投资人士告诉记者，个股的商业模式、长期自由现金流、资产负债表质量和股息率是该公司投资时重点关注的几个指标。“我们首要关注长周期的自由现金流和ROE水平，其次是估值分位数和股息率。”他说。

　　展望二季度，前述大型保险资管公司投资人士表示，公司将继续保持相对稳健的投资策略，尤其是在低利率环境下，银行、公用事业、煤炭等传统高股息板块仍具有较大的配置价值。目前，高股息类资产的股息率较债券资产仍具备明显优势，部分优质个股的股息率在5%左右甚至更高。在地缘政治不确定性较强的背景下，市场整体风险偏好下降。银行、公用事业、煤炭等板块具备红利低波特性，基本面受外部不确定性因素影响较小，在当前市场环境下配置价值较高。

　　积极关注科技成长方向

　　从险资重仓的个股所属行业来看，电力设备、电子、银行、汽车、医药生物、交通运输、有色金属等行业受到险资青睐。与2025年三季度末相比，险资偏爱的行业基本保持稳定，但重仓基础化工、计算机等行业的股票数量有所减少。