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　　近期A股持续震荡，刚启幕的4月行情将如何进一步演绎？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然短期市场波动率仍偏高，预计市场仍需要一定时间的震荡磨底，但相比于海外权益资产而言，A股更具稳定性，市场调整反而是机会。

　　国泰海通证券表示，市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点。中国经济转型与积极产业进展，是打破当下弥漫的滞胀风险认识的关键，也是中国股市“长牛”、“慢牛”、“转型牛”的根基。勿自乱阵脚，市场调整反而是机会，建议积极布局。

　　东吴证券指出，相比于海外权益资产，A股更具稳定性，一方面为中国对于原油价格上涨的风险更为脱敏，另一方面为宏观基本面的持续修复以及微观资金的支持。进入4月，或将摆脱不确定性，抓住“四月决断”，寻找确定性机会。

　　不过，申万宏源提醒投资者，当前A股定价，保留了上下行风险的空间，属于中性定价，但还不是稳态定价。市场仍在根据海外冲突事件催化，大幅调整中期情景假设和概率分布，短期市场波动率仍偏高，还不是下重注的时刻。

　　“市场与去年4月走‘V形反转’的底部形态相比，还存在不同。本次海外局势仍有不确定性，前期市场下跌过程中放量并不明显，且监管资金也尚未有大规模的维稳信号，预计市场仍需要一定时间的震荡磨底，以充分进行情绪消化和交易换手。”广发证券进一步指出。

　　配置方面，中信证券表示，市场降温过程中，配置要逐步缩圈，继续聚焦在中国优势制造。

　　中信证券：聚焦中国优势制造

　　TACO可能性仍然存在，但市场资金的耐心已经被消耗殆尽。预计战争在本月临近尾声，但霍尔木兹海峡“武器化”以及供应链间歇性扰动的可能性在加大。

　　当前，五条基本面线索(红利、出海、AI、PPI和内需消费)当中，未被充分定价的只有PPI、国产AI和消费。战争平息后，油->PPI->企业盈利的传导是其中最重要的基本面因素，国产AI是相对独立的产业变化，而内需消费的交易大概率会滞后于PPI交易。

　　当然，“PPI->企业盈利”的交易只有当战争平息油价见顶后才会开启。市场降温过程中，配置要逐步缩圈，继续聚焦在中国优势制造。

　　国泰海通证券：市场调整反而是机会

　　市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点。中国经济转型与积极产业进展，是打破当下弥漫的滞胀风险认识的关键，也是中国股市“长牛”、“慢牛”、“转型牛”的根基。

　　海外地缘局势复杂的态势以及高油价与航运中断的影响深入，市场预期下调，叠加微观交易冲击，中国股市波动在近期放大，勿自乱阵脚。

　　首先，中国能源消费油气占比低于30%，低于全球平均。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性。若负面情景全年油价中枢100-120美元/桶，对全A盈利冲击总体依然可控，结构化突出。

　　其次，中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，即便在全球比较中也稀缺。2026年中国转型与资本支出会提速，以及稳定投资的政策部署，能够打破当下弥漫的滞胀风险叙事。

　　再次，在海外的乱局与较高的美股敞口下，外资正重新审视中国的崛起与产业优势，与偏低中国配置之间的错位。市场调整反而是机会，建议积极布局。

　　行业比较上，金融和稳定依旧首选，看好中国科技制造与稳定内需。

　　申万宏源证券：短期市场波动率仍偏高

　　当前A股定价，保留了上下行风险的空间，属于中性定价，但还不是稳态定价。市场仍在根据海外冲突事件催化，大幅调整中期情景假设和概率分布，短期市场波动率仍偏高，还不是下重注的时刻。

　　中期宏观情景逐步收敛，还欠缺最后的关键收敛。若关键收敛兑现，美伊冲突对资本市场影响最大的时刻就会过去，风险偏好可能触底回升。

　　二次探底兑现、宏观情景关键收敛、行稳致远政策发力，一个重要的中期低点可能就在不远处。海外价值跑赢成长从2025年11月开始，A股从2026年1月中旬开始，从自然板块轮动、风格切换，到HALO交易，再到美伊冲突，成长相对性价比已显著改善。

　　新经济和战略资源仍是时代通胀资产。海外冲突影响最大的时刻过去，自下而上选股有效性将逐步回归。这一次，市场底也是小盘成长风格底。

　　行业上，这个阶段，细分行业独立机会仍有弹性，但板块联动偏弱，赚钱效应难广泛扩散。在海外冲突前强势的科技“重现实”方向，短期仍有机会，重点关注光通信、燃机、储能。

　　下阶段，新能源、新能源汽车和出口链，是能验证景气改善的方向，短期买对冲效果暂时不佳，后续买景气仍是重要机会。

　　广发证券：仍需要一定时间的震荡磨底