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　　当市场在震荡与分化中反复寻找方向，华商基金权益投资部总经理、华商均衡成长混合基金经理张明昕却显得格外笃定。在他看来，唯有锚定价值本质，把握时代主线，方能穿越市场周期，获得长期可持续的回报。

　　业绩是最有力的注脚，截至2026年3月31日，张明昕管理的华商均衡成长混合A近一年净值增长率高达190.83%，同期业绩比较基准为21.02%，超额收益达169个百分点。同时，据基金业绩评价机构数据显示，该基金近1年业绩在1920只同类基金中位列第二。这份优秀业绩的背后是一套经过长期检验、与时代共振的投资方法论。

　　张明昕，理学硕士，特许金融分析师(CFA)，现任华商基金权益投资部总经理。他拥有5.3年证券研究经历和超5年的证券投资经历，此前曾任英大保险资产管理公司高级权益投资经理、权益投资部股票投资总监等职。经过多年一线的投资历练，他逐渐形成了“基于产业趋势的景气投资”这一核心投资理念。

　　在市场投资环境和投资范式都面临巨大的冲击与变革背景下，管理人亦不断的总结与反思。张明昕坦言：投资是一门艺术而不是精确的科学，其难点在于并不存在一种各种市场环境皆适用的投资范式，线性外推是投资者最容易犯的错误。长期来看，深度价值的均值回归与基于产业爆发的成长价值创造，是股价和基本面的各种映射关系最稳固、最确定的投资范式。他始终坚持“基于价值驱动的产业趋势投资”，通过持续系统化的行业比较，把握时代主线，享受时代的红利。在他看来，所做的每笔投资都需要有一个核心的投资逻辑，这个逻辑是否稳固，是否可跟踪、预测，是他最重要的风控方式。

　　在新的市场范式下，他力争研究得更加深入，更接近行业变化的本源，以价值为核心的底色，交易真正的产业驱动的价值趋势变化。他认为，方法论的核心内涵是相对固定的，但投资的载体与重点关注的行业却是随着时代的发展不断动态变化的。投资不能有执念，一切的投资决策均基于对产业未来的趋势评判与横向的比较判断，历史的持仓与盈亏均是沉没成本不应该成为投资决策的核心。

　　挖掘AI大趋势下的细分景气方向

　　张明昕任职回报超额显著

　　近日2025年基金年报披露，在回顾2025年时，张明昕表示，在经济转型、科技创新不断推进的背景下，A股市场震荡上行，保持强势。市场下跌源于恐惧，而恐惧源于未知。自2024年9月以来，政策层面对经济坚定的托底支持，对资本市场科学细致的调控，给市场构建了清晰的预期和底线思维，虽然面临贸易摩擦等地缘政治的冲击，但经济及市场大幅下行风险被锁定，市场做多的信心不断强化。而海外AI产业在5月开始形成商业闭环，产业奇点来临，三大因素合力化解地缘政治的冲击，催生了以AI科技创新为内核的产业牛市。

　　张明昕自2025年3月4日管理华商均衡成长混合基金，接手产品之初即面临中美贸易摩擦爆发的冲击。面对市场波动，他始终践行“基于价值驱动的产业趋势投资”理念，在巨大的地缘政治不确定的冲击中，坚守本心，相信常识，系统的跟踪评估所有行业产业，寻找确定性的产业趋势，用确定向上的产业趋势应对不确定性的市场环境。值得一提的是，截至2026年3月31日，华商均衡成长混合A自张明昕任职来涨幅达176.58%，同期业绩比较基准收益率20.36%，超额收益显著。

　　回顾2025年的投资历程，张明昕提到，5月时跟踪发现海外推理token需求爆发，AI收入大幅增加，判断AI产业完成了从“0到1“的产业蜕变，他果断逆势重仓海外算力板块，成为全年超额收益的关键。

　　经过三季度的快速上涨之后，海内外陷入“AI基建泡沫”的争议，期间他同华商基金投研团队广泛调研，密切评估AI的产业趋势，建立全球AI收入与算力投资的基准评估模型，确立板块核心驱动因素并紧密跟踪变化。总体判断，AI产业趋势继续深入推进，国内外对AI的投资依然不断加速，但海外各家大厂Capex的可持续性和可预见性开始分化，谷歌的大模型Gemini 3进步明显，落地场景明确，成为AI产业新的领跑者，因此增配了谷歌的产业链条相关标的，增配了scale-up趋势下光入柜内的细分技术受益方向。

　　总体上，2025年他维持了对市场的乐观判断，以不断寻找投资机会为核心操作思路。在AI产业趋势不断强化的背景下，操作上以海外算力为核心配置，持续的在AI大的贝塔趋势下不断挖掘细分的景气方向，如光芯片、谷歌产业链条，储能、机器人等板块的投资，最终为持有人实现了较好的收益。

　　未来展望：紧跟以AI为代表的科技创新时代主线