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　　上市银行业绩披露季，作为山西省唯一省级法人港股上市城商行，晋商银行2025年“成绩单”喜忧参半。一边是总资产突破3930亿元实现稳步扩张的规模增长，一边是连续两年营收、归母净利“双降”，不良贷款、不良率“双升”的经营困局，这家扎根三晋大地的本土银行，正陷入规模扩张与效益下滑、增长动能与风险承压的平衡期。

　　营收、归母净利“双降”

　　从业绩报表来看，2025年，晋商银行资产规模稳步扩容，截至年末总资产突破3930亿元，较上年末增长4.4%，实现稳健增长，底盘持续夯实。而同规模扩张形成对比的是，经营业绩隐忧依旧存在，2025年全年，晋商银行实现营业收入54.45亿元，同比下降6%；归属于该行权益持有人的净利润16.65亿元，同比减少5.1%，已是连续第二年呈现营收、归母净利“双降”态势。

　　作为银行营收核心来源的利息净收入在2025年度出现收缩。在利率市场化深化、贷款市场报价利率(LPR)持续调整的行业周期中，晋商银行生息资产平均收益率从2024年末的3.37%降至2025年末的2.97%，降幅达0.4个百分点；净利息收益率由1.20%下降0.13个百分点至1.07%；净利差由1.07%下降至0.96%。息差的持续收窄，带动利息净收入同比减少7.7%至38.66亿元，成为拖累业绩的主要因素。

　　传统中间业务同样疲软，未能形成有效业绩支撑。面对财富管理转型加速、非息收入竞争白热化的行业环境，2025年晋商银行手续费及佣金净收入约6.2亿元，同比微降1.1%。结算及清算手续费、承兑及担保手续费、银行卡服务手续费分别同比下降21.5%、19.9%、16.5%；仅代理业务手续费及其他收入增长49.4%、理财业务服务费增长3.1%。

　　金乐函数分析师廖鹤凯指出，晋商银行在利率下行周期中，负债成本管控与资产收益优化的核心难点在于生息资产平均收益率下行幅度大于付息负债平均付息率的降幅，导致净息差收窄，同时对公贷款议价空间压缩及房地产风险暴露进一步拖累盈利，使负债端成本调整滞后于资产端收益下滑。

　　在中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英看来，晋商银行当前面临的经营挑战主要有两方面，一方面，受激烈的市场竞争影响，负债端成本居高不下，无论是个人吸储还是对公业务的维护成本均较高；另一方面，对公优质客户的争夺加剧导致资产端贷款定价下行，净息差持续收窄，而成本管控的刚性进一步压缩了盈利空间。

　　房地产业不良激增

　　资产质量是银行的“生命线”，晋商银行的资产质量与山西区域房地产市场、能源、制造等实体产业深度绑定，受行业周期与区域经济环境影响尤为显著。截至2025年末，晋商银行不良贷款总额达42.49亿元，较上年增加6.83亿元；不良贷款率由1.77%上升0.18个百分点至1.95%。

　　剖析该行公司不良贷款结构可以看到，在2025年，晋商银行在制造业、采矿业、建筑业等行业的不良贷款率有所好转，但房地产风险加速暴露，截至2025年末，晋商银行房地产业不良率飙升至12.24%，较上年的0.36%大幅攀升；不良贷款余额从约0.32亿元激增至12.55亿元，增长超38倍。晋商银行指出，该行业不良贷款余额和不良贷款率上升是由于受整体房地产市场持续调整影响，部分房企偿债能力有所减弱，经营出现困难，导致贷款违约所致。

　　上海易居房地产研究院副院长严跃进指出，从风险暴露的节奏与区域特点来看，晋商银行房地产贷款风险在后期逐步显现，反映出风险识别与分类方面存在一定的滞后空间。当区域房地产市场已进入调整周期时，资产质量并未立即同步变化，而是在后续阶段才逐步释放，说明其风险预警机制和贷后动态跟踪能力仍有进一步优化的空间。

　　严跃进建议，针对上述情况，后续风险处置的优先级可考虑首先加强对大额风险暴露的持续关注，尤其是对关联度较高的房地产授信客户进行审慎排查，防止单一客户或集团风险的扩散。同时，可综合运用核销、转让、重组等方式，稳步推进已暴露问题贷款的处置工作，更好地促进风险防范化解。

　　面对风险挑战，晋商银行加速风险处置与体系完善，构建起覆盖“贷前、贷中、贷后”全流程的“大授信”管理架构，制定多举措风险处置方案，2025年清收处置不良资产21.5亿元。在信贷管理系统引入工商信息、司法诉讼等外部大数据，搭建智能风控规则，拦截高风险客户，提升风险识别能力以及风险决策管理效率。运用数智化管理的理念，对贷后管理功能进行重构，以智能化贷后管理模式迭代人工为主的贷后管理，推动贷后管理机制数字化转型。

　　如何“止血”转型