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　　来源：国际金融报

　　一季度行情正式收官。在复杂的内外部环境影响下，A股市场震荡分化明显，呈现能源与科技双主线驱动的格局，公募基金业绩也随之显著分化。具体来看，权益类基金表现承压，股票型和混合型基金平均收益率均为负数；债券型基金取得正收益，显示出较强的避险属性。

　　2026年一季度，A股市场在复杂内外部环境下呈现震荡分化格局。尽管面临地缘冲突和外部流动性收紧的压力，但稳健的经济基本面与持续的政策支持托底市场，使A股相较于全球主要市场展现出较强韧性。

　　结构性行情特征突出：能源与科技板块成为一季度主线，而消费与金融板块则表现低迷。板块间的剧烈反差导致相关基金业绩差距悬殊，股票型和混合型基金的首尾业绩差距均超过70%。

　　经过一季度的调整后，二季度市场是否有望迎来修复行情？投资者又该如何把握其中的投资机会？

　　一季度整体回调

　　“今年一季度赚了大概15个点。”一位投资者告诉《国际金融报》记者，今年以来市场行情较为波动，尽管年初赚钱效应显著，但稍有不慎，便可能在2月或3月遭遇较大亏损。

　　从主要指数表现来看，一季度A股普遍收跌。其中，科创50指数调整幅度最大，下跌6.54%；上证指数下跌1.94%；深证成指和创业板指跌幅相对较小，分别下跌0.34%和0.57%。不过，市场成交保持活跃，日均成交额稳定在2万亿元上方，两融余额维持在2.6万亿元左右，显示出流动性依然充裕。

　　从月度表现看，3月份市场调整尤为明显。Wind数据显示，3月上证指数下跌6.51%，沪深300下跌5.53%，深证成指下跌7.02%，创业板指下跌3.79%，科创50指数跌幅达15.57%。券商研报显示，此轮调整主要受地缘冲突加剧、美联储降息预期推迟以及前期涨幅较大的周期成长板块获利了结等因素影响。

　　从板块表现来看，金融板块一季度调整最大，消费板块次之。数据显示，申万一级行业指数中，非银金融指数下跌14.98%，商贸零售指数下跌14.43%，美容护理指数下跌8.9%。而煤炭(16.83%)、石油石化(15.36%)、综合(13.67%)则领涨一季度。

　　“一季度开局较强，军工、商业航天、科技、有色化工百花齐放，但美以伊地缘冲突打破上升格局，指数和各大板块均在3月出现回调。”安徽美通私募基金总经理陈红兵告诉《国际金融报》记者。

　　长城基金高级宏观策略研究员汪立认为，美伊冲突带来两大核心担忧，引发A股集中调整。一方面，局势未见缓和，油价中枢居高不下；另一方面，市场结构跟随冲突烈度边际变化快速轮动——冲突升温时防御类资产占优，降温时则转向科技股引领修复。

　　基金业绩分化

　　受一季度股市震荡影响，权益类基金整体表现欠佳。数据显示，股票型基金平均收益率为-1.7%，混合型基金平均收益率为-0.81%；而债券型基金展现出避险属性，平均收益率为0.56%。

　　细分类型来看，一季度主动股票型基金平均收益率为-0.68%，股票被动指数型基金平均收益率为-2.22%，偏股混合型基金平均收益率为-1.22%。但首尾业绩差距显著：股票型基金中，一季度最高净值涨幅为45.38%，最低为-27.62%，首尾业绩差超70%；混合型基金中，一季度最高净值涨幅为58.03%，最低为-24.3%，首尾业绩差超80%。

　　具体来看，股票被动指数型基金表现落后的主要原因在于港股科技股下跌。数据显示，超15只港股科技相关ETF一季度净值跌幅超过20%，最大跌幅超过25%，整体跌幅领先于其他股票指数型基金。

　　与之形成对比的是，油气主题ETF成为一季度涨幅最高的股票指数型基金，多只产品净值涨幅超过20%，最大涨幅接近30%，领跑全市场；同时，多只电网设备主题ETF及其联接基金净值涨幅超过20%，多只煤炭主题ETF净值涨幅也超过15%。

　　混合型基金业绩分化更为明显。同样重仓大科技板块，但因细分领域不同，业绩差距显著。例如，鹏华科技驱动C重仓AI、人形机器人等科技成长股，一季度净值涨幅为-24.3%；德邦高端装备A同样重仓人形机器人，一季度净值涨幅为-20.57%。而广发远见智选A重仓存储、半导体设备、光模块等方向，一季度净值涨幅达58.03%；国寿安保策略精选A同样重仓光模块，一季度净值涨幅为32.48%。

　　可见，尽管科技是一季度市场主线，但细分赛道选择不同，投资体验差异明显。此外，消费主题基金表现亦较为落后。例如，东方城镇消费主题基金一季度重仓可选消费和医疗保健方向股票，净值涨幅为-21.57%。

　　把握修复行情机遇

　　跌宕起伏的一季度已收官，市场能否在二季度迎来修复行情？