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　　今年春天，白银市场经历了罕见的“过山车”行情，价格急涨急跌、波动剧烈。

　　在价格大幅震荡的情况下，市场中最先感知到波动的往往是白银首饰消费端。当银价大幅飙升时，金银首饰店客流骤降，不少经销商坦言“货压在手里”，对于进出货顾虑重重、难以抉择。

　　日前，《证券日报》记者对深圳、云南、江西等地区的白银中下游企业展开调查后发现，在本轮行情冲击下，白银行业的经营格局呈现出分化态势。部分头部企业凭借严格的风险管理体系，成功扛住了这场极限“压力测试”。

　　通过运用白银期货和期权套期保值这一避险工具，这些企业得以严控经营成本，稳稳锁定利润区间，从而有效对冲价格波动带来的风险，从容应对市场变化。这场围绕白银价格、风险管控与套期保值展开的实战，不仅见证了白银企业勇渡市场湍流的底气，更是期货市场精准服务实体经济、护航产业稳健发展的生动写照。

　　震荡市风险敞口凸显

　　白银最主要的消耗领域是工业，全球工业用银占比稳定维持在60%以上。从产业链结构来看，上游多以伴生矿形式产出白银；中游专注深加工与材料制造，将银锭加工成各类工业用材；下游终端分为工业消费和非工业消费两大板块。其中，光伏银浆、电子元器件、5G/半导体、电池等工业消费，是支撑白银需求的核心“主力”。

　　当前，我国正全力推进战略性新兴产业高质量发展，新能源、人工智能、光伏风电、5G通信等领域已成为拉动经济增长的重要引擎。作为关键金属商品，黄金、白银、铜等是支撑新兴产业规模化发展的核心基础原材料，而白银生产企业则在推动新兴产业降本增效、实现技术突破中发挥着重要支撑作用。

　　今年以来，受境外市场价格传导影响，国内白银期货价格波动剧烈。1月份，国内白银期货价格超过31000元/千克，2月份开启下跌行情，最低探至17200元/千克，最大跌幅达44.5%，3月份以来仍延续下行。这种大起大落的价格波动，使白银产业链中下游的风险敞口完全暴露，企业率先感受到了市场寒意。

　　调查发现，面对银价高波动风险，白银相关企业感受明显不同，其中下游需求企业受影响最为直接。

　　晶科能源股份有限公司(以下简称“晶科能源”)是A股科创板上市的太阳能科技企业，主要从事光伏产品研发、制造及销售，其财经公关经理苏嵘向《证券日报》记者表示，晶科能源部分海外光伏组件销售订单需提前数月签订合同，而近期白银和铜等原材料价格上涨幅度较大，已对整个光伏行业的利润造成显著影响。“银浆是我们生产光伏电池的主要原材料之一，由于银价上涨等因素，白银占组件原材料成本由此前不足5%飙升至20%以上。”苏嵘说。

　　白银价格的大起大落，甚至引发了下游市场的信用危机。郑明(化名)从事贵金属销售业务已20多年，面对今年白银的巨震行情，也显得无可奈何。他告诉《证券日报》记者，今年白银价格处于历史高位时，现货市场呈现出供不应求的局面。彼时部分销售商单日销量可达1吨至2吨，对应的资金量4000万元至5000万元；其门店单日销量也有300公斤至500公斤，最大单笔订单达100多公斤，价值超400万元，但常常面临“有单无货”的困境。

　　然而，随着银价回落，市场局面发生了彻底反转。“价格下跌后，很多下游客户拿货态度消极，不愿高价承接订单，甚至出现拖着订单、违约不提货的情况。”郑明举例称，一位长期合作的客户曾口头约定以30元/克的价格拿货，由于双方相互信任，客户未交纳保证金，后续银价持续下行，该客户便一直拒绝提货。截至目前，这笔订单的价差已达几十万元，货物仍积压在他手中。

　　据了解，白银现货市场多采用随行就市的定价模式，当白银价格出现短期剧烈波动时，往往会出现上游出货周期延长、下游拿货积极性不足的失衡局面，进一步加剧产业链的经营压力。

　　衍生品保驾护航

　　面对今年白银价格的剧烈波动，能否有效管控价格风险已成为决定白银企业生存与发展的关键因素。在此背景下，白银期货、期权等衍生品工具发挥了至关重要的风险管理作用，多家头部企业凭借成熟的衍生品运用经验，顺利经受住本轮行情的考验。

　　云南省贵金属新材料控股集团股份有限公司(以下简称“云南贵金属集团”)，是一家专门从事贵金属新材料研发制造和资源循环利用的省属国有控股高科技企业集团。“白银价格的高波动确实让公司的生产经营面临一定风险。”谈及此轮行情，云南贵金属集团金属管理中心副主任吴含英向《证券日报》记者表示。