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　　3月19日凌晨，美联储在结束为期两天的货币政策会议后公布最新议息结果，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，整体符合市场预期。这是2026年以来，美联储连续第二次会议维持利率不变。美联储年内降息预期进一步延后且次数不及市场前期预期，全球金融市场震荡加剧。美股三大指数大幅走低，国际贵金属市场大幅回调。同日，人民币对美元汇率小幅回落，中长期国债收益率上行，人民银行发声“坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行”。另有分析人士直言，对国内金融市场中期走势而言，美联储政策的外溢影响更多是扰动而非决定。

　　人民币、美元“双强”格局延续

　　2026年2、3月，美元指数连续上行，在3月13日最高触及100.54，时隔近4个月首度突破100这一整数关口，随后又波动回落。

　　当地时间3月18日，美联储降息落空，并在会后的发布会上同步释放偏鹰派表态，美元指数强势上行再度突破100大关。

　　同期，人民币汇率经历了连续7个月的升值后，来到6.85关口上方，进入2026年3月后，在岸、离岸人民币对美元汇率双双小幅贬值，但整体维持在6.90附近波动。

　　3月19日，人民币对美元汇率三大报价全线走贬。其中，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8975元，相较前一交易日中间价6.8909，单日调贬66个基点。

　　另根据Wind数据，同日，在岸人民币对美元汇率开盘走贬，且幅度逐步加大，日内贬值超过200个基点；更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率多空激烈拉锯，整体围绕6.90关口波动。

　　截至当日17时15分，在岸人民币对美元报6.9011，日内贬值幅度为0.33%；离岸人民币对美元报6.9042，日内贬值幅度为0.04%。

　　不过，相对其他主要非美货币，当前人民币保持偏强运行态势。根据中国货币网披露的数据，近期CFETS等三大人民币对一篮子货币汇率指数全面上行，均达到2025年初以来的最高水平。其中，CFETS人民币汇率指数最新报100.15，较前值升值0.5%。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，中美经贸关系保持回稳势头，汇市信心持续修复，叠加高额贸易顺差推动结汇需求大规模释放，均对近期人民币汇率升值形成重要支撑。美联储继续暂停降息，助推美元指数走强，也为人民币对美元汇率带来一定被动贬值动能。

　　对于后续汇率走势，王青认为，短期来看，考虑到外部经贸大环境回稳的态势在延续，一季度我国出口会保持较快增长，再加上当前汇市情绪偏高，人民币汇率偏强运行态势有望延续。这意味着在美元指数走高过程中，相较其他主要货币，美元和人民币的“双强”格局还会延续一段时间。

　　广开首席产研院资深研究员刘涛表示，美联储暂缓降息对人民币将形成阶段性向下压力，但外部扰动更多是短期冲击，难改人民币在合理均衡水平上的稳定格局，核心支撑在于国内经济韧性与高贸易顺差提供的基本面底气，人民银行稳汇率工具与预期管理有效平抑波动，企业结汇需求与外资对人民币资产的配置意愿持续支撑汇率。

　　贵金属大幅回调

　　美联储降息落空后，同步上行的还有美债收益率。根据Wind数据，3月19日，2年期、5年期及10年期美国国债收益率呈现不同幅度的上涨。截至当日17时15分，10年期美国国债收益率拉升至4.281%，单日涨幅为0.37%。

　　事实上，过去近一个月里，在地缘冲突升级、美国经济增长放缓超预期等多方面因素扰动下，大宗商品价格多数上涨，全球主要经济体的10年期国债收益率多数上行。中国债券收益率曲线呈现“短端下行、长端上行”的分化格局，且波动幅度远小于美债。

　　Wind数据显示，3月19日，银行间主要利率债活跃券收益率多数下行，截至当日16时45分，10年期国债收益率上行0.6个基点，报1.8340%；30年期国债收益率上行1.45个基点，报2.3030%。1年、2年、3年等短期国债收益率则均呈现下行走势。

　　同日，国债期货收盘集体上涨，其中30年期主力合约涨0.1%报111.07元，10年期主力合约涨0.07%报108.33元。而在3月16日，30年期国债期货盘中一度触及110.36元，创2024年10月以来新低。

　　但另一方面，国际贵金属再度大幅走弱。伦敦金现跌破4800美元/盎司，日内跌超1%；伦敦银现日内跌幅超5%；COMEX黄金、COMEX白银同步下挫，分别跌超3.6%、7.5%。

　　苏商银行特约研究员武泽伟分析称，与一般地缘冲突不同，中东局势直接牵动全球关键大宗商品——原油。历史数据显示，原油价格每上涨10%，大约带动美国CPI同比上升0.2—0.4个百分点。油价上行推升美国通胀风险，使得市场对美联储年内降息次数的预期，从年初乐观预计的2次大幅下调至不足1次。与此同时，美元指数走强，以美元计价的黄金等大宗商品普遍承压。此外，在市场波动加剧的背景下，对冲基金等机构为补充流动性、调整资产结构，被迫卖出黄金，进一步加剧了下跌行情。