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　　安踏体育版图再添一员。

　　1月27日早间，安踏体育用品有限公司(02020.HK，安踏体育)在港交所公告称，1月26日，公司与Pinault家族的投资公司Groupe Artémis达成购股协议，收购全球运动品牌PUMA(彪马)所属公司PUMA SE 29.06%的股权。交易对价为15.055亿欧元(不含税)，约合人民币122.78亿元。

　　公告指出，收购彪马股权后，安踏将成为其最大股东。交易预计有望于2026年底前完成，但仍需要得到相关监管部门批准及满足惯例交割条件。此次股权收购资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备。交易完成后，安踏集团拟寻求向监事会委派合适的代表，后者将与其他监事会成员及员工代表密切协作，同时致力于保持彪马深厚的品牌身份与基因。集团未来将审慎评估双方是否有进一步深化合作关系的可能性。集团目前没有对彪马发起要约收购的计划。

　　近年来，安踏集团执行“单聚焦、多品牌、全球化”的发展战略。从一家立足本土的运动品牌起步，通过“买买买”，目前安踏集团已成为拥有十多个全球品牌、市值全球前三的多品牌体育用品集团，并进入全球化“深水区”。

　　截至1月27日收盘，安踏体育股价报77.9港元/股，涨2.03%，安踏体育市值超2000亿港元。欧股彪马股价盘前一度涨至21%。

　　为什么看上了彪马？

　　PUMA(彪马)成立于1948年，在运动、潮流、街头风等多个领域具备独特竞争力。作为有78年历史的老牌运动品牌，其创始人与阿迪达斯的创始人原是亲兄弟。1924年二人共办鞋厂，但后因经营分歧反目分家，哥哥创彪马，弟弟立阿迪达斯，从此两大品牌持续竞争。其间，彪马的销量一度能与耐克、阿迪达斯“掰手腕”，成为全球第三大体育品牌。但近年来，彪马的全球排名开始下滑。

　　据Wind数据显示，2021和2022年，彪马业绩处于数据高速增长期，营收增速同比超三成和两成。但近年来业绩有所承压，2023年开始彪马出现增收不增利的疲态，2025年陷入营收下滑和由盈转亏的困境，2025年前三季度净亏损超3亿欧元。但彪马仍具有增长潜力，据品牌估值与增长咨询公司GYBrand发布的《2025全球最具价值运动品牌报告》显示，彪马位列全球第五。落后于耐克、阿迪达斯、lululemon和安踏。

　　此次安踏的公告中也提及，彪马在专业运动及潮流市场的定位与安踏现有品牌布局高度互补。通过此次收购，有望提升其在全球体育用品市场的地位和品牌影响力。安踏集团董事局主席丁世忠强调，相信彪马过去几个月的股价并未充分反映其品牌所蕴含的长期价值。安踏对其现在的管理团队和战略转型有信心，未来双方建立深厚信任，在高度共识的领域开展协作、优势互补，同时保持各自业务运营上的独立性、纪律性和战略清晰度，为该品牌的复兴之路提供有益的支持。

　　鞋服行业品牌战略咨询专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄1月27日接受澎湃新闻采访时表示，安踏不断收购国际品牌，这是中国品牌、企业与资本走向全球的积极尝试，借助并购可推动安踏通过合并报表等冲击全球运动品牌前三，若成功收购彪马，将获得能与耐克、阿迪达斯等直接抗衡的核心品牌，迈入多品牌全球化深水区。不过，安踏的“买买买”战略挑战同样存在，多品牌调性差异较大，易出现内部竞争、博弈的内耗问题。

　　截至1月27日，就当前的市值而言，安踏体育市值为2179亿港元，阿迪达斯市值为262亿欧元，耐克市值为962亿美元。耐克市值排名仍为第一，阿迪达斯第二，安踏第三。

　　具体来看业绩，2025年上半年，安踏集团业绩超市场预期，再创历史新高，实现收入385.44亿元，同比增长14.3%；股东应占溢利(不包括分占合营公司损益影响)同比上升14.5%至70.31亿元。2025年上半年，阿迪达斯品牌全球实现营收121.05亿欧元，同比增长7.3%，在货币中性下同比增长14%(剔除Yeezy因素)；归母净利润为7.98亿欧元，同比增长121.4%。其中，中国市场去年上半年贡献营收18.27亿欧元，同比增长13%。

　　近年来，耐克业绩面临挑战，尤其是中国市场业绩仍承压，正等待复苏。据耐克公司2026财年第二财季业绩显示，2026财年上半财年实现营收241.47亿美元，同比增1%；实现净利润15.19亿美元，同比降31%。其中上半财年大中华区收入同比降低13%，息税前利润同比降35%，是所有市场中降幅最大的地区。

　　安踏的三步走

　　安踏品牌始创于1991年，安踏体育在2007年于港交所主板上市。目前品牌组合包括安踏、FILA(斐乐)、DESCENTE(迪桑特)、KOLON SPORT(可隆)、JACK WOLFSKIN(狼爪)、MAIA ACTIVE(玛伊娅)等，安踏体育公司也是亚玛芬体育(Amer Sports, Inc.，NYSE:AS)的最大股东，亚玛芬集团旗下包括 Arc’teryx(始祖鸟)、Salomon(萨洛蒙)、Wilson(威尔胜)等品牌。