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　　2026年开年以来，A股股票型ETF市场呈现鲜明分化格局。以沪深300ETF为代表的多只核心宽基产品遭遇大幅净流出达7957.56亿元，而有色金属、电网设备、化工等赛道型行业主题ETF则持续获得资金青睐。

　　据Wind数据统计，截至1月27日，在年内17个交易日里，全市场771只行业主题ETF(含商品型ETF)累计净流入已达2271.84亿元，接近2025年全年该类产品净流入总额(7385.40亿元)的三分之一，占比为30.76%。

　　4只沪深300ETF净流出居前

　　澎湃新闻记者根据Wind数据统计发现，1月27日，全市场1317只可统计的股票型ETF(含跨境ETF)单日累计净流出为480.25亿元。年初至今，股票型ETF累计净流出额达5974.45亿元。

　　从资金的整体流向来看，宽基ETF是“失血”主力。若仅筛选规模指数ETF(含跨境ETF)，截至1月27日，其年初至今净流出额已高达7957.56亿元。

　　仅1月27日当天，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF的单日净流出额分别为140.65亿元、119.24亿元；华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF的单日净流出额也均超50亿元。

　　拉长时间来看，截至1月27日，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF今年以来净流出额均超1000亿元；嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证1000ETF、易方达创业板ETF、易方达科创50ETF等8只核心宽基ETF的净流出额也均在200亿元以上。

　　澎湃新闻记者此前通过对比2025年四季报披露的持仓数据与最新交易数据发现，中央汇金方面在近期对包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF在内的多只头部宽基ETF进行了显著减持。这一操作也与开年以来股票型ETF市场出现的巨量资金净流出相契合。

　　中泰证券最新研报指出，在极端假设情形下(即假定本轮ETF份额下降全部由汇金单一主体卖出)，本轮汇金合计流出份额约占其原始持仓规模的34.59%。对应地，截至1月23日，汇金剩余持仓规模约为9500亿元。尽管本轮资金撤出力度空前，但在主要宽基指数层面，汇金仍然保有规模可观的剩余仓位，短期内并不存在“被动清仓”或仓位枯竭的问题。

　　“部分投资者认为ETF流出是在防范两融风险，而我们认为，两融风险可控，ETF流出是在防范成交快速放量后催生出泡沫行情。”西部证券首席策略分析师曹柳龙表示。

　　曹柳龙称，ETF资金大幅流出并不意味着行情终结，相反，成交额回归平稳后，类似于2020年至2021年，慢牛行情更可持续。然而，与上一轮由公募基金主导的慢牛不同，未来慢牛的主要驱动力将是银行理财资金和保险资金。

　　有色金属ETF净流入额居首

　　“控温信号已出，但‘去杠杆’仍不充分。从情绪与交易行为看，ETF资金撤出并未触发明显的风险厌恶情绪。尽管权重端承压，但成交活跃度与主题交易热度并未出现同步回落。”中泰证券在最新研报中写道。

　　据Wind数据统计，1月27日，尽管股票型ETF(含跨境ETF)整体净流出仍超过480亿元，但行业主题ETF(含商品型ETF)却逆势获得118.78亿元净流入，资金主要投向有色金属、化工等板块。

　　拉长时间来看，截至1月27日，全市场771只行业主题ETF(含商品型ETF)年初以来累计净流入已达2271.84亿元，接近2025年全年该类产品净流入总额(7385.40亿元)的三分之一。

　　从布局方向看，有色金属、电网设备、化工、软件、半导体、传媒及卫星等板块成为资金重点配置领域。

　　具体产品方面，南方有色金属ETF以144.74亿元的净流入额位居榜首；华夏电网设备ETF、鹏华化工ETF、华夏有色金属ETF、华安黄金ETF年初至今的净流入额分别为127.40亿元、119.80亿元、108.14亿元、97.95亿元。

　　中欧资源精选基金经理叶培培分析道，本轮周期与1974年康波周期萧条期相似，大宗商品或将呈现“冲高回落再上涨”的走势：目前贵金属先行、工业金属跟进，原油上涨空间较为可观。当前铜等商品名义价格虽创新高，但剔除通胀后价格水平依然较低，前期上涨多为货币现象，需求全面复苏驱动的周期下半场或尚未到来。

　　叶培培表示，未来一年看好以下两方面：一是降息带来的美元计价商品的价格抬升，以金铜铝尤为突出；二是外需暴露度高，新动能(储能、AI 基建、军工等)暴露度高的品种景气佳，以铜铝碳酸锂钨较为突出。整体而言，“铜、金、铝、碳酸锂、小金属(钨)”为2026年她最为看好的五大品种。

　　对于化工板块，鹏华化工ETF基金经理闫冬指出，相对而言，化工板块目前PB估值仅处于历史40%左右的分位，处于相对低估状态。随着PPI有望在2026年下半年转正，叠加“反内卷”政策的持续发酵，化工尤其是石化链条(PX、PTA、涤纶长丝)有望迎来周期底部的反转。此外，受益于储能需求超预期的锂电材料(六氟、隔膜等)，也正处于新一轮周期的拐点之上。