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　　第三方机构最新数据显示，国内私募CTA策略在2025年交出了亮眼的成绩单。根据私募排排网监测，2025年度有业绩记录的1305只CTA策略产品平均收益率为17.09%，其中85.06%的产品实现正收益，两项数据较2024年的12.31%、78.71%，均有显著提升。得益于市场的结构性趋势性行情及宏观高波动环境，CTA策略在2025年迎来了业绩与关注度的双重提升。业内人士表示，部分品种价格已处于历史高位，商品作为资产配置“稳定器”的价值，在复杂宏观背景下愈发凸显。另外，随着行业的持续进化与分化，更系统的专业能力成为长期致胜关键。

　　趋势与波动成就业绩“大年”

　　2025年，商品市场为CTA策略运作提供了丰厚的土壤。全年来看，以黄金、白银、铜为代表的贵金属及有色金属板块走出了波澜壮阔的趋势性行情，成为推动CTA策略整体收益率上行的核心引擎，也显著提升了该策略在投资端的吸引力。

　　对此，知名量化私募洛书投资创始合伙人李林表示，在全球宏观环境复杂多变的背景下，CTA策略凭借与传统资产的低相关性，整体业绩表现与市场关注度持续攀升。

　　“2025年，宏观政策、地缘事件与产业变革交织，驱动市场经历震荡、趋势与分化等多重行情。”作为一家管理规模近百亿元的老牌CTA策略私募机构，象限资产相关负责人如此概括全年市场特征。该私募人士认为，在结构化行情背景下，各类CTA策略普遍获得了良好收益。会世资产市场总监艾慧也观察到，2025年商品市场波动率从低位回升，贵金属等部分品种趋势性行情突出，为CTA策略提供了有利的交易环境。

　　市场的复杂性与高回报潜力，在身处一线的基金经理身上体现得尤为具体。上海一家中型主观CTA私募的基金经理陈默(化名)对此感受深刻。2025年初，基于对全球货币政策转向与避险情绪的预判，他的投资组合重仓布局了黄金。行情的极致演绎远超他的预期，“黄金的上涨几乎贯穿全年，过程中虽有震荡，但趋势的强度和持续性多年未见。”这为他管理的产品贡献了主要的收益来源。然而，“市场的馈赠”并非毫无代价。回顾2025全年，陈默坦言，在“反内卷”政策影响下，部分工业品行情节奏被扰动，尤其是碳酸锂等个别品种出现的“V型”走势，对其基于基本面的趋势模型造成显著冲击。“价格在触及底部时的单边趋势性反转‘几乎毫无征兆’，这要求策略必须具备极强的自适应能力，或者风控必须足够果断。”

　　这种机遇与挑战并存的市况，在业绩数据上得到了印证。上海富钜私募首席投资官唐弢提供的数据揭示了两大类CTA策略间的差异：根据该机构跟踪到的不完全统计数据，2025年私募行业主观CTA策略与量化CTA策略平均收益率分别达34.55%和20.21%。其中，主观策略在趋势捕捉上表现出了更高的弹性，尤其是在农产品和贵金属领域；而量化策略则凭借纪律性和广度，业绩分布更为集中，展现了更好的回撤控制能力。

　　拓展能力边界应对非线性挑战

　　业绩的背后，是CTA策略为适应日益复杂的市场环境所进行的持续迭代与进化。2025年的市场不仅给予了机会，也对CTA策略的实盘运作带来了严峻挑战。业内人士称，这主要集中在“反内卷”政策带来的非线性市场特征，以及策略同质化加剧导致的拥挤交易风险方面。据了解，为应对这些挑战，一些头部机构正从技术、数据、资产类别等多个维度，系统性拓展策略的能力边界。

　　象限资产相关负责人将“反内卷”政策带来的非线性冲击视为2025年商品市场的核心挑战之一。“通常传统线性趋势模型在政策干预下会频繁失效，价格触及政策底线时的‘V型’反转风险，对策略的自适应能力提出极高要求。”对此，作为以机器学习为核心竞争力的机构，象限资产持续升级其自主研发的自适应机器学习框架，旨在提升策略对非线性波动的适应能力。同时，该机构也大力拓展另类数据应用，如图像、产业链、舆情等非结构化数据源，构建三维数据体系，以提升对短期定价分歧机会的识别精度。

　　策略的多元化与复合化已成为行业共识。艾慧介绍，会世资产的多元策略框架旨在系统性捕捉多资产价格趋势，并有效管理双向风险。在趋势行情中，长中短各频段趋势跟踪策略均可能有所斩获；在市场波动率偏低时，基于供需矛盾的基本面类策略能提供重要的收益补充。唐弢也表示，国内的CTA策略研究需向多资产拓展，“要从商品期货向股指、国债期货等资产延伸，提升组合的风险分散效果。”通过将中长周期逻辑驱动与短期套利策略相结合，并精细控制杠杆与波动率，更好地覆盖不同风险偏好的需求。