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　　2025年1月7日，《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》(以下简称《指导意见》)正式出台，为我国政府投资基金划定了“市场化、法治化、专业化”的发展航向。一年后，作为《指导意见》“1+N”政策体系的关键配套举措——《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法(试行)》(以下简称《工作办法》)及《政府投资基金投向评价管理办法(试行)》(以下简称《管理办法》)于今年1月12日正式对外公布。

　　一“规”一“评”两份文件的发布，既为政府投资基金绘制了精准的布局投向“路线图”，也为其构建了科学的投向评价“指挥棒”，推动我国政府投资基金进一步迈向精细化管理。

　　多位接受《证券日报》记者采访的业内专家认为，政府投资基金作为引导财政资金与社会资本结合的重要载体，在服务国家战略、优化资源配置、赋能产业升级中发挥着关键支撑作用。随着后续“1+N”政策体系的持续完善，政府投资基金有望更精准地锚定硬科技、新质生产力培育等核心方向，撬动社会资本形成协同效应，更好发挥财政资金的战略引导价值。

　　“耐心资本”属性进一步强化

　　《指导意见》出台一年来，黑龙江、浙江、上海等多地相继发布与政府投资基金高质量发展有关的政策举措，推动《指导意见》落地见效。

　　在顶层设计驱动、地方政府发力、资金机制优化等多因素叠加下，政府资金正稳步入场。《证券日报》记者从母基金研究中心了解到，2025年，全国范围内财政、国资类投资平台作为LP(有限合伙人)的出资认缴规模达1.03万亿元，同比上涨21.7%。

　　一年来，地方政府投资基金的发展逻辑也发生了转变：从过去的粗放式路径，向聚焦提质增效的高质量发展方向转型，主要体现在新设管控与存量优化两个维度。

　　一方面，在严控新设基金数量的政策导向下，地方引导基金新设数量有所下降，转而强化精细化管理与市场化运作，聚焦资金使用效率和质量提升；另一方面，各地加强对存量基金的管理，通过整合同质化基金、清理低效基金夯实运营效能。例如，上海明确提出，对同类基金较多、投资领域明显交叉重合，以及存在投资情况不及预期等情况的基金，鼓励以“市场化、法治化”原则开展基金整合重组。

　　“受‘严控县级政府新设基金管理人’政策红线的约束，地方以往‘遍地开花’式的粗放型出资模式已得到有效遏制；同时，资金更加向头部机构和重大战略项目集中，中小层级的盲目设立现象大幅减少。”水木资本董事长、母基金研究中心创始人唐劲草在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　与地方“控新设、精存量”形成互补的是，国家级引导基金的活跃度持续攀升。《指导意见》出台以来，已有多只国家级基金相继落地。例如，去年1月份，国家人工智能产业投资基金合伙企业(有限合伙)成立，出资额高达600.6亿元；去年3月份，国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司成立，注册资本596亿元；去年12月底，国家创业投资引导基金也已正式启动运行。今年1月20日，国家发展改革委副主任王昌林在国新办新闻发布会上表示：“要发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金。”

　　一年来，政府投资基金“耐心资本”的核心属性得到进一步强化。各地纷纷延长基金存续期，普遍达到10年至20年；同时，容错与激励机制逐步完善，破解国资“不敢投”痛点，例如，深圳、广州、武汉等地发文，允许种子/天使类基金的单个项目最高100%亏损。

　　对此，唐劲草表示，基金存续期最多延长至20年的安排，进一步让“耐心资本”的定位从政策文本变为实践行动。

　　整体来看，赛诺佳易(北京)国际商务咨询有限公司创始人国立波认为，《指导意见》出台以来，各级地方政府积极推进相关制度优化，形成了全面政策调整态势，政府投资基金的发展逻辑已转向“提质增效”。

　　破解同质化困局

　　近年来，政府投资基金行业深层次问题逐渐显现——投资集中涌入热门赛道、投资领域同质化。“部分地区忽视自身资源禀赋与技术基础，盲目追逐行业热点，非但未能聚焦‘卡脖子’技术等核心环节发力，反而因同质化布局引发低水平重复建设，造成财政资金浪费与资源错配，进而分散了对关键核心技术、早期创新等领域的资本支持。”海南君顾数科研究院院长单福在接受《证券日报》记者采访时表示。