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　　1月14日，官宣拟退市的德邦复牌，开盘后一字涨停，报收15.44元/股，总市值156亿元。上市八年间，德邦攀登过业务巅峰，也掣肘于竞争泥沼。此次主动退市，德邦更倾向于履行被京东物流收购时的承诺，给质疑同业竞争的投资人一个交代。

　　不到两年时间，百世、达达、安能、德邦相继退出资本市场。除了自身股价和市值低迷、成交量减少等问题，物流行业竞争日益白热化的外部压力也迫使企业设法整合资源、以退为进。换句话说，资本不想为无望的“故事”买单了，物流行业迎来深度资源整合的转折点。

　　38亿元“安抚”股民

　　国内首个以IPO方式登陆A股的民营物流企业选择退市。1月13日晚间，德邦发布公告，宣布公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易，并在取得上海证券交易所终止上市决定后，申请在全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。

　　与此同时，京东物流立即向德邦股东发出拟现金选择权，以每股人民币19元的价格收购德邦目标股份，即德邦所有剩余股份。截至本公告日，德邦股东合计持有202782159股德邦股份(不包括德邦库存股)，拟现金选择权可能涵盖该等德邦股份。

　　京东物流表示，根据选择权价格并假设所有拟现金选择权均被德邦股东行使，拟现金选择权的价值预计约为人民币37.97亿元。这也意味着中小股东获得了一定的退出机会。

　　毕竟，在万得股票App上，部分股民已经按捺不住焦虑，在2025年12月的最后一天“炮轰”德邦。在投资者问答区，股民们质问“为什么公司亏损严重，而京东物流盈利很好？”“公司业务太单一，有计划开拓其他领域投资或者业务吗？”“跌半年了，亏太多了。”

　　面对投资人的质疑，德邦拿出了主动退市的决策。德邦认为，此举是为更好地顺应物流行业的发展趋势，更为高效、有力地统筹协调与整合京东物流股份有限公司体系内的物流资源，亦考虑积极践行宿迁京东卓风企业管理有限公司(以下简称“京东卓风”)于收购德邦物流股份有限公司时作出的关于同业竞争的承诺。

　　德邦还提及，终止上市后，公司的资产、人员、业务将不会受到不利影响，仍保持独立的品牌及运营。一位资深物流人士向北京商报记者表示，德邦上市后实际收益有限，市值也一直萎靡不振，成为非上市公司后，可以和京东物流整合资源，同时也不用再背负业绩盈利的压力和审计成本。

　　物流企业密集退市

　　值得关注的是，除了德邦，去年至今，百世、达达、安能相继退出资本市场，涵盖快递、快运和即时配送赛道。从共性来看，这类主动退市的企业在资本市场均面临市值萎缩、股价低迷以及长期的盈利困境。

　　以百世为例，在美股上市期间，百世的国内快递业务持续亏损，失去估值优势，最终在2021年将快递业务卖给极兔，并在2025年3月从美股退市。类似的，达达2017—2024年累计亏损超百亿元，股价长期低于IPO发行价，估值修复无望，在2025年6月从美股退市。

　　德邦的业绩表现也不尽如人意。2023—2024年，德邦的营业收入同比增速从15.57%降至11.26%。尽管快运优势业务还保持着两位数的增长态势，但快递业务已经持续缩水，从2023年的27.28亿元降至2024年的21.92亿元，同比下滑速度从11.22%扩大至19.67%。到了2025年三季度，德邦归属于上市公司股东的净利润亏损3.3亿元，同比下降超两倍。前三季度的经营活动产生的现金流量净额为17.9亿元，同比下滑22.15%。

　　回顾往昔，百世和德邦的上市时间恰巧与快递行业的黄金期重叠。2016—2017年，快递市场爆发性增长，顺丰、圆通、中通等企业扎堆上市A股和美股，市值巅峰均是千亿级别。借力IPO热度、快运赛道的稀缺性，以及较高的市场预期，包括2018年上市的德邦，曾经的市值也超过300亿元。

　　然而，时过境迁。眼下，电商迈入存量博弈阶段，快递江湖厮杀更为白热化，加之近年来外部监管趋严和对行业高质量发展的要求，迫使物流企业必须在服务质量、产品差异和价格优势上拿出更长远的策略。快递上市企业们的市值，也难以再回到十年前。

　　2021—2023年，快递资源重新流动。为了重获投资人信心，百世和顺丰相继把“烂摊子”卖给了新选手极兔。前者的国内快递卖了68亿元，后者的丰网卖了12亿元。难以招架竞争压力的德邦，也选择投靠京东这棵大树，在2022年3月以89.76亿元“卖身”给京东物流，董事长兼总经理崔维星也不再是公司的实际控制人。