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　　来源：证券时报

　　2025年，私募行业走出了一条复苏与重构交织的发展之路。

　　一方面，伴随A股市场显著回暖，私募基金管理规模强势反弹并屡创新高，行业总规模成功突破22万亿元大关；另一方面，在监管持续趋严、投资者日趋理性的背景下，行业马太效应不断加剧，头部机构集中度进一步提升，行业出清进程加速推进。

　　从量化私募的崛起，到程序化交易新规的密集落地；从AI大模型深度嵌入投研体系，到私募机构加快“出海”步伐——2025年不仅是私募行业的规模修复之年，更是行业范式切换、发展逻辑重塑的关键转折期。让我们通过八大关键词，全景式盘点私募行业这一年的发展历程。

　　1.规模突破22万亿元

　　从数据维度看，2025年是私募行业的“大年”。2023年9月末，私募基金规模曾创下20.81万亿元的历史峰值，随后伴随市场调整，进入长达两年多的回落周期，规模一度跌破20万亿元并持续多月，直到2025年4月末，私募行业管理规模才重新站上20万亿元关口。

　　进入下半年，行业规模提升加速。2025年10月末，私募基金规模突破22万亿元，达到22.05万亿元，刷新历史纪录；11月末，规模进一步增至22.09万亿元，再度创下新高。

　　整体来看，今年以来私募基金规模呈现稳步上行态势，从年初的19.91万亿元增长至11月末的22.09万亿元，年内净增规模超过2万亿元。

　　其中，私募证券投资基金成为拉动规模扩张的“核心引擎”。数据显示，该类基金年初存续规模仅为5.21万亿元，10月末攀升至7.01万亿元，首次突破7万亿元大关；截至11月末，规模进一步增至7.04万亿元，年内累计增量高达1.83万亿元。

　　私募规模回升背后，一方面是股票市场回暖，私募业绩亮眼带来规模快速增长；另一方面，投资者的风险偏好和配置意愿逐步从“防御”转向“有选择地积极布局”，私募产品成为资产配置的重要选项。在“房住不炒”和利率下行背景下，居民财富有望逐步从传统资产向金融资产转移，尤其是权益类资产配置需求提升。

　　2.重回“双百”时代

　　规模回升最直观的体现，是百亿规模私募阵营快速壮大。

　　2025年，随着上证指数创出十年来新高，私募行业再次迎来规模扩张的“窗口期”。截至10月底，百亿私募数量一举突破113家，单月新晋百亿私募达到18家，行业再度回到“百家百亿”的“双百”时代。

　　这一变化在私募发展史上颇具标志性意义。与上一轮“百亿潮”相比，本轮百亿私募扩容在节奏和结构上均呈现与以往不同的特征。一方面，扩容速度快，显示出资金回流私募产品的意愿明显增强；另一方面，量化私募成为新晋百亿的绝对主力。

　　受益于量化策略业绩亮眼、风控能力稳定以及产品线标准化程度较高，百亿量化私募数量已明显超过百亿主观私募。量化策略在机构资金与高净值客户中的认可度持续提升，成为私募行业中最受青睐的策略类型。

　　量化私募的规模扩张并非单纯依赖市场贝塔，而是在相对成熟的风控框架和多策略体系支撑下，实现了较好的业绩稳定性，在这一轮行情中发展壮大。同时，这并不意味着主观私募失去空间，而是市场正在重新定价不同策略的风险收益特征。量化私募在震荡和回撤控制方面的表现，使其在本轮行情中具备更强的资金吸纳能力。

　　3.募资分化加剧

　　2025年下半年以来，私募募资端明显回暖，备案数据持续走高。

　　7月，新备案私募基金数量达1689只，新备案规模达1074.27亿元，单月备案规模创下近四年新高。上一次单月备案规模突破千亿元，还是在2021年12月。值得注意的是，其中私募证券基金备案规模高达792.81亿元，显示大量资金正通过股票私募产品入市。

　　11月，私募证券产品备案数量达到1285只，环比增长近三成，创下年内月度备案数量次高纪录。从全年看，量化产品备案数量显著高于主观私募，量化策略依旧是资金追逐的主线。

　　不过，在募资整体回暖的同时，头部效应愈发明显。无论是产品备案数量，还是新增募资规模，头部量化机构均明显领先于腰部及以下管理人，也领先于主观私募。

　　重阳投资合伙人寇志伟认为，私募市场的募资“马太效应”更强。以往市场比拼的是短期的业绩爆发力，现在客户更关注的是管理人业绩的稳定性和中长期的赚钱能力。

　　在实际募资过程中，投资者更关注管理人在熊市阶段的最大回撤、当前净值相对于2020—2021年高点的修复程度等指标。整体来看，私募投资者正变得更加成熟和理性，行业也因此进入“强者恒强”的阶段。

　　4.量化指增策略火爆

　　2025年，量化指增策略迎来“高光时刻”。