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　　岁末收官，2025年A股银行板块以一场贯穿全年的价值重估，奏响了“大象起舞”的最强音。从年初的估值修复，到年中的阶段性回调，再到四季度的重拾升势，42家上市银行在结构性上涨与阶段性波动的交织中，接连突破14万亿、15万亿市值大关，最终交出了总市值突破15.65万亿元的亮眼“答卷”。

　　这一年，农业银行成为银行板块的“明星”，不仅以51.86%的年内股价涨幅领跑全场，更超越工商银行总市值，成为年度行情最具标志性的事件。区域银行同样表现亮眼，厦门银行、重庆银行等多只个股年涨幅均突破20%，板块成长活力尽显。叠加板块“破净”压力缓解、高股息属性释放，银行股价值重估的年度主线愈发清晰。在政策红利释放、长线资金涌入与行业基本面改善的多重共振下，银行板块正从被动的“估值修复”，稳步迈向主动的“价值重估”新阶段。

　　站在2025年的终点回望，这场席卷银行业的“小牛市”行情，既是估值洼地的价值回归，也是银行业稳健发展的直观体现；展望2026年，银行股的价值重估之路将如何延续，成为市场瞩目的下一个焦点。

　　2025：“结构性上涨”与“阶段性波动”

　　回望2025年的A股银行板块，其以结构性上涨、阶段性波动的走势，走出了一波亮眼的“小牛市”行情，尽管年内经历阶段性回调，但凭借低估值与高股息的安全边际，银行股全年涨势稳健，交出了一份亮眼的板块价值重估“年度答卷”。截至12月29日，Wind银行指数年内累计上涨12.06%，42家上市银行总市值合计已超过15.65万亿元，较2024年末增长15.37%。

　　个股表现上，“普涨”与“分化”交织出独特的年度图景。35家上市银行实现股价上涨，其中农业银行以51.86%的涨幅惊艳全场，成为年度银行阵营“明星股”；厦门银行以39.85%的涨幅领跑区域银行，重庆银行、浦发银行、工商银行、宁波银行等多只个股年涨幅突破20%，板块成长活力尽显。

　　市值赛道的“突围”更为亮眼。32家上市银行市值较2024年末实现不同幅度增长，其中，农业银行以43.07%的市值涨幅成为年度最大黑马——8月6日，其流通市值首次超越工商银行；9月4日，该行总市值触及2.55万亿元，一度登顶“A股市值之王”，打破工商银行长期位居榜首的格局。

　　“全年走势本质是市场从情绪驱动到理性回归的过程。”上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚解读道，上半年上行既有政策面“稳增长”预期的催化，也有资金寻求避险资产的推动；三季度回调则源于宏观经济数据低于预期、息差收窄担忧加剧；四季度修复显示市场逐步认可银行股的配置价值，这一走势印证了银行股从“估值修复”向“价值重估”的逻辑演进。

　　苏商银行特约研究员武泽伟则补充，个股分化背后是资金对“确定性”与“性价比”的精准筛选：农业银行等标的因其极强的经营稳健性与分红可预期性，成为核心配置首选；部分区域银行则凭借更优的成长弹性与资产质量，吸引了寻求阿尔法收益的资金。

　　与行情共振的是，银行股“破净”困局出现边际改善。2024年末，42家上市银行的市净率悉数处于0.33—0.99倍区间，板块普遍深陷破净泥潭；而2025年10月，农业银行、招商银行、宁波银行等市净率短暂突破1倍，打破长期破净魔咒。尽管年末受波动影响，板块平均市净率仍为0.62倍，破净现象未完全消散，但改善趋势已十分明显。“尽管破净局面边际改善，但板块平均市净率仍处低位，其核心瓶颈在于市场对银行长期盈利能力，特别是净息差趋势和信用成本压力的担忧仍未完全消除。估值系统性提升，仍需更明确的盈利增长拐点信号”，武泽伟直言。

　　增持潮与可转债转股热潮，则为估值修复注入额外信心。年内，邮储银行、光大银行等多家银行披露大股东及管理层增持进展，浦发银行、南京银行等多家银行完成高比例可转债转股。在武泽伟看来，增持行为，尤其是国资股东的举动，向市场传递了对银行内在价值和未来前景的坚定信心，起到了稳定预期、引领价值发现的关键作用。而可转债近乎全额转股，则从两个维度产生积极影响：一方面，它避免了银行承担巨额现金兑付压力，并直接补充了核心一级资本，增强了银行抵御风险和可持续发展的能力；另一方面，它显示了投资者对正股长期价值的认可，减少了债务筹码对股价的潜在压制。

　　从估值修复向价值重估深化

　　事实上，A股银行板块的上行态势自2023年底开始演绎，至今已持续两年有余。2023年10月，中央汇金宣布增持工商银行、中国银行、建设银行和农业银行四大行股份，银行板块自此开启上扬行情，多家上市银行股价频频创下新高，拉开这一轮银行股“大象起舞”的序幕。