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　　判断汇率是否处于均衡区间，更关键的是看经常项目差额占GDP的比重，“目前中国这一比重约为2%-3%，处于正负4%的合理区间内，说明人民币汇率总体保持均衡。”

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　　临近年末，外汇市场经历离岸人民币对美元汇率破“7”：12月25日，离岸人民币对美元汇率开盘升破7.0元关口，盘中最高触及6.9985，创15个月以来新高。在岸人民币同步走强，报7.0066，创2024年9月以来新高。

　　“从实际情况来看，近期人民币的升值更多是短期利多因素占据上风，并非意味着升值新周期的开启。”中银证券全球首席经济学家管涛近日接受中青报·中青网记者采访时表示，推动近期人民币升值的短期因素较为明确：一方面，美元走势呈现疲软态势，11月美元指数曾升至100以上，随后持续回落并跌破98，美元走弱为人民币升值提供了外部支撑；另一方面，中国经济基本面表现稳健，2025年前11个月，中国货物贸易顺差达1.0758万亿美元，充足的外汇储备为人民币汇率提供了坚实基础，且全年5%左右的经济增长目标基本能够实现，进一步增强了市场对人民币的信心。

　　展望明年人民币汇率走势，业内人士认为，人民币汇率大概率将延续“双向波动、温和回升”的格局。在首都经济贸易大学金融学院副教授赵然看来，美联储降息周期已开启，中美利差有望继续收窄，这构成了人民币的主要外部利好。“若国内经济复苏势头得到进一步巩固，将从基本面上提供更强支撑。”赵然说。

　　一家大型国有银行市分行的国际业务负责人也告诉记者，美元重新进入降息通道，预计明年降息频率还会加快，美元贬值压力比较大，非美货币包括人民币、欧元、日元相对美元走势较强，都会对美元造成压力。

　　美元总体走弱

　　汇率的本质是货币间的相对价值，对于本轮人民币的持续走强，美元总体走弱是重要原因。从特朗普政府发起新一轮“关税战”到美联储降息不确定性上升、美债风险上升，今年以来美元已累计下跌近10%。

　　“2025年上半年，特朗普对外加征关税、对内减税的政策主张和举措，进一步加剧了市场对美国经济前景以及美国财政和债务可持续性的担忧，‘去美元化’成为流行叙事，美元指数由年初的110点左右持续下滑至年中的96点左右。”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒注意到，下半年，随着美国关税战缓和、美国经济仍具韧性、市场对于美联储大幅降息的预期得到修正，美元指数趋于稳定，在96-100点的区间内震荡。“11月21日以来，美元指数由100点左右回落至97点左右，带动人民币对美元汇率加速升值。”

　　在全球“去美元化”渐成趋势的同时，人民币资产的吸引力逐步提升，我国经济数据边际改善与政策预期升温，共同为人民币汇率升值提供支持。

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长、研究员张明撰文分析，有关刺激消费、扩大内需、促进经济增长的政策陆续出台，这将利好人民币汇率。他提到2025年7月政治局会议强调“宏观政策要持续发力、适时加力”“要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。2025年9月，国家发展改革委会同有关方面积极推进新型政策性金融工具有关工作。该新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。

　　在张明看来，若上述政策可以有效落地，有望对2026年中国经济发展形成支撑。他认为在内外部因素共同作用下，人民币兑美元汇率在2026年有望小幅升值，预计在6.8-7.2的区间内波动。

　　“明年美国的经济走势、通胀水平存在较大变数，若美国经济重新加速且通胀未出现回落空间，美联储的降息空间将受到限制。同时，新美联储主席是否会坚守美联储独立性，也将影响美元的利率与汇率走势。”管涛认为，从中国自身来看，未来对外经贸环境的复杂性与不确定性仍然不容忽视。“2025年中央经济工作会议特别强调要更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，这也预示着经贸斗争的长期性与复杂性。”

　　他尤其提到今年中国经济增长的重要支撑之一是外需超预期，尽管面临巨大不确定性，出口仍展现出强大韧性，前三个季度外需对GDP的拉动达到1.5个百分点，较去年同期提升0.36个百分点。“若明年外需增长放缓，贸易顺差扩张力度减弱甚至出现下降，内需补上这一缺口需要付出艰辛的努力，进而影响人民币汇率的波动中枢。”管涛说。

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