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　　2025年，全球贵金属市场迎来一场史无前例的“牛市”狂欢，黄金年内涨幅突破70%，白银飙升超170%，铂金、钯金亦纷纷刷新历史高点。

　　火热行情迅速传导至国内消费终端，主流黄金品牌足金饰品价格突破每克1400元，线下门店购金热潮涌动，黄金回收区也迎来交易高峰。

　　回溯本轮“牛市”成因，多重核心因素形成共振：多国中央银行持续增持黄金；地缘政治风险推升市场避险情绪；美元信用动摇，进一步提升黄金等贵金属的相对吸引力；叠加矿产端供给短缺与工业需求增长形成的供需结构性失衡，共同构筑了“牛市”的底座。

　　展望2026年，结构性分化或将取代普涨行情，需警惕的是，当前贵金属价格已处历史高位，而美联储货币政策预期摇摆、地缘冲突缓解等潜在因素，仍可能引发市场大幅波动，理性研判、严控仓位成为投资者穿越市场周期的关键。

　　2025：狂飙的“牛市”

　　12年前，中国大妈“血战”华尔街大鳄，在全国各地黄金卖场掀起了一场“疯狂扫货”的热潮，成为全球金融市场上一段令人津津乐道的传奇。如今，随着2025年贵金属市场迎来“牛市”上涨行情，跑步入局的不仅仅是中国大妈，中青年投资者也将黄金视为投资理财的心头好。

　　回溯2025年全年贵金属市场的走势，年初之时，市场整体处于调整蓄势阶段，现货黄金在2600—3000美元/盎司区间震荡，白银则徘徊于28—32美元/盎司，铂金价格也维持在900—970美元/盎司。这段时期内，只有黄金凭借2024年超27%的涨幅与人们对黄金的惯有钟爱，在消费和投资市场维持较高的关注度。3月中旬伦敦金现突破3000美元/盎司关键关口，以一季度上涨19.01%的成绩领跑贵金属市场。

　　而在二季度铂金发力突破震荡区间，收获了36.58%的涨幅，这段时期内，黄金白银表现相对平淡，季度涨幅不足6%。行至9月，在美联储降息等因素的推动下，黄金迎来高光时刻，从3446美元/盎司冲至3857美元/盎司，当月上涨11.92%，成为迄今为止的年内最大月度涨幅；这一时期内，白银也实现大涨，季度涨幅超29%。

　　直至四季度，贵金属狂欢行情全面爆发，截至目前，白银季度内已上涨70.04%，铂金、钯金涨幅均超50%，黄金涨幅17.49%。

　　尤其是在12月24日，黄金、白银、铂金、钯金同日创下历史新高。短暂调整后，贵金属价格在12月26日再度开启冲高模式，当日，现货黄金与白银价格再创新高，伦敦金现一度触及每盎司4549.96美元的历史高位；伦敦银现则连续突破73美元、75美元，后又于12月27日突破79美元。

　　由此，贵金属品种联袂“狂飙”传奇已成：年内伦敦金现大涨72.72%，钯金年内涨幅超过100%，白银，铂金涨幅超170%。

　　消费与投资市场纷纷共襄这场贵金属行情盛宴，国内主流黄金品牌纷纷上调零售报价，周大福、周生生等知名品牌足金饰品价格首次站上每克1400元上方，部分门店柜台前人头攒动，将黄金消费推向年度高峰。与此同时，黄金、白银回收区也异常繁忙，市场活跃度高涨。

　　谈及2025年贵金属市场表现，中信证券首席经济学家明明在接受北京商报记者采访时表示，本轮贵金属牛市成因复杂，投资者对美联储宽松货币政策的预期是推动贵金属价格上涨的最重要因素。此外，美国经济下行压力、美国通胀黏性、逆全球化趋势再抬头风险以及全球地缘政治不确定性等因素也共同起到了推升贵金属价格的作用。

　　在中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英看来，近年来，贵金属在新能源领域以及人工智能等高科技产业中的应用规模不断扩大，而与此同时，受环保政策趋严及资源禀赋限制等因素影响，供给端持续受限，进一步加剧了供需矛盾；此外，市场交易情绪高涨，看涨资金大量涌入，使得贵金属上涨赛道愈发拥挤，以上原因都推动了贵金属价格进一步上行。

　　上涨逻辑已然生变

　　如果说之前贵金属的上行主要依赖于美元走弱与实际利率下降这一传统驱动模式，那么如今，市场驱动力已逐步演变为由美元信用动摇、多国中央银行购金常态化、技术赋能与供需结构优化所共同构成的多元格局。

　　通常情况下，美元指数与黄金价格呈现出负相关关系：当美债收益率上升时，投资者往往倾向于转向提供固定收益的债券资产，从而削弱对无息资产黄金的配置意愿，导致金价承压，然而，近一年来，美债收益率上涨同时黄金价格上涨的案例时有发生，这意味着黄金与美债收益率之间的联动可能不再遵循传统的模式。