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　　2025年的最后三个交易日，A股行情将作何表现呢？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，接下来春季行情有利条件不变，一轮 “跨年+春季”行情有望持续演绎，中国股市将跨越与站稳重要关口。

　　申万宏源证券表示，春季行情有利条件不变。一是股市流动性宽松，私募逢低有集中申购，保险开门红，人民币汇率升值利好股市流动性；二是支撑风险偏好的时间窗口连续。

　　“随着市场学习效应增强和市场赚钱效应的不断积累，资金或提前布局‘春季躁动’行情，增量资金仍然有望继续净流入。此外，随着离岸人民币汇率持续升值，外资也有望逐渐回流，布局中国市场，资金面有望进一步改善。综合来看，一轮 ‘跨年+春季’行情有望持续演绎。”招商证券指出。

　　光大证券进一步指出，多重支撑护航下，春季行情行稳致远。一方面，历史来看，A股市场中几乎每年都存在“春季躁动”行情；另一方面，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。此外，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。

　　操作方面，浙商证券提醒投资者，A股中线看多、“系统性慢牛”继续走高的结论具有较高的置信度，但短期走势如何演绎则需要“边走边看”，是否会像去年底、今年初一般在中线行情启动前挖出“黄金坑”仍不得而知。

　　“需关注的是，参考过去三个季度的经验，A500 ETF季末冲量后，下季度初均存在资金净流出迹象。元旦节后增量资金流入若有边际趋缓的担忧，叠加年报业绩预告期将至，行情上攻斜率可能出现一定反复和波折，在操作策略上可以有所预备和应对。”东方财富证券称。

　　中信证券：震荡市思维应对

　　360个行业/主题ETF当中，39个在12月创了新高。在有共识度的品种当中，老品种是通信和有色相关ETF，对应着北美AI基建和资源品逻辑；新品种是商业航天相关ETF(包括军工)，属于市场震荡阶段活跃资金的进攻选择，与曾经的低空主题相近。

　　当然还有一些关注度开始提升，缺乏产业讨论热度，但默默上涨并在近期创年内新高的品种，如化工、工程机械等品种，这些方向代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变。

　　此外，还有一些与反内卷相关的品种(如新能源、钢铁)也在重新爬坡，反内卷的相关催化可能在明年一季度密集出现。

　　从配置策略来看，依旧认为超预期的内需变化出现前，还是以结构性机会主导的震荡市思维应对，这是跨年配置选择的一个基本框架，热度和持仓集中度较低，但关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块是首选(如化工、工程机械、新能源等)，一些新产业题材(如商业航天)可能还会反复发酵。

　　同时，依旧高度关注并跟踪人民币升值的趋势与相应机会，券商和保险是站在这个视角下可攻可守的配置选择。

　　国泰海通证券：中国股市将跨越与站稳重要关口

　　展望后市，指数再临4000点之际，经过长时间的震荡和蓄力后，中国股市将跨越与站稳重要关口，远望“转型牛”的升势又见新峰。

　　中国资本市场开始凝聚社会信心与社会资本，站在了大发展的周期。自2025年以来，中国社会对外更自信、对内更稳定、资产收缩结束，股票价格反映的是未来的预期，也体现社会信心上升。

　　中国社会“刚兑”被打破，无风险收益系统性下沉，增量入市远未结束。此外，改革改变社会观念。资本市场改革提振中国资产的可投资性；并提高市场面对风险的韧性，股市从波动震荡市走向稳中向好市。

　　最关键是中国产业结构转型，经济社会发展的不确定性下降，也勾勒出投资线索。因此，“转型牛”的典型特征是经济结构转型与资本市场改革交相辉映。放下熊市思维，保持信心、耐心，中国股市还有新高。

　　投资方向方面，站在2025岁末展望2026年，新兴科技依然是主线，周期和消费看转型，继续看好大金融。

　　申万宏源证券：春季行情有利条件不变

　　展望后市，春季行情有利条件不变。一是股市流动性宽松：私募逢低有集中申购，保险开门红，人民币汇率升值利好股市流动性；二是支撑风险偏好的时间窗口连续：2月春节，3月两会。

　　继续提示“非主战场的春季行情”：主战场上，AI产业链和顺周期贝塔逻辑都受限，春季可能只有阿尔法逻辑的机会。非主战场上，主题活跃的春季行情已赢在当下，赚钱效应扩散波段正在演绎。