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　　种下梧桐树，引得凤凰来。

　　新能源的赛道上，技术迭代加速突破；低空经济的蓝天下，创新企业蓬勃发展……科技创新生态跃迁的背后，一股关键力量——政府投资基金，始终在场。

　　从上海张江的科创孵化园到珠江畔的产业基金集群，再到天府之国的创投工坊，政府投资基金的身影遍布培育、壮大新质生产力的关键环节。它们既是滋养创新的“活水”，更是驱动产业升级的“引擎”。

　　据执中ZERONE统计，2025年前三季度，全国私募股权市场政府资金认缴出资规模达7744亿元，报告期内各级政府合计发布基金遴选公告372条。全国社保基金等国家级长线资本加速布局浙江、江苏等科创高地，精准滴灌硬科技与战略性新兴产业。

　　2025年初，《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》发布，提出了高质量发展的纲领。各地政府紧随其后出台了一系列政策，引导基金调整投资策略，重点关注“两端”，细化放宽基金考核机制，落实基金“长钱”定位等。

　　面向“十五五”，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，完善民营企业参与重大项目建设长效机制，发挥政府投资基金引导带动作用，激发民间投资活力、提高民间投资比重，增强市场主导的有效投资增长动力。在此背景下，政策有力推动着政府投资基金从规模扩张迈向“质效提升”的新阶段，成为构建现代化产业体系的重要支撑。

　　一端投早投小 一端强链补链

　　科技创新从“单点突围”到“生态协同”，离不开资本的系统性布局。2025年，政府投资基金加强整合、明确定位，形成哑铃式投资模式，即：一端投早投小培植硬科技，培育创新；一端强链补链延链，稳固产业。

　　“航母级”基金率先示范。今年3月，国家发展改革委主任郑栅洁宣布设立“航母级”国家创业投资引导基金，吸引带动地方、社会资本近1万亿元，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，加快孵化更多的独角兽和瞪羚企业。

　　地方政府迅速跟进。8月底，浙江省国有资本运营有限公司董事长姜扬剑宣布设立科技创新新质生产力基金，基金由早小硬科技基金、新兴产业基金等组成，聚焦“投早、投小、投硬科技”，深度孵化培育颠覆性技术和前沿产业。10月，成都高新区与富华资本、联想之星、鼎兴量子等6家基金管理人(GP)集中签约，天使母基金累计合作规模已超200亿元，基金围绕国产化替代等项目开展投资，加快推动科技成果落地转化。

　　深圳市天使投资引导基金管理有限公司总经理李新建对上海证券报记者表示，在培育新质生产力的过程中，科技成果转化项目研究周期长、风险高，需要长期资本支持，政府投资基金能够提供“活水”。

　　各地政府投资基金不断整合资源，在聚焦投早、投小、投硬科技的同时，加速布局成熟产业投资。5月，由深创投担任管理人的深圳市半导体与集成电路产业投资基金“赛米产业私募基金”完成工商登记注册，基金重点围绕深圳集成电路重大制造项目，集群建链、补链、强链、延链，进而构建“自主可控，高效协作，紧密配套”的本地化产业链供应链。此外，东莞科创集团管理的东莞科创接续S基金和东莞科创知识产权基金在7月完成对德聚技术的追加投资，帮助企业跨越发展关键期。

　　同创佳业总经理余英栋对上海证券报记者表示，经过调整，政府投资基金的投资策略呈现清晰的“哑铃式”投资布局，一端培育新兴增长点，一端巩固成熟产业优势，此举有利于满足基金财务回报与服务地方产业发展的双重目标，共同构成了兼顾短期成效与长期潜力的投资组合。“这恰好符合高质量发展对政府投资基金的要求，使其角色逐渐升级为产业生态的构建者和推动者。”余英栋说。

　　多元资本汇流 充盈“耐心资本池”

　　创新产业蓬勃生长，需要长期资本的持续浇灌。2025年以来，AIC资金、科创债、专项债等多元资本密集涌入，为“耐心资本”注入新动能，构建起“科技—产业—基金”的良性循环。

　　据投中嘉川CVSource数据，2025年1月至11月，各类发债主体用于基金出资的科创公司债规模达1222.91亿元，其中地方国资委、地方政府及地方国企发行规模合计831.91亿元，占比68%。

　　专项债的入场是募资机制创新的关键。11月28日，广东、四川、上海合计发行200亿元专项债券，分别注入广东省政府投资基金、成都市创业投资基金和上海未来产业基金等。此前，北京、江苏、广州、浙江等地已发行超600亿元相关专项债，目前披露的投向政府投资基金的地方政府专项债总规模已超800亿元。