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　　临近年底，A股行情将如何演绎呢？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着A股面临的海外环境可能趋于平稳，市场中期政策和流动性预期已经明确，市场风险偏好有望企稳回升，2026年春季行情启动在即。

　　申万宏源证券判断，2026年有春季行情，且启动在即。一方面，12月全球货币政策关键验证期，有望平稳收官，A股面临的海外环境可能趋于平稳。另一方面，春季股市流动性仍宽松，且春节前反弹是A股胜率最高的日历特征之一。

　　“多项信号显示，一轮经典的’跨年—春季’行情正在酝酿，并已徐徐拉开帷幕。一方面，2026年开年后各项工作有望提前发力，尤其是中央预算内投资有望加快落地。另一方面，当前已有重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金。”招商证券称。

　　东方财富证券进一步指出，春季行情经历长时间高胜率演绎，已经从日历效应迈过抢跑博弈，进入反身性阶段。后续除可能的1月业绩预告扰动外，利空因素能见度不高，可顺应抢跑，逢低布局。

　　操作方面，浙商证券提醒投资者，考虑到全市场调整逐渐充分，未来交易策略的重点将从“防波动、降弹性”，逐渐转变成为“找买点、伺机动”。因此，建议投资者持仓等待，切勿追涨杀跌、垫高自身成本，同时根据不同宽基指数的“左脚”设定“击球区”，一旦临近或落入则考虑分批增配。

　　“近期美联储降息、日本央行加息等外部扰动因素逐步落地，市场风险偏好有望企稳回升。国内扩大内需政策预期持续强化，内需成为接力科技主题轮动的重要方向。”国泰海通证券称。

　　中信证券：逐步适应人民币持续升值环境下资产配置

　　推动人民币升值的因素逐渐增多，市场关注度也开始升温，投资者要逐步适应在一个人民币持续升值的环境下去做资产配置。

　　从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素。然而，部分行业在持续升值预期形成的初期确实会有更好表现，市场可能会复制这样的肌肉记忆。

　　同时从成本收入分析来看，约19%的行业会因为升值带来利润率提升，这些行业也会逐步被投资者重视起来。此外，为抑制过快单边升值趋势而做出的政策应对，反而是影响行业配置的更重要因素。

　　行业配置上，在人民币持续升值的背景下，可以关注短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动以及政策变化驱动三条线索。

　　国泰海通证券：市场风险偏好有望企稳回升

　　近期美联储降息、日本央行加息等外部扰动因素逐步落地，市场风险偏好有望企稳回升。国内扩大内需政策预期持续强化，内需成为接力科技主题轮动的重要方向。

　　配置方面，跨年行情资金从再平衡转向再配置，看好AI应用/商业航天/海南自贸港/内需消费。

　　其中，AI应用推荐港股互联网与医疗/金融/办公/游戏/政务等垂直领域应用；全球算力投资加码下的数据中心电力设备/国产算力/AIDC。商业航天推荐火箭制造/发射场等新基建；卫星通信/遥感等新场景；可回收火箭/液体火箭等新技术。

　　海南自贸港推荐受益海南特色产业发展的航空航天/能源装备/离岛免税/高端医疗；受益海南自贸港发展新阶段的旅游/会展/交运/金融等现代服务业。内需消费推荐新场景新需求涌现的赛事经济/冰雪旅游；受益促消费举措加码的旅游/免税/酒店；游戏/潮玩等情绪价值消费。

　　华泰证券：春季躁动值得期待

　　上周A股探底回升，主因内外流动性环境改善，以宽基ETF为代表的配置型资金大幅净流入，美国11月通胀不及预期后降息预期升温和日央行鸽派加息也创造了有利的外部环境。

　　展望后市，经过前期调整明年的春季躁动值得期待，但当前仍处于基本面预期扰动和政策、经济数据空窗期交织阶段，后续行情斜率抬升的潜在催化包括圣诞节后外资仓位回补、1月中旬开始的年报预告密集披露期及1月可能的降准。

　　配置上，建议继续布局春季躁动，关注AI链、电池、有色、部分化工品、军工、大众和服务消费等景气改善方向。此外，可适当增配主题性品种和受益于季节性效应的出口链。

　　申万宏源证券：春季行情启动在即

　　展望后市，日央行鸽派加息，美联储非鹰派降息，下一任美联储主席人选必须“超级鸽派”。12月全球货币政策关键验证期，有望平稳收官。A股面临的海外环境可能趋于平稳。