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　　回望2025年，“支持性”始终是货币政策实施的核心基调。年初以来，总量、价格、结构等政策工具协同发力，引导金融机构加大对实体经济的支持力度，持续提升金融服务质效；锚定金融市场平稳运行目标，强化预期管理与风险防范，为经济高质量发展筑牢金融安全屏障。

　　展望2026年，“支持性”基调有望延续。央行将继续实施适度宽松的货币政策，坚持精准施策与协同发力，灵活运用降准降息等工具，促进社会综合融资成本低位运行。更好地运用结构性货币政策工具，精准滴灌实体经济的重点领域和薄弱环节。此外，还将继续探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

　　支持性货币政策显效

　　2025年，央行着力实施好适度宽松的货币政策，从量价两端持续为实体经济注入金融活水。

　　——看总量，始终保持流动性充裕。央行综合运用降准、国债买卖公开市场操作等多种货币政策工具，构建起短期、中期、长期相结合的流动性供给体系，保持社会融资条件相对宽松。

　　货币政策工具精准发力、有序落地：5月，央行实施降准50个基点，释放长期流动性约1万亿元；10月，央行恢复公开市场国债买卖操作……一系列举措有效地巩固了流动性充裕的格局，金融活水源源不断地流向实体经济，为经济延续稳中有进态势提供坚实的金融支撑。

　　——看价格，社会综合融资成本处于历史低位。政策发力既有政策利率牵引，也有精准滴灌。5月，央行下调7天期逆回购利率，为贷款利率下行创造条件。同时，央行下调结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率，进一步拓宽利率下调的覆盖范围，增强政策支持力度。

　　数据印证了政策的实效。11月，企业新发放贷款(本外币)加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷款(本外币)加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点。企业融资和居民信贷成本均保持低位运行。

　　“继续实施好适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏和时机，为经济稳定增长和金融市场稳定运行创造良好的货币金融环境。”央行行长潘功胜说。

　　展望2026年，“宽货币”的主基调仍将延续。日前召开的中央经济工作会议明确，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。专家认为，这一表述清晰释放出2026年降准降息仍有操作空间的信号，凸显政策实施将更加注重精准性与灵活性。

　　促进经济稳定增长、推动物价合理回升，是2026年货币政策发力的重要锚点。不少专家认为，降准降息仍是2026年货币政策工具箱中的重要选项，但政策实施需紧扣“灵活搭配、高效运用”的核心要求。这意味着，政策操作既要根据经济金融形势变化做好“相机抉择”，也要统筹兼顾多重目标。

　　与此同时，货币政策将在宏观政策体系中承担更重要的协同角色，与财政政策共同提升治理效能。“货币政策通过降低融资成本、改善信用条件、提升银行投放意愿，将进一步放大财政支持扩大内需、科技创新及中小微企业的政策效果，使金融资源能够更直接、更有效地抵达实体经济。”工银国际首席经济学家程实说。

　　强化重点领域金融支持质效

　　在兼顾多重目标的背景下，聚焦实体经济重点领域的结构性货币政策工具，已成为提升金融服务质效的关键抓手，更成为市场期待的2026年政策发力重点。

　　从2025年看，央行通过完善现有工具、创设新型工具，持续提升政策靶向性，引导金融活水精准流向实体经济重点领域和薄弱环节。

　　例如，增加支农支小再贷款额度3000亿元、增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元、设立5000亿元服务消费与养老再贷款、在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新等。

　　从政策落地成效看，重点领域信贷支持力度持续加大。数据显示，截至11月末，普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%；制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%。这些贷款的增速均高于同期其他各项贷款增速。

　　展望2026年，结构性货币政策有望发挥更大作用，“量增价降”成为市场共同的期待。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，2026年央行将优化用好各类结构性货币政策工具，总体上“量增价降”，即结构性货币政策工具额度总体上会增加，操作利率适度下调。

　　“结构性货币政策工具既要精准滴灌‘十五五’规划部署的重点领域，也要覆盖在新旧动能转换中可能面临挑战的中小微企业。2026年相关领域的结构性货币政策工具有望再度实现‘量增价降’。”中国民生银行首席经济学家温彬说。